前言
2020年4月27日，资本市场迎接重磅利好，创业板改革并试点注册制，几乎每一次的制度革新都意味着全新的机会，创业板注册制来了，保险公司会出现一波新的上市潮吗？今天，我们不对将来可能会出现的保险公司上市潮做分析，我们来回顾和分析一下目前上市的保险公司和上市的背景。
谈到国内上市的保险公司，估计大家知道最多的是五大上市险企：分别是中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保和新华保险。尤其是2018年，是在时隔9年之后，终于迎来的一只保险新股——中国人保。中国人保挂牌上交所后，申请A股上市排队的公司中，暂无一家保险公司，很多媒体当时略带悲观的语调感叹：“下一只保险新股不知还要等几年”。但是，就在今年，2020年年初疫情蔓延期间，国内有一家互联网保险平台慧择保险（下称“慧择”），正式在纳斯达克交易所挂牌交易，交易代码为“HUIZ”。在全球保险电商业态中，慧择正式成为第一家上市的保险电商企业。保险电商行业迎来了叩响资本市场大门的第一股。这也引起了大众对保险公司上市的关注，今天，我们就来谈谈有关保险公司上市的话题。
一、目前上市的保险公司有哪些？
目前我国仅有9家保险公司直接上市：包括中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、新华保险5家在至少两地上市；人保财险、中国太平、中再集团、众安在线为在港上市。若算上通过天茂集团、西水股份实现曲线上市（借壳上市）的国华人寿、天安财险；以及在新三板挂牌的永诚保险、众诚保险、锦泰保险，上市的险企也不过14家，从数量上看，远不及成功登陆资本市场的银行和券商。下图是上市的保险公司。
另外，还有上市的保险中介，在开篇提到的慧择保险，就属于第三方保险经纪公司，目前上市的保险中介较多，像慧择、泛华等保险中介选择在美国香港上市，大部分选择在国内新三板上市，有10多家。
二、直接上市保险公司的背景
第一类是国有保险机构改制及上市。2003年，中国人保、中国人寿、中国再保险全部完成重组改制，人保财险2003年11月在香港上市；中国人寿股份2003年12月在纽约和香港上市、2007年1月回归A股，实现“三地上市”；中国人保集团和中国再保险后分别于2012年、2015年在港上市。
第二类是利差损下资本金面临不足。大致在2004年至2007年，出现一波险企上市潮。包括人保财险、中国人寿、中国平安和中国太保，都是在此背景下陆续登陆资本市场。
第三类是一些业务激进的险企“还旧债”。通过上市解决偿付能力不足问题。比如2011年12月，新华保险A+H股同步上市融资，紧接着在定增融资140亿之后，将偿付能力充足率从仅30%多提升至100%以上，再增至150%以上，分步化解了偿付能力不足的危机。
第四类是充实资本金，支持业务进一步发展壮大。中国人保和中再集团先后于2012年、2015年上市，2017年众安在线作为保险科技第一股在香港上市，成为首家以亏损状况实现上市的保险公司，以解决业务发展的资金需求。
三、险企的融资渠道
保险业和银行业都是“重资本”属性非常强的行业，需要大量的资金，对资本的补充需求会长期存在。对新成立的公司来说：按照保险业的经验来看，一般在成立的前期，需要资金持续的大量的投入，成立八年左右才能实现收支平衡和盈利。所以，新成立的保险公司的股东一定要有非常强的资本实力。对成立多年的公司来说，想要做大做强、更好发展，也需要大量资金的投入。尤其是2016年，保险行业实施“偿二代”后，险企受到的监管更严格，一旦出现偿付能力不足时，会有业务限制、增加资本金等各种要求。我们也会经常看到关于保险公司增资扩股和发债补充资本金这类的新闻。
保险公司的融资渠道有哪些呢？2014年11月，原保监会发布《保险公司资本补充管理办法（征求意见稿）》，提出保险公司可以用至少8种工具补充资本，包括普通股、优先股、资本公积、留存收益、债务性资本工具、应急资本、保单责任证券化产品和非传统再保险。
保险公司之前主要的融资渠道是股东增资，有的保险公司因业绩不佳导致股东不愿出手相助，有的因股东本身自己本身资金实力有限而爱莫能助，但在2004年次级债融资渠道打开后，成为保险公司融资的一个主要渠道，到2014年时保险业次级债发行规模约2000亿元，但次级债规模也有上限，为净资产的50%。
再拓宽保险公司的融资渠道，监管部门此前确认了两项重点工作：一是推动保险公司发行优先股，二是推动保险公司发行资本补充债券。目前保险公司发行优先股的案例并不多，行业补充资本的主要方式近年主要是发行资本债券。目前已知的数据是2019年发行资本补充债券近800亿，2020年一季度发行资本补充债超370亿。
何为资本补充债券？它是保险公司发行的用于补充资本，发行期限在五年以上（含五年），清偿顺序列于保单责任和其他普通负债之后，先于保险公司股权资本的债券。
发行资本补充债券缘何成为保险公司融资的“新宠”？有投行人士分析称，发行资本补充债券的门槛高，在银行间债券市场发行和交易，保险公司无需付出流动性溢价，融资成本较低、流动性大，同时交易灵活，投资者认购更加活跃。
但是，资本补充债券也不是想发就能发的。根据《保险公司发行资本补充债券有关事宜》规定，申请公开发行资本补充债券的保险公司，必须满足以下几项要求：良好的公司治理机制；连续经营超过3年；上年末和最近一季度净资产不低于10亿元；偿付能力充足率不低于100%；最近3年没有重大违法违规行为等。
觉得内容还不错的话，给我点个“在看”呗
关于韩谨言 关于韩谨言：不忘初心、永葆热情、怀揣敬畏保险之心，做有信仰、专业的保险宣传布道者！ | |
联系客服
