全球金融市場再度面臨嚴峻的威脅,危機規模甚至比○八年大十二倍,若無法化解,衝擊將遠超過金融海嘯。歐債危機,最壞會怎樣?
三年不到,全球金融市場再度面臨嚴峻的威脅。
不同的是,主角從投資銀行,變成國家;且危機規模,比○八年大十二倍。若無法化解,全球一五%的資金將冷凍結冰,衝擊遠遠超過金融海嘯。
最新一期《經濟學人》給全球經濟下了這麼個標題:「該害怕的時刻來了,全球經濟正走入危險區」。
○八年的金融海嘯,全球貿易量隔年縮水了一二%,○九年各國家GDP紛紛出現衰退。
當時,所幸還有荷包厚鼓的中國,推出家電下鄉等景氣刺激方案,讓中國還能保有八.七%的成長。台灣也是受惠者,經濟僅衰退一.八七%。
如果將歐洲、美國和大陸為首的新興市場,視為世界經濟的三具引擎,○八年海嘯美國災情慘重,歐洲次之,新興市場有驚無險。
但是現在,三具引擎壞了兩具半。
銅價幾近崩盤及上海證交所綜合指數跌勢,反映出海嘯期間扮演全球救世主的中國,恐怕自身難保,拿不出錢來買歐美債,支撐另外兩具引擎。
該害怕的時刻來了
兩年來,全球重量級金融機構中,對中國經濟最看好的巴克萊銀行,十月一日發給客戶的信中寫道:「隨著恆生H股和紅籌股的巨幅修正,市場對中國經濟的態度,過去兩週迅速惡化,中國硬著陸的恐懼正在升高……。」
「我們認為IMF的估計還算合理,這表示中國經濟成長,可能會放緩到四.五%,」巴克萊指出,「今天的中國決策者,手上的餘裕已經大不如前。」
「中國政府能夠端出來的刺激方案,會拉高中國成長率一到兩個百分點,」巴克萊信中預測,「換句話說,會到五.五%至六.五%。毫無疑問,這樣的成長率會被視為硬著陸。」
台灣企業家之間,也開始耳語:二次衰退,似乎已難避免。
每個人都在問:風暴中心點的歐債危機,對全球經濟最壞的結果會怎樣?
因應全球經濟的不確定性,央行上週理監事決定暫停升息。記者會上,向來惜字如金的總裁彭淮南,罕見地花了十多分鐘,講述歐債危機為什麼「值得關切」。
「八月到現在都緊張得睡不好,」兆豐金控副總經理陳松興,道出台灣從銀行、企業界,到一般投資人的心情。
上週四,德國國會已同意歐盟,將歐洲金融穩定基金(EFSF)擴大兩倍,至四千四百億美元的規模。希望能建立「防火牆」,讓風暴不至擴散。
據傳,歐盟有意擴大EFSF規模,至兩兆美元。歐美股市應聲反彈大漲。短期間,危機看似暫時解除。
但也只是「看似」。
歐盟成員國各有各的利益考量。四千四百億救不救得了希臘?加上IMF也都財務吃緊,「最壞情況」並非杞人憂天。
歐債危機最壞的情況會是什麼?綜合國內外專家分析,可從以下三大方向觀察掌握:
危機一:四千億變八兆,全球資金流動大緊縮
「現在歐洲的情況,和雷曼兄弟倒閉時極為相似,令人不寒而慄,」《雷曼啟示錄》作者麥唐納說。兩者背後都是緊密連結的繁複金融網絡,「一家倒閉,骨牌全倒」,將同樣引發全球金融業的系統性風險。
雷曼兄弟破產前,總資產共六三九○億美元,今希臘負債總額約四千億美元,僅雷曼兄弟的三分之二。
但今非昔比。各國政府財政已經吃緊,不再能印鈔救市;一旦歐盟救不了希臘,後面就是天文數字的危機。
歐豬五國總債務高達八兆美元,十二倍於雷曼兄弟資產總規模。
外資機構估算,若歐債危機無法有效解決,全球金融機構勢必凍結超過一五%的資金。銀行緊縮銀根,對景氣、企業發展的衝擊,將遠超過雷曼兄弟破產引發的金融海嘯。
危機二:IMF失能,各國自掃門前雪
IMF用來擔保危機國家貸款、和信用的五千五百億美元額度,如今只剩下三千多億。規模和歐豬五國數兆美元的「未爆彈」相比,杯水車薪。
前IMF首席經濟學家拉詹,日前在倫敦《金融時報》撰文示警,「希臘和歐洲的債務問題,已經遠超過IMF可以負擔的水平。」
「IMF如果出現信心危機,世界末日也不遠了,」一名國內金控高層苦笑說。他指出,近三年IMF已將會員國年費拉高超過兩倍,未來若因歐債危機惡化,導致IMF財務困窘。各國又不願意再伸援手,將演變成全球貨幣危機,各國自掃門前雪。甚至重演關稅壁壘、貨幣大戰,全球金融、貿易將倒退至少五十年。
「歐元末日」說,已從無稽之談,到煞有介事。
「末日博士」魯比尼、瑞士信貸、巴克萊資本,和新加坡前總理李光耀,都認為歐元區解體的機率大增。
「歐元正遭到成立以來,最大的挑戰,」彭淮南也說。
有學者認為,若希臘、義大利等歐豬國家,有秩序地逐步退出歐元區,透過自身貨幣貶值解決經濟難題,或許對歐洲經濟有幫助。
根據瑞士信貸歐美研究部的估計,若歐元區失序解體,全球主要跨國企業獲利將減少四○%;國際股市指數將再下挫至少三○%;甚至全球國債、公司債,會有四成以上的違約率。
上述最壞情況,正是歐洲和IMF極力避免的處境。但也揭示了全球經濟不明的情況下,風險控管的重要性。不論政府的金融監管、企業的發展策略,到個人的投資決策,在歐債危機明顯趨緩前,恐怕都需正視風險,保守為宜。
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