税收对资本收益的扭曲
1980年，美国的史密斯先生买进了微软公司的股票，当时的每股价格为10美元，到了2010年，史密斯先生以40美元/股的价格卖出了该股票。根据税法的规定，在计算应纳税收入时，必须把赚到的30美元资本收益包括在你的收入中。我们假定从1980年到2010年物价总水平翻了一番，那么1980年的10美元就相当于2010年的20美元，当你以40美元的价格出售股票时，你的真实收益仅有20美元。但是，税法并不考虑通货膨胀，而是对30美元的收益增税，因此，通货膨胀扩大了资本收益的规模，这样就增加了这种收入的税收负担。
税收对利息的扭曲
名义利率是你从银行了解到的利率，例如，你有一个储蓄账户，那么名义利率就是你账户上的存款数量在一定时期内以多快的速度增长；真实利率是根据通货膨胀的影响校正的名义利率，它是指储蓄账户的购买力在一定时期内会以多快的速度增长。真实利率=名义利率−通货膨胀率。如果银行公布的名义利率是每年7%，通货膨胀率是每年3%，那么存款的真实价值的增加率是4%。
尽管名义利率的一部分仅仅是为了补偿通货膨胀，但所得税却把名义储蓄利息作为收入来征税，表格 9‑1就体现了这一点。
表格 9‑1中有两个经济体，在经济体A中，通货膨胀为零，名义利率和真实利率都是4%，在这种情况下，对利息收入征收25%的税使真实利率从4%下降为3%；在经济体B中，真实利率依然是4%，但通货膨胀率是8%，因此名义利率为12%。因为所得税把整个12%的利息作为收入，政府对它征收25%的税，所以剩下的税后名义利率为9%，而税后的真实利率仅为1%，在这种情况下，对利息收入征收25%的税使真实利率从4%下降为1%。
以上两个例子都说明了通货膨胀会引起税收扭曲。通货膨胀夸大了资本收益，并且增加了这部分的税收负担，在累进税制（累进税制是指税率随着个人应纳税的增加而上升（直至达到某一点为止）的所得税制度。）下，资本收益必须要承担更多的税；尽管名义利率的一部分仅仅是为了补偿通货膨胀，但所得税把按名义利率计算的储蓄利息收入作为应纳税收入。税后真实利率下降，导致储蓄更缺乏吸引力。
大学生王小花家中贫困，2010年，王小花上大一，他以7%的利率从银行借入3万元用于上大学，5年后贷款到期。按照复利计算（每年计息一次），5年后王小花连本带息要归还银行4.2万元。这笔债务的真实价值将取决于这5年间的通货膨胀率。这5年期间，经济中发生了较为严重的通货膨胀，虽然王小花的家里仍然还是贫穷，但五年前的4.2万元可以买2万斤大米，但现在只能买5000斤大米了。她家里发现还4.2万元的压力不大。
这说明，未预期到的物价变动在债务人和债权人之间进行了财富再分配，超速通货膨胀以损害银行的利益为代价使王小花变得更富有，因为这种通货膨胀减少了债务的真实价值，王小花可以用不如她预期的那样值钱的4.2万元来偿还贷款。
赵亮在一个外企做普通职员。最近，他交了女朋友，老板又给他涨了工资，可谓双喜临门。于是他决定把家里重新布置一下，用硅藻泥重新粉刷墙，还准备换一个新沙发。他有一个朋友几个月前刚装修了新房，于是赵亮向那位朋友打听油漆和沙发的价格。根据打听到的价格，他做了初步预算，认为这个月的工资除掉生活费后，剩下的钱刚好能完成这两件事。
工资发下来以后，赵亮去买油漆和沙发，却发现都涨价了，他的钱根本不够。赵亮非常郁闷，原来他的工资是明涨暗跌啊！他发了一条朋友圈来吐槽这个事情，没想到引起了很多朋友的共鸣，朋友们都在评论里叫苦不迭。其中有一个朋友有两套房子在出租，他评论说：“我才是惨呢，之前每个月的租金当做生活费还绰绰有余，可如今，租金不见涨，物价却在疯涨，想只靠着租金过日子啊，那可得节衣缩食了。”赵亮才知道原来最近通货膨胀严重，物价普遍上涨，可是像他们这种工薪阶级的工资却涨不过物价。不过他的一个做老板的朋友却例外，这个朋友经营着一家生产日用品的企业，他跟赵亮说：“最近因为物价上涨，企业的营业收入增加了不少！”
赵亮属于工薪阶层，在通货膨胀期间，工资的提高往往滞后于物价上涨，因此赵亮的工资实际上是“明涨暗跌”，工资虽然涨了，但是能买到的东西却更少了。我们将这种现象叫做通货膨胀下的收入分配效应，它是指由通货膨胀造成的收入再分配。由于货币贬值，名义货币收入的增加往往并不意味着实际收入的等量增加，甚至会造成实际收入的下降。此外，从利息和租金取得固定收入的人，比如赵亮那位每个月收租金的朋友，他的利益实际上也在受损。
