期权put和call
转自吴桑茂博客今天和朋友谈到了FB的期权操作问题
，保证一个固定收益或者得到一个以低价买入FB的机会
。首先说下基本概念
：call
：是指买权
put
：是指卖权
但是这两种期权又分别对应了long和short的两种操作
，即买入和卖出两种操作
，对应的是不同的投资策略
：四种操作方式适合的情形是不同的
：1
、买入call是获得了一种权利
，可以用固定价格购买股票
；所以需要支付这种权利的价格
；2
、卖出call是承担一种义务
，需要以固定价格给对方规定数量的股票
；所以你可以为这种义务收取服务费
；3
、买入put也是为了获取权利
，就是可以以固定价格卖股票
，也要为这种权利支付费用
；4
、卖出put也是承担义务
，到时候要以规定价格把别人的股票买过来
；所以可以收取服务费
。这里买入call和卖出put的很相似
，到时候你都是得到股票
；不同的是你买入call是你的选择权
，可以买可以不买
；但卖出put是义务
，到时候你必须买
。所以
，根据看涨或看跌的不同情况就需要选择不同的操作策略了
。买入期权需要支付的是期权费用
，收益率是在该期权费用上计算
。比如以1元买入6月期30元的某股票
，如果到时候他涨了32元
，你的收益是100%
；所以是在看涨的时候买入call
。卖出call是义务
，可以或的固定的权利金
；为的是获取固定收益
。比如你现在持有了A股票
，以2元的价格卖了6月期30元的call
，到期后你就要以30元的价格卖出股票
。如果到时候股票价格高于30元
，你将不能获得高出部分的收益
；如果是低于30元
，别人可以选择不买
；那你也就继续拿着该股票吧
。那2元的权利金就算是你这段时间的收益了
。买入put也是你获得权力
。你以以28元的价格持有了A股票
，然后怕他6个月后跌到28元以下
。现在又有30元的put在交易
；这时候你可以以1元的价格买个put权
；6个月后你至少可以以30元的价格卖出该股票
，即使股价下的也至少可以保证1元的收益
；当然
，如果超过了30元
，你也可以不卖该股票
，而享受股价上涨带来的收益
。你的成本是28+1元
。这就是这次讨论Facebook的例子
。我们认为FB的价值高于腾讯是没问题的
。如果是20元的价格就是和腾讯市值差不多
，那在这个价格之下我就愿意买
。但我不知道到时候6个月后他是不是会跌到20元以下
，那我也可以从这个判断中获利
。这就是卖put
。现在FB 6月期的put是2元
，我可以交18元的保证金卖出FB的put
；如果到时候FB跌不到20元
，别人就不会将FB 的股票卖给我
，那我只是收取2元的收益
，以18元的成本计算
，年化收益率也可以超过20%
；如果到时候跌到20元以下了
，那我就要以20元的价格买入FB的股票
，减去2元的卖put的收益
，我的成本其实是18元
，我拿着挺放心的
；就继续持有等股价涨吧
。美股交易常说的买Call 和卖Call 有什么区别?
美股
：Call是期权(Option) 的一种
，是看涨期权
。另外一种期权叫做Put
，也就是看跌期权
。所谓买一个Call也就是买一手看涨期权的合约
，这个合约的卖方(Writer/Seller)卖给了买方(Buyer)一个期权合约的时候
，买方向卖方支付了这个合约的价格
。 打个比方
，你手上有一股目前市价在260港元的腾讯股票
。而且判断腾讯后继乏力
，在未来半年内可能会小涨一点
，但是涨不了多少
。 我则相信腾讯有60%可能性在半年内涨到300港元
。同时担心由于市场总体情况不乐观
，腾讯依然有40%可能会大跌
。但是我是学生
，现金流紧张到买不起一股(口袋只有10元)
，也承受不了大跌的风险
。 按理说
，你该把你的股票卖给我
，因为我们的需求是匹配的
——一个总体看涨
，一个总体看淡
。但是
，由于我的现金不够
，而且我不能接受大损失
，导致交易无法进行
。 这时候你提议
，向我出售一个以半年为期
，行权价为280港元的买入期权(Call)
。这个买入期权定价多少呢?考虑到我口袋里只剩10元
，于是你就10元把Call卖给我了
。(现实中
，call的价格由市场参考布莱克斯科尔斯期权定价模型而决定)
于是我交付你10元
。这10元立刻成为你的现金收入
。我则收获了在未来半年内
，以280元购买一股腾讯的权利(非义务)
。 如果交易之后的六个月内
，腾讯一度波动至300港元
，届时我会立刻行权
，从你手上以280元买走1股腾讯
，再卖给市场上其他人
。我收益是
：-10元期权费-280元买入价+300元卖出价=10元利润
。 其实
，如果我一开始就花260元现金买腾讯
，那利润不是300-260=40元
，比期权获利多了四倍吗?但买Call对我好处是
，开始只需付出10元现金
，而且就算以后腾讯狂跌
，我的最大损失也只有10元
。 你的好处是
，一开始就赚了10元
。而且只要半年内腾讯价格波动在280元以下
，这10元收益就是稳稳的
。即使腾讯涨到了290元
，由于你一开始就赚了10元
，所以收支相抵
，也没亏
。只有涨到了290元以上才产生损失
。不过理论上
，你的最高收益就是10元了
，不会更高
。但腾讯涨的越厉害
，你就越亏
，你的损失可以是非常高的…
在这个例子里
，你就是Call seller(Call writer)
，我则是Call buyer
。(来自网友周汉淼)
