看到预期收益率，我终于明白了坚定持有的意义

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看到预期收益率，我终于明白了坚定持有的意义

正如网友在《大跌中，实盘持仓中有什么值得等待？》看到的那样，今年以来，在国际金融、政治的多方博弈中，国内国际股市走势异常动荡。

A股市场上证指数、沪深300、创业板指分别下跌超过14%、20%、28%。见下图。

在这种行情下，号称专业投资的公募股票型基金业绩也好不了多少，一些长期业绩优秀的明星基金跌幅也超过了20%。怎一个“惨”字了得？

可转债市场虽然强于主要股票指数和股票型基金，但中证转债仍然下跌了6%。

在短期市场大跌的影响下，不少投资者看到账户中可转债市值一天天缩水，再也顾不上下有保底的特性，忍心抛售了廉价的转债筹码。

尽管我曾经写过《三论持有为什么这么难？》，说明了持有的重要性，但终归是通过转债个案看整体，说服力不强。

那么，我现在用概率思维来看转债投资整体，看能否得出什么结论？

众所周知，大概90%的以上的可转债都是强赎退市，不足10%的可转债是到期赎回退市。

再保守假定，强赎退市前，可转债价格能上涨到强赎条件价加5元之上，即绝大多数可转债的135元，投资者能收回135元；到期赎回退市，忽略利息的税收成本，投资者能收回保本价。

则按概率公式可以得到期望收回价：

保守期望收回价=强赎条件价加5元*0.9+保本价*0.1

举例来说，杭银转债现价为124.6元，强赎条件价加5元为135，保本价为112.2，则期望收回价=135*0.9+112.2*0.1=132.72元。

期望盈利=期望收回价-当前转债价

杭银转债期望盈利=132.72-124.6=8.12元。

单张转债盈利乘以转债数量得到单只转债收益，并把所有转债收益加总，就可以得到实盘保守期望收益，经过计算可得2.93万元。

我们再假定整体保守期望收益分别为1.0、1.5、2.0年，则可以得出实盘的年化期望收益率分别为16.9%、11.0%和8.1%。见下图。

乐观假定是，按照退市前160元左右平均收盘价强赎退市，可转债价格能上涨强赎条件价加30元，即绝大多数可转债的160元，投资者能收回160元，其他与保守假定一样。

由上图可以看出，实现期望收益的年限越短，年化收益越高；收回价越高，年化收益越高。

实盘持有的到期时间短的转债有敖东转债、大业转债、杭电转债、岭南转债。

当然，实盘也回避了那些到期时间短，但无法下修的转债，如光大转债。同时，实盘也回避了可能退市的花王转债、搜特转债、蓝盾转债等。

总结起来，只要按照价值可转债投资策略，坚定持有，实盘可以在未来2年实现8.1%左右的年化收益率。如果市场回暖，收益率会自然上升。

所以，投资者布局好可转债后，只需坚定持有，就这么简单。

1只中肉签上市日期定了

密卫转债、金盘转债中签率公告显示，股东配售率都约为67%，网上申购户数约1040万户，中一签的概率分别为2.8%、3.1%，2只转债合并计算，至少中一签的概率为5.8%，即平均17个账户中一签，很难中签。19日收盘摇中签尾号，本号网友可以实施“留言中签发大财”策略。

19日为迪森转债、嘉澳转债最后交易日，错过最后交易日卖出的投资者，还可以在9月22日最后转股日之前转股卖出。

西子转债满足下修条件，公司提出下修议案，将在10月10日股东大会上审议，如果通过，最快将在10月11日实施。

天箭转债19日上市，预计是中肉签一枚，详见后文。

常银转债公布中签号，网友可以查询是否中签。

恭喜中签常银转债的网友，欢迎留言说一下中签体会！

嵘泰转债定于21日上市，当前转股价值为89.16元，预计是中肉签一枚。敬请期待上市笔记。

中肉签天箭转债上市

9月19日，天箭转债上市，按最新正股价：44.2元，转股价：53.11元，以及转债条款计算，转股价值：83.22元，纯债价值：90.24元，保本价：112.2元，债券年收益：1.99%，AA级。发行规模4.95亿。股东配售率44.53%。

其他信息参见《5亿军工光伏天箭转债申购早知道》。

2022年半年报

2022年上半年公司实现扣非净利润0.85亿元，同比增长6.72%，扭转了一季度的业绩下滑趋势。

宁远君点评：

正股估值

按照最新业绩和最新净资产收益率8.57%计算，中天火箭静态估值市盈率PE：58.74倍，市净率PB：4.83倍，成长性估值PEG：6.85。

首日定位

扣除大股东配售的20%转债6个月以后流通，上市首日实际流通面值为3.9亿元。

近似规模、评级和转股价值转债价格在113~130元之间。

光伏行业可转债中，海优转债转股价值接近，可比性较强。

海优转债属于偏股型，收盘价：128.85元，转股价值：83.57元，保本价：120.3元，转股溢价率：54.19%，AA-级，流通面值：4.56亿元。

预测上市首日收盘价在123~127元之间，中位数在125元附近，溢价率约为50%。

注：市场变化莫测，出现偏离预测区间的现象很正常。预测价格仅供参考，不能作为投资依据，非喜勿喷。

REITs基金

19日：508021 国泰君安临港创新产业园REIT

20日：508088 国泰君安东久新经济REIT

冻结资金为3天，本周内回款。

一句话消息

岭南股份/岭南转债：自2022年09月19日（星期一）开市起继续停牌，时间不超过3个交易日。

点评：没什么好说的，只能等待。

齐翔腾达/齐翔转2：副总经理尹伟令先生增持公司股票7.4万股，耗资约52万。

点评：象征意义大于实质影响，小幅利好正股与转债。

1只转债下修，1只转债不下修

西子转债满足下修条件，公司提出下修议案，待10月10日股东大会审议。

乐歌转债满足下修条件，公司宣布6个月内不下修。

今飞转债还差1个交易日满足下修条件，且看公司19日收盘后是否下修。

可转债下修信息列表见下，供投资者参考。

注：表中列出所有可能下修转债，新增不下修消息转债，近期不下修转债，不包含远期不下修转债。标黄部分为新下修消息或者满足下修条件转债。

1只转债不赎回

贵广转债满足赎回条件，公司宣布6个月内不赎回。

中矿转债还差1个交易日满足赎回条件，且看19日收盘公司是否宣布赎回。

当前有赎回相关信息的可转债列表见下。

对于已经实施赎回的可转债，投资者应注意在最后交易日之前卖出或赎回登记日之前转股，避免被低价赎回导致亏损。

本文提及的相关证券，不构成任何投资建议，仅用于个人投资记录和分享投资理念，若网友根据文中证券买卖，请自行承担风险！