$中煤能源(SH601898)$ 中煤能源的自产煤成本320多一吨，神华只有170多一吨。2011至2015年，煤价低的时候，中煤是没有正自由现金流的，所以中煤的底子薄。
这几年煤价上涨后，中煤的经营弹性高于神华，但还不足以完全还清旧账，因此派息比率明显低于神华。
2021、2022这两年，中煤每年的自由现金流已经相当于神华40%左右。
预计未来很多年，中煤的自由现金流平均值在300亿/年以上。今年中煤有300多亿一年内到期非流动负债，再往后看债务压力会明显下降，届时派息比率明显提升是可以预期的。
现在问题来了：你愿意给自由现金流什么估值？
$中煤能源(01898)$