当然，收入分配效应不仅仅指的是收入水平的下降，对于一些人来说，收入水平反而会提高。例如，通货膨胀使得企业的利润增加，从而有利于分享企业利润的厂商和股东，正如赵亮的那位老板朋友。而通货膨胀的最大受益者是政府。在累进税制下，名义收入的增长使纳税人的应纳税额的增长高于名义收入的增长。而且，政府往往是一个巨大的债务人，向公众发行了巨额的国债，价格水平的上涨使政府还本付息的负担相对减轻。正是从这个角度，有人说“政府具有诱发通货膨胀的利益动机”。
90年代的日本经济增长持续低迷，平均增长率只有1.34%，被称为“失去的十年”。
松下贵子是日本一家电视机制造商的老板，一年前，她计划生产1000台电视机，为了购买原材料，她向银行借款2000万日元。但是没想到之后一年，电视机的价格一降再降，松下贵子几乎是亏本将电视机卖出去的，公司陷入财务困境，没钱继续投入生产，甚至连一年前在银行的贷款也还不起了。松下贵子发现，除了她的电视机价格下降以外，市场上的商品价格普遍都在下降，大多数像她那样的企业都面临倒闭的危机。
为什么会出现电视机价格一再下降的现象呢？因为日本市场的需求低迷，加上1990至1992年期间股市暴跌，很多日本居民遭受巨额资产损失，许多散户赔到血本无归，这让居民没有钱去消费购物。像松下贵子的企业只好通过降价来吸引消费者购买。
电视机以及其它商品的价格一再下降正是通货紧缩的体现。与通货膨胀相反，通货紧缩是商品和服务的货币价格普遍持续下降的现象。以通货紧缩对经济活动的影响为标准，可以把通货紧缩分为两种基本形式：温和型（无害型）通货紧缩和危害型通货紧缩。温和型通货紧缩是指价格水平下降，总产出水平增加，它是由劳动生产率提高，供给增加而导致的。危害型通货紧缩是指价格水平下降，产出下降，它是由总需求水平不足而导致的。
危害型通货紧缩会对经济产生一系列的不利影响。一般而言，对于消费者需求的减少，生产者的第一反应是通过降低商品价格来刺激市场，吸引消费者购买，但是企业通常难以等幅降低其生产费用。一个原因是存在工资粘性，企业无法在发生通货紧缩的时候把工资降低到合理水平。另一个原因是市场需求不足会导致企业的订货下降，引起开工不足，生产能力部分闲置。还有一个原因是企业的大部分固定费用并不会因通货紧缩而减少。通货紧缩会使企业蒙受边际利润率下降带来的损失，企业往往被迫削减产量以维持最低水平的经营活动。
通货紧缩对债务人往往是不利的。由于价格水平下降了，债务人的实际债务因货币本身的升值而增加了。另外，由于债务人借款的目的是为了投资和经营，而商品价格水平普遍下降，预期的投资收益率也就会相应降低。以前决定投资的好项目，现在可能就成了赔钱项目。债务人的偿债负担加重，可能会产生偿债困难。严重时，通货紧缩会引发企业破产和债务的相互拖欠现象，可能逐步扩大到整个国民经济活动之中。
随之，通货紧缩会使得金融业面临更多的不良资产。银行是企业债权人，理论上讲应该是通货紧缩的受益人，但事实上却是受威胁最大的一个部门。由于通货紧缩增加了债务人的实际负担，企业债务加剧，对银行贷款拖欠现象便会变得日益严重，银行的许多贷款可能无法收回，从而导致银行不良资产扩大。
通货紧缩不仅会影响消费者和投资者当期的经济活动，还会对投资者与消费者的未来预期产生消极影响，进一步影响国民经济发展的未来趋向。经济中一旦出现通货紧缩趋势，会使消费者形成通货紧缩可能进一步持续的预期，消费者支出就会减少，消费者更倾向于持有货币，消费需求反而不会因价格降低而增长。一旦通货紧缩预期形成，投资者会减少生产性投资。如果消极悲观的预期进一步传递和扩散，新增投资者的数量会下降。
通货紧缩会使社会就业减少，失业率提高。企业的生产萎缩，投资环境恶化，引起企业的经济活动收缩。企业为了自身的生存往往会裁员，因此，这时作为劳动者的消费者本身可能失业，而社会的总失业水平在这种情况下会大量增加。
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