21、价格稳定？看德国马克。
北欧联合银行（Nordea）宏观策略师Aurelija Augulyte这样自问自答：
欧元这五年起起落落走到今天，正在走高。
从上世纪70年代初的浮动货币时代到现在，先是德国的货币德国马克，后来又是欧元，它们对美元呈现上升趋势。
现在的欧元兑美元汇价比70年代德国马克时期高两倍多。
价格稳定在哪里？德国央行和欧洲央行跟美联储比一比。
22、日元交易背后那一只只央行的手。
野村固定收益研究负责人Jens Nordvig认为：
日本央行大规模的超级QE项目成功地将日本的实际利率压低到了历史最低水平。
与此同时，对美联储缩减QE的担忧已经让其他G4经济体的实际收益率大幅上升。
这是日元继续走弱的强烈信号。
23、德国经常账户盈余的意义
瑞银经济学家、独立高级顾问George Magnus认为
中国几年前就已经在修正自身过多的顺差，投资率上升已经大幅缩小了贸易顺差。
但德国却不是这样，今年应该还会大规模顺差。德国是欧洲的主要贷款方，但要让全欧洲都以德国为楷模就不是好政策。
对德国有利的做法无法复制到其他地方。德国也许对经济刺激的想法嗤之以鼻，但增加消费与GDP的比例也不是坏事。
德国的消费比例20年来都停留在55%这一低位。
24、欧元区内部竞争力差距大。
Exotix固定收益经济学家Gabriel Sterne认为
德国竞争力过大的问题还大部分没有解决。
自欧元诞生以来，在价格竞争方面，欧元区危机困扰的经济体之中只有爱尔兰的竞争力接近德国。
欧元区的离心力是持续复苏和避免危机重演的主要障碍。
25、欧洲成了日本？
法国兴业银行全球策略师Kit Juckes指出
欧洲的失业率显示出最终升至巅峰的一些迹象，但总体失业率达到12%已经高得恐怖了，南欧的年轻人失业率还更高。
工资和需求的下行压力将通胀又压得更低。欧洲也和日本一样要受到通缩困扰了吗？
26、美国不是日本。
美银美林首席投资策略师Michael Hartnett称
美国股价再也不追随日本模式了。
美国增长会好转，会成为最后支持股票的因素。
（美国）经济体使用杠杆的领域看来比日本的该领域恢复势头更强劲，比如股市、房地产、银行贷款、小企业。
我们认为，投资者需要通过企业债券价格、银行股和美元走强得到市场确认。
一旦确认，预计资产配置就会大量倾向股市，直到流动性预期收到威胁为止。
27、美国还不如日本。
Economics Cycle Research Institute首席运营官、创始人之一Lakshman Achuthan指出
1990年以来，日本的GDP年均增长为1.1%，就业年均增长0.5%。
美国过去五年的GDP年均增长为0.9%，就业年均增长-0.1%。
28、美联储缩减QE的连锁反应波及全球。
Bloomberg LP首席经济学家Michael McDonough认为
美联储缩减QE并最终让联邦基金目标利率恢复正常的威胁可能助推美国国债收益率走高。
这已经让部分新兴市场国家出现资本外流的现象，可能会对经济和金融环境产生不利影响，那些经常账户赤字规模大的国家尤其受影响。
在经济学家对全球各地区的共识增长预期中，这种转变的形势就很明显。
29、全球出口形势和以前不同了。
Loomis Sayles宏观策略副总Rick Harrell指出
全球金融危机极大地干扰了全球贸易，从爆发危机时起，出口量平均增长就从新千年之初的年均8%左右降至2.5%。
WTO最近预测今年全球贸易增长就是2.5%。造成这种局面的原因有二：
一是全球增长整体放缓。
第二点更重要，是贸易平衡开始修正。比如美国的逆差在减少，或者欧洲边缘国家开始出现顺差。
而亚洲的一些国家顺差在减少。这可能对出口导向型经济体有明显影响，也是新兴市场资产今夏暴跌的核心因素。
30、发达国家怎样“吹泡泡”？
法国兴业银行高级外汇策略师Sebastien Galy认为，下面这幅体现购买力平价指标（PPP）的图表展示了，发达国家是怎样产生一系列泡沫的。
和全球其他地方相比，发达经济体的那些长期免于国际竞争的板块成本太高。
这种核心的通缩压力虽然力道缓慢，却是深层次的，它有助于发达国家的央行维持超级宽松的立场。
联系客服
