活动：师董会商学院·游学深圳站
地点：深圳大亚湾长湾领导力发展中心
演讲嘉宾：刘云（华医资本创始合伙人）
演讲记录：芳心（师董会总经理助理，福建区域负责人）
近几年，中国股权投资逐步回归到价值投资本身。医疗行业之前一直不温不火，因为投资周期很长且进入门槛很高，同时其他领域更容易获得投资回报。然而，当进入价值投资盛行的时代，医疗行业将逐步成为“日不落行业”。
一、医疗投资迎来爆发点
医疗行业是一个抗周期行业，目前迎来最佳投资期。中国医疗健康产业增速已远超GDP，并且会在未来10-15年保持稳定增速发展。
1.为什么医疗投资的火爆可以继续？
两大宏观推动因素：
第一，人口老龄化。到2030年，65岁以上人口数将占到中国总人口数的1/4。人均可支配收入已经突破四千美元，这种人口特征变化会驱动医疗行业的巨大发展。
第二，政府投入。医保已经实现大于95%的覆盖率，政府的医保标准不断提高，过去几年增长3倍以上，现在达到320元。然而中国医疗支出水平非常低，全世界排名144位，同时根据购买力平价，中国已经是最富有的国家。
2.医疗投资的现状如何？
2016年医健领域股权投资总额为563亿，并购投资总额为942亿，总计1505亿。预计2017年增速在100%以上，投资总额超3000亿，如果更乐观估计，这个数字可在三季度末实现。
一方面，政府、上市公司及金融机构纷纷涉足这个行业。第一，政府产业基金进场；第二，超过一半的上市公司都有医疗资产配置的打算；第三，众多传统行业投资疲软，金融机构重点布局医疗。
另一方面，众多医健专业投资机构及专项医健基金的出现和设立，将在2017年引领行业投资发展。
二、医疗投资为何需要专业投资人才？
专业投资人才应该聚焦医疗领域，专注于医疗健康产业，且具有生物医疗行业的专业背景，对医疗行业和体系有深刻独家的理解。
首先，医疗投资行业门槛高、周期长。非专业投资人才无法精准判断。
其次，私募严厉监管。经过严厉监管后的2017年正是根草充足、兵强马壮的好时候，专业投资人才能够调动资源。
最后，谨防资产寒冬。资本寒冬的时代，专业投资人才可以尽可能地降低投资风险，避免滑落到资产寒冬的状况。
三、医疗投资投资逻辑
第一，大市场。所投项目聚焦市场规模百亿以上的细分领域，这样具有市场爆发性和广阔的发展空间。例如精准医疗的液体活检领域。
第二，高壁垒。所投项目应具有较高的技术壁垒或渠道壁垒，如国际发明专利、顶级杂志文章发表等，多年培育的代理商渠道等。
第三，低风险。所投项目需要设置业绩对赌考核标准，如承诺三年销售额或预期的目标等；要求具有固定资产或资金回购能力。
第四，退出保证。所投资企业需要拥有三年内登陆创业板IPO，即销售额、利润、存续期等满足要求；对于早期项目，优先选择有明确并购途径的。
四、中美医疗现状差距
中美医疗资源不匹配，支出不足，消费升级，带来了很多投资机会。
一方面，支出不足。中国医疗支出5200亿元，占GDP的5%。美国医疗支出2.9万亿美元，占GDP的18%。中国人均医疗支出只有400美元，是美国的1/24（美国9600美元）。
另一方面，资源严重分配不均。最好的医疗资源，包括人员、资金、设备都在大城市和大医院。
五、医疗投资项目的成功案例
案例1：智能移动超声影像终端及系统
解决痛点：弥补基层医疗机构缺乏超声设备的空白。
未来预期：“超声视诊器”将成为临床医生最有效的辅助诊断工具；医生和患者形成互动，提高患者就诊体验，改善医患关系；提高远程医疗诊断准确性。
案例2：内窥镜胶囊机器人
市场预期：50亿国内市场。①发病率高。国内医疗机构统计的每年4000万例的内窥镜病例数。②高检查率。世卫组织提倡40-50岁以上人群预防消化道早期癌症筛查，至少每两年进行一次胃肠道检查。我国每年就有6000万人需要检查。
项目优势：①可精准控制运动和姿态的新型磁控胶囊内窥机器人导航系统，无创、舒适、无交叉感染，用于人体消化道疾病检查；②吞服后，胶囊在机器人导航系统的精确、有效的控制下，对可疑病灶进行多角度观察和分析；③3D成像，通过高科技拍照成像技术，实时传输生成可视化清晰图像。
案例3：3D乳腺癌人工智能超声筛查系统
巨大市场潜力：①中国女性总人口6.67亿元（截止2014年底）；②适龄女性人数3亿（35-65岁，占总人口44%）；③高危女性人数7500万（根据北京协和医院的风险评估模型，高危人群占比约25-30%）。
满足未被解决的医疗需求：①解决目前乳腺癌筛查主流钼靶致密性乳腺癌检出率低的缺陷；②解决普通超声对于医生专业程度依赖高的问题；③解决目前图像数据非标准化问题。
背景介绍
刘云：=医学硕士，北大管理学博士生。原GE高管，医疗行业十余年从业经历。曾担任华夏、博时、荣华等近十家基金公司医疗项目顾问。现今任多家初创医疗企业联合创始人及内参，研究及从事的方向为移动医疗、精准医疗及创新医疗器械领域。
华医资本：专注于医疗健康产业投资。目前华医与国内券商和上市公司发起多个医疗产业基金，并设有投资不同阶段项目的基金，主要集中于全球早期、成长期、并购阶段等医疗项目，在美国、加拿大、以色列、德国、法国有设立分支机构或战略合作伙伴。
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