总结:
1. 公司在上海疫情逐渐恢复后,五月呈现好转趋势,六月呈现复苏状态。上海可以恢复7-8成,7月可以恢复疫情前规模。整体上Q1增长不错,Q2整体会保持2位数增长。从前几年数据看,H1收入占比仅40-45%,下半年起到作用会大一些,并且门店会有快速增长。
2.新店建设上,目前并购自建顺利,符合预期,预计8-10家新店,目前已完成五家目标。北京新店今年能做到3500万体量。郑州预计2个月左右可以落地。温州和温州市中医院签订合作,公司也在积极推进,初步意向达成,争取1-2月完成交割。苏州新店项目距处于拿牌照过程,进展顺利。杭州已有几个标的在谈,深圳也有新店在推进。总体符合预期。老店保持增长,扩张较为积极的情况下,公司对全年快速增长目标比较乐观。
3.公司在融资方面目前没有计划,现金流不错,一般在利润的1.5倍左右。公司收入结构中72.4%来自患者自费,13.2%来自医保统筹,剩下14%来自医保个人账户。医保个人账户和患者自费当天到账。主要投入来自新店开业,其中自建成本不高,大概300-500万,1000平米左右。公司历史并购PS不超过1.5x;PE6-8倍,收购价格显著低于医疗服务其他企业。
管理层介绍4-6月经营情况:
新冠疫情影响下,上海封城导致实体店为封闭状态。五月呈现好转趋势,已经到疫情前水平,六月呈现复苏状态。上海可以恢复7-8成,7月可以恢复疫情前规模。我们Q1增长不错,Q2整体会保持2位数增长。增速。前几年数据看,H1收入占比仅40-45%,下半年起到作用会大一些,并且门店会有快速增长。新店开业:并购自建顺利,符合预期。预计8-10家新店,目前已完成五家目标,公告的两家,在北京,今年能做到3500万体量,石景山新店开出。河南中药大学合作建立医联体,郑州预计2个月左右可以落地。温州和温州市中医院签订合作,公司也在积极推进,初步意向达成,争取1-2月完成交割。苏州新店项目距处于拿牌照过程,进展顺利。杭州已有几个标的在谈,深圳也有新店在推进。总体符合预期。老店保持增长,扩张较为积极的情况下,我们认为全年快速增长目标比较乐观。
上海:4-5月影响较大,因封城,实体店处于封闭状态。深圳:3月受疫情影响较大,4月开始恢复,5月已到疫情前水平。单月看,4月同比与21年持平,5月呈好转趋势。6月月初上海复工复产,所有门店均已开业,北京苏州受影响门店也已恢复,预计6月上海恢复到正常的70-80%,7月恢复疫情前收入规模。
22Q1增长不错,深圳收入占比较大,虽3月受到疫情影响,但公司Q1仍保持20%以上收入增速,同店也同时保持这样的收入增速。预计22H1仍保持两位数增长,预计全年保持30%左右收入,全年收入目标暂未调整,原因:
1)历史上半年收入占比40-45%,下半年占比更高;
2)预计不会再出现类似上海大规模封城;
3)新店开业贡献,并购与自建较为顺利。预计扩8-10家新店,目前已完成5家,其中公告2家:①北京收购的医院,今年预计3500万以上收入;②石景山6月新开店。其余新店:③河南郑州,与河南中药大学合作、与附属医院建立医联体。预计2个月后落地,现在正在装修。④22H1与温州市中医院签订合作,目前标的进展不错,初步意向达成,预计1-2月完成交割。⑤苏州新店,在拿牌照。⑥杭州已有标的在谈。⑦北京除落地之外,还有几家标的正在接触。整体看今年公司新店拓展符合预期,甚至可能超预期。
Q&A:
Q:公司6月10日解禁,投资者的规划?
这几天交易量呈现快速放量情况。上市初基石目前没有减持,表示会长期持有,甚至在二级市场上增持。我们考虑为增加部分流动性,在做一些个人股东的工作,以及反投合作方。我们鼓励员工针对股票期权在市场上进行一部分变现,让大家有收益,同时向市场释放流动性。近期已完成内部员工,及高管减持,预计今明会有公告。远期看,大家不必担心公司股东的减持,他们认为公司目前的价值被低估,没有减持的意向。
Q:国资委支持医疗健康为主的国有企业进行办医,对咱们的机遇和挑战?
目前中国医疗服务市场供给短缺,某种程度上可以增加供给。目前对我们不存在什么挑战,因为公司发展模式是与公立体系合作,叠加与专家的合伙人模式已经形成较为成熟的运营体系,从供应链、数字化能力等。公司并购的策略与方法也不会受到外界政策太大的影响。我们认为中医医疗服务的前景非常大。
Q:北京的昆仑医院在6月6日开业,目前昆仑医院的情况,以及公司给昆仑医院的赋能有哪些?如何在北京市场打响固生堂的品牌和口碑?
北京因医保条件较好,历史上形成了较多老牌医疗机构、体量较大,医疗服务机构数量多,但市场容量也是最大的。北京中医诊疗人次全国排第一,我们更看重市场总量和增长性,目前公司市场份额较低的,仅2家店,市场占有率较低。老百姓更多需求优质医疗资源,北京的三甲医院依然人满为患,而民营医院患者不饱和。固生堂依托在医联体方面的优势,可以快速合作最好的医生,因为医院允许他们到医联体的机构进行复诊。
北京老店2019-2020年1500万左右收入,2021年同店做到4500万,增长3倍。竞争不是核心,而是是否有足够能力获取医生、扩大市场份额。除医联体外,留住患者是最能吸引医生的方式,依托独特优势扩张市场份额。北京其他竞争对手,80%医疗机构背后都是莆田系,而莆田系口碑很差的,我们认为我们更合规,绑定好医生后其他竞争对手是很难对我们起到威胁。
Q:山东联盟中药饮片集采的推进进度如何?我们参与的情况和采取的措施?
