虽然IPO重启始于1月8日，由新宝股份、我武生物拉开新股网上发行的序幕，但在IPO重启后不长的时间里，新股发行乱象丛生。这其中就包括新股“三高”发行的恶习不改，同时老股转让又成为IPO制度的新伤。
最典型的案例当属奥赛康的发行。1月9日该公司公布的新股发行
价格高达72.99元/股，发行市盈率高达67倍。与此对应的是，该公司最终确定的发行股份数量为5546.6万股，其中新股数量为1186.25万股，公司控股股东南京奥赛康公司转让老股数量为4360.35万股。由此计算，奥赛康发行新股募资8.66亿元，控股股东老股转让套现31.83亿元，老股转让套现的金额约为新股发行募资的4倍，奥赛康的新股发行沦为公司控股股东套现的游戏。也正因如此，面对市场人士的质疑，同时也是在“无形之手”的作用下，奥赛康在1月10日凌晨，也是该公司原定网上发股的日子里，紧急叫停新股发行。该公司公告称：“考虑到本次发行规模和老股转让规模较大，发行人和保荐机构及主承销商中国国际金融有限公司出于审慎考虑，经协商决定暂缓本次发行”。而且在当天下午证监会例行举行的新闻发布会上，证监会新闻发言人也表示，发行人和主承销商在发行过程当中要注意维护市场公平，兼顾新老股东的利益，合理设定新股和老股数量。随后在1月17日举行的新闻发布会上，证监会新闻发言人张晓军再次强调，IPO过程中的老股转让比例应该有所限制。
老股转让成为IPO制度的新伤疤，这是意料之中的事情。实际上就IPO改革来说，推出老股转让，从一开始就是错的，甚至有违反《公司法》的嫌疑。IPO改革推出老股转让的目的不外乎两点，一是通过老股转让来增加流通股比例，以便达到降低新股发行价格的目的；二是通过老股转让来解决首发超募问题，一旦出现超募，则必须实行老股转让。
正是基于这样的目的，老股转让的推出显然是错误的。因为推出老股转让不仅不能降低发行价格，相反还会推高发行价格。毕竟老股转让直接涉及到控股股东的利益，而从当前二级市场大小非的套现来看，为了大小非尤其是控股股东的套现，上市公司往往会推出包括并购重组、高送转等种种利好在内的消息来刺激股价，因此，一旦老股在IPO时就可以套现，发行人与保荐机构必然有推高新股发行价格的动力，以便控股股东等老股持有者可以高价套现。而在这种情况下，用老股转让来解决超募问题，无异于庸医剪箭。虽然从表面上看，超募消失了，但高价发行仍然不变，投资者认购新股所支付的资金一分钟也没有减少。超募消失的原因实际上是用原本属于发行人的超募款项，认购了控股股东的老股，让控股股东等大小非提前套现了。这其实只是超募用途的改变而已，超募并没有真正消失，只不过是变成了一种“隐形的超募”。
而这种让老股提前套现的做法是有损公众投资者利益的。因为在发行人超募的情况下，超募资金在发行人的帐上，这至少可以增加发行人的每股净资产，就是存在银行里也有一笔不菲的利息收入，有利于增加发行人的收益以及改善发行人的财务状况，而且有巨额的超募在手，这对于发行人下一步的发展也是拥有主动权的。但超募资金让老股东们拿走了，公众投资者支付的资金并没有减少，但对应的权益却没有得到体现，只是为老股东们提前套现买了单，这对于公众投资者来说显然并不公平。
而且老股转让在现阶段也有违反《公司法》的嫌疑。《公司法》第142条明确规定，公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。发行人的老股都是在公司公开发行股份前已发行的股份，这部分老股即便是转让给了公众投资者，但其老股的性质不变，在公司股票上市之日起的一年内是不能上市流通的。而目前的老股转让却安排这部分老股在新股上市之日即上市流通，这与《公司法》的规定是不相符的。也正因如此，在当前发行人IPO的过程中，老股转让的问题并不只是限制转让比例，而是应该叫停。IPO制度改革只能在现有法律的构架下进行，而不能成为对现在法律的践踏。
