日前,科兴制药发布定增公告,拟募资5.71亿元,推进药物研发和长效升白药的产业化项目。
这次定增,对于公司长期的影响一定是超级正面。毕竟,在公司研发不断突破和新产业布局加速的阶段,也恰恰是最烧钱的时候。此次定增,侧面说明了:公司的差异化布局比较顺利。
这一点,从公司实际控制人邓老板下场认购也能看出端倪。根据公告,邓老板至少认购1亿,且至少锁定一年半时间,既然敢这么做,印证实控人的确看好自己的公司。
希望科兴制药能够迎来更好的未来,至于高度,至于星辰大海,不做过多揣测,给科兴制药一点时间,罗马不是一天建成的。
1)被市场忽视的预期差
之所以关注科兴制药,是认为他存在预期差。当前,绝大部分人可能还不懂科兴制药在干嘛。简单来说,这家老牌劲旅当前在加速推进三大战略:“升级、创新、出海”。
所谓升级,指的是将公司现有商业化药物进行剂型升级,获得更好的竞争力。比如,人促红素新增规格EPO10000IU和36000IU,拿下了肿瘤适应症,进入蓝海市场。
至于创新,则是布局新兴领域。公司基于自己优势布局了合成生物、噬菌体等新兴领域的研发。并且其在动物疫苗赛道上的创新也不遗余力,多条管线都有不小进展。
再说出海,这应该是科兴制药最被市场忽视的一点。在东南亚等新兴市场,公司已深耕了大概二十年,拥有非常完善的海外商业体系。
所以,这几年公司在大力引进肿瘤生物药、类似药以及自免重磅药去做海外推广。贝伐珠、利拉鲁肽、英夫利昔、阿达木这些耳熟能详的炸弹,公司都已经成功引进,且在海外的商业化工作推进较为顺利。
也正是基于这几点,科兴制药引起了我的关注。此次定增,大概是公司战略推行加速的一个标志。
2)差异化布局加速价值升维
大家必然会有疑惑:科兴制药的战略布局,能否收获回报?这一点,需要时间给出答案。但说实话,我是相对乐观的。核心原因在于,公司的研发布局,非常具有差异化的特点。
就拿公司之前布局生长激素来说,科兴制药研发的是诺和诺德公司重组人生长激素诺泽的生物类似药,虽然只是一款短效产品,却非常具有出海潜力:
因为不管是美国,还是新兴市场国家,对短效生长激素都有极为旺盛的需求,且都亟需更具性价比的产品打破现有竞争格局。这也是科兴制药非常让人期待的一点。
此次公司募投项目长效升白药更是如此。大家第一印象是,长效升白药国内竞争对手比较多,科兴制药为什么还要做呢?
我认为就有两个原因。第一,国内市场足够大,国内市场规模大概在100亿左右,科兴制药也有实力拿下部分市场。过去几年,面对头部竞争企业,公司的短效升白药市场份额依然在逐年增长。所以,科兴制药希望发挥自己的优势,进一步争夺市场。
第二,也是最为重要的,出海。虽然海外长效升白药的原研药Neulasta专利已经过期多年,也有类似药入局者,但一个不容忽视的事实是,海外长效升白药的竞争依然集中在美国市场。2022年,Neulasta美国市场销售额依然占全球销售额中的比重达85%。
参考国内发展趋势,未来,东南亚等新兴市场的长效升白药必然会有很大的空间。根据Data Bridge Market Research数据,2030年全球升白药市场依然接近60亿美金,其中包括拉美等新兴市场都有强烈的需求。
而这些区域,恰恰是科兴制药出海布局的优势领域。所以,现在科兴制药加速长效升白药的研发,大概也是看到了这一机会。
3)务实主义带来的可能性
当然,对公司最有好感的是,这是一家非常务实的公司。从公司过往经历和当下战略布局来看,科兴制药虽然目光长远,但又没有好高骛远盲目扩张,而是基于一步一个脚印,以确保最大的可能性。
正如上文提到的公司剂型升级战略为例,不管是促红素还是升白药,公司都不是为了升级而升级,而是有明确的机会才全军出击。
而科兴制药之所以布局新冠口服药,也不是盲目跟风,而是公司本身就是抗病毒领域的领袖之一,其人干扰素可是在国内做到了市场占有率第一的位置。所以,科兴制药布局新冠口服药,可以将其抗病毒领域的优势发挥,确保带来收入。
至于出海,更能说明公司的务实主义。第一,公司当前的出海布局,围绕已经深耕二十年的市场进行,是在能力圈范围之内;第二,公司引进的管线,上文提及主要是生物类似药等契合当地市场需求的种类,进一步保证了商业化成功的可能性;第三,公司并非盲目出手,而是围绕肿瘤、自免矩阵式布局,例如在乳腺癌领域同时引进了大分子药物曲妥珠、小分子药物马来酸奈拉替尼片,满足更多患者需求的同时,减少了新引进种类失利的可能。
另外,还有两个维度,也能让我们看到科兴制药的务实。
其一,公司坚持自己的路,踏踏实实的做研发。
2019年,公司的研发投入大概是4600万元,但是到了2022年研发投入已经增长至1.93亿元。今年一季度,公司的研发投入力度继续加大,达到4860万元,已经超过2019年全年。持续加大的研发投入,让公司的财务数据看上去没那么好。但说实话,这一点我是非常接受的,因为加大创新难免会对业绩造成影响,很多企业难以承受“阵痛”。而科兴制药是为数不多痛下决心走出舒适圈,坚决投入研发去做转型的公司。这倒是非常值得肯定的。
其二,实控人对公司的信心与决心。上文提及,此次定增,实际控制人邓老板至少认购1亿。要知道,科兴上市以来邓老板没有减持一股。上市后没有减持,反而继续对公司增资,这是绝大多数科创板公司做不到的。这也是最让我刮目相看的一点。
不过,结论依然如上文所说,科兴制药能不能成功,还要拭目以待。小荷才露尖尖角,我将继续跟踪,去验证我的猜想。
联系客服