最近华能水电在暴涨后快速回落，很多人的情绪就像过山车，跌宕起伏，有点无所适从，这里我就说说我的想法。这次华能水电的暴涨行情中我减了一半仓，这是坚持中庸路线的结果。短期的市场怎么走谁也很难预料，没必要纠结，走中庸路线就是你既不用担心坐过山车浪费了行情也不用担心高估后过早卖出清仓不能充分享受泡沫，任何一种结果我都愉快接受，并享受相应收益，投资是个长期的事，没必要赌一时，特别是重仓股、主力持仓。
目前华能水电的股价快速回落，为什么我把6元以下定为一个较好的仓位回补位置？因为华能水电作为一个确定性很强的长期中速成长股，它的年平均业绩成长速度也就在15%左右，6元左右对应的总市值在1100亿左右，按照华能水电十四五规划2025年100亿元利润的目标，以及15~20PE的估值范围，也就是2025年合理市值在1500~2000亿元左右，对应4年的年化市值成长就是7%~17%，加每年3%左右的分红，也就是10%~20%的年化收益，期望中值就是15%。所以6元以下回补就可以满足15%的年化期望收益了，越低期望收益越高。至于2025年时华能水电的市值是1500亿还是2000亿、或者更高更低，完全看市场先生的情绪了，一个星期前市场先生不就把市值搞到1500亿了，我感觉我这个估算应该是一个比较保守的估算，超过我估算值的可能性会更大一些。
至于市场给不给机会在6元以下回补，这事情就不好说了，可能给可能不给，同样是个概率的问题。这对每一个投资者来说，就是个胜率和赔率相平衡的问题。现在6元多就回补，不管短期会不会暂时被套，若长期持股，收益还是很确定的，但收益相对平庸一些；6元以下回补，若补到收益会更好一些，但也可能踏空，补不到或补不够，后期在更高位补或另寻标的。这个只能根据每个人的情况来考虑了，我选择在6.66元先小补一单，在6元左右开始往下逐级加大回补，看运气怎么样，今天挂的6.16元买单没机会成交，下周继续。
实际上前面的所有估算，都是建立在华能水电中长期中速成长性的确定性上。中期到2025年，折旧减少，特别是小湾、糯扎渡两座巨型水电站的机组折旧完成；托巴水电站的建成投产；澜上水光互补的配套开发等。这些都是非常确定的。长期到2035年，澜沧江西藏段开发完成，包括其配套水光互补，现在已在进行前期工作，时间基本是在2030至2035年陆续投产并网发电。这些都是国家相关计划规划定好的任务，收益水平也大概算得出来，和华水管理层的能力及偏好关系不大，更多是个执行的问题，华水管理层也不需要有什么选择，更不存在激进与保守的问题，管理层就没有这个决策权，这是最好的，因为你知道往后十几年这个公司要干什么，自由现金流会花到哪里，收益水平会怎么样。所有这些就是确定性。
华能水电除了前面那些很确定的预期外，在中远期还有一些目前还不是很确定，但大概率会实现的愿景。华能四川水电的注入，特别是里面的硬梁包水电站，还是不错的，资产注入本身是个中性的事情，不一定对公司小股东就一定有利，但鉴于华能水电的股权结构，更可能是个几方共赢的结果。雅鲁藏布江大电站的开发已经写进国家2035年远景目标，这是国家水电开发未分的最后一块大蛋糕，各方都在积极努力，听各方面议论，感觉目前最有可能的方式可能是成立单独的项目公司，已经先期介入较多的一些主体成为公司的主要股东，而华能集团就是先期介入较多的公司，远期向华能水电进一步注入也不是不可能，毕竟在国内的大型水电公司中，同时具有在高原、在高地震烈度带开发运行水电站、并熟悉印度洋热带季风气候水文条件特点的也就华能水电一家。这些都没考虑到华能水电的估值里面，如果能逐步兑现，也是个产生溢价的正向因素吧。
近期很多人对华能水电电价短期很快上涨的事抱了很大期望，这种事我还是那句话，期望越大失望越大。电价市场化的问题20年前就在说了，20年前拆分国家电力公司的时候就在说厂网分开、输配分开、电价市场化，到现在还没有完成，为什么，因为涉及方方面面的利益，只能进两步退一步，渐进式的推进，越到后面越难弄，电价形成机制很难短期出现大幅度、根本性的调整，更多是为了解决目前火电厂的经营困难，解决电力供给问题，核心还是要保经济，肯定要考虑下游企业的承受能力问题，这涉及到就业和财政。所以，如果水电能调一些当然好，不调，我也把它看做在预期之内。
这段时间华能水电的市场表现对很多人还是影响很大的，我还是希望我们能稳住阵脚，从长计议，可以利用市场的情绪，但不要被市场情绪所左右，从长期来说，二级市场投资者盈利最终还是要靠公司的盈利能力的，这就需要我们看准好公司，在合理价位介入持有。什么是好公司？就是长期确定能赚钱，盈利能力强劲；长期确定盈利能力不断成长，印钞机数量、规模不断增加。沪深4000多家公司，毛利率超过50%且能确定长期可以保持的公司不多，大型水电公司就是其中的佼佼者，绝对是稀缺标的。
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