ST战术基础教程（32）聊一聊*ST方科的重整除权 20221222

如果咱们是学生，要做考题，那么在重整这门试卷中，重整的除权价格是一个常考的知识点。

以*ST方科为例简单谈谈。

一、*ST方科重整方案

以21.9亿的原股本为基数，按照每10股转增9股的比例实施资本公积金转增股份，共计转增19.75亿股。

转增的这19.75亿股不向原股东分配，全部按照重整计划规定用于引入投资人和清偿债权人。

1.其中12.5亿股由重整投资者花19.3亿元买下来（均价1.54元/股）。包括：一是5.4亿元，用于收购方正科技子公司对方正科技享有的普通债权中债权金额为约17.73亿元的部分，并全部豁免。二13.9亿元，用于支付重整费用和共益债务、清偿各类债权；三是承诺在管理人公开处置方正科技低效资产的过程中，由重整投资者以不超过0.7亿元兜底。若最终成交价合计低于0.7亿元，差额部分由重整投资者支付。

2.剩余7.25亿股转增股票按照3.50元/股的价格用于抵偿公司债务。

二、*ST方科的除权价格计算

除权后的股价=新的总市值/新的总股本=（原来的总市值+增加的资产）/（原股本+增加的股本）

对于*ST方科来说，以12月21日的收盘价2.87元为原始价格，那么：

原股本=21.9亿股

增加的股本=19.75亿股

原来的总市值=原股价*原股本=2.87*21.9亿元

增加的资产=总抵债金额+投资者支付的现金

总抵债金额=7.25亿股*3.50元/股=25.36亿元

投资者支付的现金=19.3亿元

所以，除权后的价格为：

(2.87*21.9+25.36+19.3)/(21.9+19.75)=2.58元

三、什么情况下除权

怎么确定股本扩充后要不要“除权”？

一个原则，比较原始价与除权价，用低价的那个作为新的定价。说到底，就是不能让你不劳而获。原股价是2.87元：

假设股本扩充后计算出来的除权价小于2.87元，那么就要除权，以除权价格来重新定价，否则你就不劳而获了；

假设股本扩充后计算出来的除权价大于2.87元，那么不必除权，仍然以2.87元来定价，否则你又不劳而获了。

*ST方科计算出来的除权价为2.58元，小于前收盘价2.87元，需要按2.58元（低价的那个）重新定价。

所以明天开盘的基准价是2.58元。

四、附加题

我们站在现在的时点，知道昨天的停牌价是2.87元，当然定价按2.58元来。如果我们很久以前知道重整方案，但不知道未来除权是当时的市场价格，怎么提前计算出这个价格平衡点？

举个例子。11月份*ST方科的价格约2.5元，未来一个月后要进行除权，除权日前股票收盘价高于什么价格，就需要调整除权后的价格？

这样，我们设一个未知数。

令除权停牌前的价格=除权价=x

则列出等式：

(x*21.9+25.36+19.3)/(21.9+19.75)=x

解出x=2.26元。