豪江智能，江山难稳？

编者按：

经历过3次折戟IPO的豪江智能，终于迎来了最新进展。

  

7月22日，深交所创业板发布公告称，青岛豪江智能科技股份有限公司首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求，获创业板上市委审核通过。

得益于智慧家居消费市场驱动，此次豪江智能上市，也引起资本市场的广泛关注。值得注意的是，在首发过会的同时，深交所要求豪江智能就第三方回款大幅增长说明原由，此外，其7家子公司中过半均为亏损状态，豪江智能深陷增收不增利困境。

基于此，市场普遍认为，即便成功上市，豪江智能其股价或存不确定性。

三度折戟IPO，豪江智能有苦难言

公开资料显示，豪江智能成立于2017年，由宫志强、启航资本出资设立。2017年10月，豪江智能资产收购了青岛豪江电器管理有限公司，借此开展智能线性驱动相关业务。

2021年6月，豪江智能递交招股书，拟在创业板上市，然而其上市之路却是一波三折。

2021年9月和2022年3月，因财务资料过期，豪江智能被中止审核；2022年5月，再一次受疫情影响中止发行上市审核程序，在更新5次招股书、4次发行保荐书和3次审计报告之后，豪江智能终于迈向了上市之路的下一阶段。

招股书显示，2019-2021年，豪江智能分别实现营业收入5.09亿元、6.24亿元和7.66亿元，2020年、2021年同比增长分别为22.59%和22.76%，增收较为稳定；然而扣除非经常性损益后的，其净利润分别为7065.97万元、8213.85万元和6688.22万元，呈现出下降趋势。

对此，豪江智能解释称，2021年以来受上游原材料短缺、价格上涨处于高位，叠加豪江智能子公司容科机电开拓智能遮阳业务前期费用较高使其亏损持续扩大等综合因素影响，2021年公司经营业绩同比下滑。

值得注意的一点是，家居新范式在查阅招股书时发现，2019-2021年，豪江智能对江苏里高智能家居有限公司的销售额分别为1.14亿元、1.53亿元、1.56亿元，分别占比为22.38%、24.149%、20.40%。在豪江智能内销前五大客户中，江苏里高稳坐第一交椅。

不过大客户的日子也不太好过，2021年，江苏里高的母公司梦百合由盈转亏，实现归母净利润-2.76亿元，相较上年同期3.8亿元同比下降172.78%。截至2022年6月30日，豪江智能确认今年自江苏里高的收入和在手订单数量分别下滑34.72%、37.52%。

此情此景，在创业板审核中心意见落实函中，豪江智能被询问是否存在业绩继续下滑的风险，并要求说明公司和江苏里高合作的稳定性和可持续性就显得更加耐人寻味了。

豪江智能，有苦难言。

四大产品类别中，智慧家居为王

官网介绍，豪江智能是一家深耕于智慧家居、医养康复、智能办公、工业传动等应用领域的高新技术企业，其直接生产的主要产品为智能线性驱动系统，包括马达驱动器、管状驱动器、升降柱、控制器等，最终将应用于智能电动床、电动沙发、电动书桌、遮阳、橱柜、医疗等产品中。

根据招股书，智能豪江此次IPO拟募资6.61亿元，分别用于智能家居与智慧医养数字化工厂改造及扩产项目、智能化遮阳系列产品新建项目、智能办公产品产能扩充项目及补充流动资金。

其中，前两项分别计划投入2.56亿元和2.47亿元，分别占比38.7%和37.4%，不难分析出，智能家居和智慧医养是豪江智能主要投入产品类型，反映到营收中，也占据较为重要的比例。

招股书显示，2019-2021年，智能家居线性驱动系统营收分别为43423.84万元、49418.73万元和58856.61万元，分别占比85.49%、79.48%和77.80%，成为豪江智能营收的主要业务，产品销往欧洲、北美、东南亚、中东和日韩等地。

不过值得注意的是，公司的存货也在逐年递增。2019-2021年，智能家居产量分别为152.68万套、170.85万套和210.46万套，销量分别为148.10万套、165.79万套和190.68万套。2018-2020年，智能豪江的期末存货账面净值分别为4693.17万元、6366.85万元和1.2亿元，其存货期末余额主要为原材料及库存商品。

相关行业人士认为，“这恰恰说明，只能线性驱动行业处于快速扩张时期”，家居新范式梳理发现，目前同赛道上公司基本完成上市，且同期的捷昌驱动、凯迪股份、乐哥股份等可比上市公司毛利率皆高于豪江智能。

豪江智能，再一次有苦难言。

豪江智能，“江山不稳”？

据TECHNAVIO发布的《GlobalLinearActuatorsMarket2020-2024》数据显示：2019-2021年全球线性驱动器市场规模约为46.07亿美元、43.07亿美元和45.46亿美元，但是预计2022-2024年将从48.30亿美元增长到55.29亿美元，整体实现3.72%的年复合增长，保持相对稳定的增长速度。

事实上，智能线性驱动行业产品边界正在不断拓展，全面开花。

同时，由于下游消费者需求的提升和产品竞争性持续加大，产品进一步趋向定制化，这对作为核心动力源的智能线性驱动系统提出了更高的要求，驱动系统内部更加精密，集成设置更为紧凑，设计、研发、生产缺一不可。

对于豪江智能来说，这更是安身立命之所在。

而随着招股书的披露，豪江智能也陷入了发明专利少、研发实力不行的质疑声中。根据招股书，截至2021年底，豪江智能拥有192项境内专利和26项境外外观设计专利，其中发明专利仅2项，且都是2018年递交申请。

长此以往，即便成功上市，豪江智能也会江山不稳。