核心看国家对中医药的态度,是否增加中医药方面的投入,尤其看医保是否增加中医方面的支出。随中医服务价格上升,收费都在上调。国家不是希望饮片降价,而是饮片生产种植产业较为落后,饮片质量层次不齐,需通过医保或支付端进行优胜劣汰。原则:1)提质;2)保价;3)稳供。结合医保提倡的优质优价,未来饮片会分级,有医保买单,患者肯定选好药;对医疗机构来讲,肯定也愿意卖好药,他们利润额度更高。未来优质饮片需求更大,饮片也是市场化机制。现在医保支付根据饮片价格动态调整,不是西药的工业化调整,不会参考西药方式来。
山东招标细则:能看到选择后,100分中,价格因素只占10分,最主要的份额是饮片的质量和它的供应能力,与西药集采招标有很大区别,西药价格因素至少占50分,因此降价才能中标。饮片以提质为目的,对行业是好事,让品质更好的药品销售量更多。
Q:目前互联网医院中复诊率?
线上诊疗22H1同比增速70-80%,接近翻倍。因疫情影响,如上海、深圳线上基本都翻倍,甚至更高的增速,提高了抗风险的能力。上海通过线上,同期还保持30%-40%收入,如果没有互联网医院,相关收入归零。在疫情期间,上海现金流持平,没有亏损。
线上另外优势:扩到更多的城市,固生堂通过线上,突破实体的限制,我们是可以覆盖全国的。公司以一线、强二线城市为中心发展互联网医院,互联网诊疗市场由医生驱动,外地患者可以通过线上看北京上海最知名的医生,省钱、省时间。
固生堂普遍首诊在线下、后续复诊在线上,有较强医疗属性,我们线下基础的强医疗属性的线上诊疗。而且我们的线上诊疗在未来是要对接到医保的,因为我们都是依托实体,按照法规的话是可以对接医保的。
Q:公司的现金情况?是否有融资计划?
在融资方面现在没有计划,我们现金流情况不错,一般是利润的1.5倍左右。我们收入结构中72.4%来自患者自费,13.2%来自医保统筹,剩下14%来自医保个人账户。医保个人账户和患者自费当天到账。公司主要投入来自新店开业,其中自建成本不高,大概300-500万,1000平米左右。公司历史并购PS不超过1.5x;PE6-8倍,收购价格显著低于医疗服务其他企业。
Q:民营专科中医院医保申请准入门槛?
国家明确要求社会力量办医在条件准入、医保获得与公立医院一致,不存在很大阻力。19年文件出台后,北京市在20-21年逐步落实,老店21年也符合最新的要求,目前最新的要求是满三个月就可以申请,医保局三个月内完成审批。
Q:在深圳、苏州建立专科医院的考虑?
考虑建规模大的医院,突出一些专科特色,比如妇科、生殖、肿瘤、皮肤等。在这些地方建的原因:城市消费力强、年龄结构比较年轻。十年后虽然将逐步进入老龄化,但这些地区医疗机构相对较弱,优质医疗资源少,因此在这些城市做一定体量的医院有较强发展前景。
Q:公司院内制剂研发进度、人才储备、研发成本情况?
院内制剂除研发外,还与专家一起同步进行申报工作,今年可以审批下来2-3个院内制剂。目前公司名医、名方多,还在进行筛选。人才也在同步招募。不排除和CXO企业合作,后续在药品转化方面也是公司发展方向。我们是掌握终端、掌握患者的,销售力相比传统药企更强。研发方面我们也在加强数字化、信息系统和后台,打造比较完善的信息化系统。也是未来支撑开店、复制扩张的因素,另外互联网医保、互联网诊疗方面都在发展。
Q:医联体合作方面,和望京、西苑中医院的医联体推进情况?选择我们为合作方的出发点?
公司在发展过程中已逐步获得行业内知名医院的认同和认可的。我们跟他们的合作正在推进,预计今年可能在望京先获得一些突破。他们选择跟我们合作的因素安全性考虑为第一。国家政策鼓励医生多点执业,同时落实国家的分级诊疗去提升基层的医疗服务水平。他们主要考虑:1)找到一家放心合作的民营机构,虽然他们也会和一些公立的基层合作,但更多为完成任务,优质医生不愿意。与我们合作,市场化机制能够吸引到那些医生出来,收入高、安全,公司品牌、上市公司的信誉,历史上与公立合作创造的良好的口碑都可让他们放心,不用担心出现事故或纠纷。2)可以调收入结构。固生堂离他们较近,而基层可以发现有潜在大病的患者或需要住院的患者。基层就可以直接来进行转诊,相当于他们的卫星门诊,可以辐射更多居民。普通门诊对于公立医院很难赚钱,药品零差价、饮片25%加成,最赚钱的还是检验、住院和手术。
管理层简单总结:
公司将实现高速增长、实现规模化增长、实现量价提升。从量的方面讲,行业不断发展、也有国家的支持,客单价相对较低,未来的服务量会获得大幅提升,其中包括高回头率,复诊率,都是公司的优势。从价格方面,国家上调中医药的服务价格及中药的制剂产品,消费品在后续也会出来,包括专科医院都将拉动客单价提升。
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