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l 一向被人们所看好的 FAANG 股票今年突然反转,为我们提供了将 Meta 添加到投资组合中的机会。
l 虽然 Meta Platforms目前还面临着某些不利因素,影响其跟踪和有效定位其用户群的能力,但我们相信 META能够有效化解。
在 2020 年最初的新冠疫情封锁之后,股市的非凡表现主要是由五家企业领导的,这些企业受益于人们”假装“在家工作。 从3 月份市场的 2020 年低点开始,这些所谓的 FAANG 股票(Facebook、亚马逊、Apple Netflix 和谷歌)在该年剩余时间内平均上涨了 125%。然而这些股票的暴涨表现在今年突然逆转,为我们提供了将META添加到投资组合中的机会。(Meta前身Facebook)
在过去十年的大部分时间里,Meta 的股价几乎与盈利和自由现金流的迅速增长同步。直到将近一年前。自 2021 年 8 月以来,Meta 股价下跌了 50% 以上,而其自由现金流增加了 60%。
过去的九个月对于META的投资者来说是一段非常非常痛苦的经历。 在此期间,META 的估值下降了~$620B(或 57.4%)。 虽然Meta的长期投资者对大幅下跌并不陌生,但这一举措的绝对速度和深度足以将大多数多头从该柜台中剔除。
但在我们做所有这些之前,我认为我们应该讨论在暴跌或下跌中购买股票的想法,就像 META 现在正在经历的那样。
尽管 Meta 面临与 Apple 最新操作系统版本(iOS 14 的广告商可选标识符 (IDFA) 屏蔽)相关的某些不利因素,这会影响 Meta 跟踪以及有效定位其用户群的能力,但我们相信该公司将能够有效地缓解这些变化。Meta 估计,这些变化将在 2022 年导致 100 亿美元的逆风。如果公司随着时间的推移解决了 IDFA 问题,广告支出回报的提高可能会导致收入的部分恢复,从而创造未来的顺风。
Meta 还通过公司的 Reality Labs 部门在AR和VR上大举投资。 Meta的愿景是,在未来十年,VR的扩展可能会创建手机之后的下一个大型用户平台。该公司在这一领域投入巨资,每年投入超过 100 亿美元的运营费用。虽然META目前正因这些投资而受到惩罚,但我们认为将这些成本视为自由选择权更为合适,因为如果投资的项目没有发展成有意义的盈利优势,我们可以随时终止。
Meta 的核心广告业务显然正在进入其生命周期的更成熟阶段——或者,至少,它不再是广告行业的小新人。Meta 现在的年收入为 1200 亿美元,是 2010 年规模的十倍以上。从 2010 年不到 20 亿美元的基数开始,Meta 的收入每年增长超过 40%。虽然 20 亿美元的业务比 1200 亿美元的业务更容易实现40% 的年收入增长,但我们预计 Meta 将继续从传统的、基础广泛的广告平台(如报纸、杂志、广播和电视)中吸纳广告支出。数字广告空间继续作为 Facebook 和谷歌(GOOG、GOOGL)共享的双头垄断运营(虽然亚马逊 [AMZN] 略有进展),数字广告支出将随着时间的推移继续增长。
虽然由于大数定律,该公司的用户群不再稳定增长(月活跃用户为 36 亿,而中国以外的互联网用户约为 40 亿),但它有多种途径来推动额外收入。北美和世界其他地区的用户年收入之间存在巨大差距。其子公司 WhatsApp,自 2014 年 Facebook 以 220 亿美元收购以来,该公司尚未产生利润,但用户数量增加了一倍以上。
在今年价格大幅下跌之后,Meta 的市值约为 4350 亿美元,其无债务资产负债表包含超过 500 亿美元的现金和投资。其低于 7 倍税前收益的收购价格不仅低于许多不增长的消费品牌,而且还与许多处于长期衰退中的行业一样低。 作为一家高利润的垄断企业,META同煤炭公司一般交易。
但是,越来越多的监管机构、政治家和维权团体,对Meta的元宇宙计划表示担忧。
历史表明,针对大型颠覆性科技公司的反垄断案件,政府并不一定要胜诉才能产生影响。 美国司法部曾分别起诉IBM和微软垄断大型主机和操作系统市场,虽然这两起案件最终被撤销或和解,但在技术变革期间,让这些公司在多年的诉讼中陷入混乱,导致了竞争对手的出现。
IBM和微软的案例表明,反垄断行动会分散科技公司对新市场的注意力,或者让它们望而却步。 在这两起案例中,分别涉及个人计算和移动互联网。 至于Meta是否会受到类似的影响,目前尚无法判断。
这些案件还突显了,快速发展的科技行业与政府反应缓慢之间的差距。 美国政府的反应是出了名的缓慢,因此一起反垄断案件可能需要数十年才能解决。 而改革立法的尝试,可能需要更长的时间。
Facebook花了近20年的时间,巩固了其作为世界上最大社交媒体公司的地位。 这在很大程度上是通过收购其他社交媒体初创公司而实现的,如Instagram和WhatsApp。 对于扎克伯格和Facebook的“复制-收购-扼杀”战略,批评人士早已提出了质疑,称这迫使其潜在竞争对手出售公司,否则就可能被Facebook摧毁。
总之,无论Meta在元宇宙方面的商业计划有多成功,迫在眉睫的监管威胁都不是一个好消息。 在当前这个需要重塑自我的关键时刻,监管可能会拖累Meta的步伐。 而且,监管机构已经释放出一个清晰的信号,这一次他们希望赶在元宇宙的前面。 换言之,Meta不能再像过去那样轻松地溜走了。
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