时间:2012-01-11
随着全球金融、贸易和货币政策一体化进程不断深化,商品供求将受到更多因素影响,金融属性作为其中要素之一,也表现得更加明显。下面就钢材金融属性对钢价变动影响做简要分析。
钢材商品属性与金融属性比较
钢材商品与其他商品属性一样反映商品供求关系的运作或走势,钢材所具有的投资价值受金融资本的青睐,具备金融属性特有的杠杆投机炒作行为或现象。
在钢材商品属性主导下钢材价格变动,由生产成本与储存周期决定;在钢材金融属性主导下钢材价格变动,由价格预期决定。
钢材商品属性决定其目标是产业循环链,是价格运行的方向。最初商品价格上涨源于供求关系。当商品具备了投资价值之后,商品价格上涨又被金融市场推动。
钢材金融属性的价值
融资工具 钢材具有良好的储存功能和投资功能,因此成为仓单交易和库存融资的首选品种,例如目前在钢铁行业运行的钢铁金融流程就是以此设计。
投机工具 期钢成为商品期货交易品种,吸引大量投机资金介入,利用金融杠杆投机,体现了其“泛金融属性”的特征。
资产类别 钢材作为重要的自然资源和工业原材料,被越来越多的大型投资机构所重视,有成为其重要投资标的或投资替代品趋势。钢材做为资产类别是金融属性的最集中体现。
钢材商品金融属性的表现阶段
一般来讲,钢材价格是由供需双方谈判取得的。由于交易双方心理底线差异的出现,谈判双方不能达成协议时有发生。正是在这种情况下,金融资本才出场,要帮助供需双方得到合理成交价。
这样来看,钢材商品的金融属性是在供需双方失去定价权的前提下产生的,而全球化可以将任何产品的定价权交给资本市场。只要给供需双方留够生产和再生产所需利润,即满足双方的交易底线,剩余利益可以全部留在资本市场。
钢铁商品与金融资本关联要素
首先,钢材商品和利率密切相关。以美联储为例,在2006年6月30日加息到6.25%后,实际利率由负转为正,商品市场也同时于2006年下半年开始大规模调整。2007年次贷危机以来,美联储六次降息,黄金、石油、铜等大宗商品近期再创历史新高,美国19 种CRB商品价格指数连续暴涨。2008年下半年次贷危机引发金融市场流动性坍塌,导致大宗商品市场顷刻崩盘,钢材商品价格跌入低谷。
其次,钢材商品价格与美元汇率负相关。国际大宗商品主要以美元计价。钢材商品价格与美元汇率长期表现出较强的负相关性:美元贬值时,等量的其他货币可以买到更多的商品,从而刺激需求,推动商品价格走高;当美元升值,同样将引发商品价格下跌。美联储多次降息使美元不断走低,也促使其他投资者进入石油市场,规避美元下跌带来的损失,加剧了油价上涨,钢材商品作为资产类价格也将在高位运行。
最后,世界经济全球化和一体化趋势不断加强,带来世界金融市场的大融合,国际资本在各个市场间自由迅速地流动,导致各市场资金呈现此消彼长。
金融属性影响下钢材价格运行特点
库存功能减弱。自2011年以来,国内钢材库存从最高位下降到最低位,并没有对价格产生上行影响,按传统观念既跟钢厂减产、供给回落有关,也与贸易商对后市缺乏信心有关,究其原因应是钢铁金融属性增强后的反映,钢市“蓄水池”功能将大为削弱。
价格运行周期缩短。由于金融资本对钢铁行业的影响日益加深,价格运行受供求制约减弱,资本运作影响度增强,2011年钢铁价格运行充分说明这点。今后价格运行可能出现的模式将是价格上行,下行周期较短而快,震荡周期较长而慢。
银行票据流通速度影响短期钢材价格。从2011年央行市场隔夜利率变化对钢材价格都会产生短期影响来看,每次钢材价格都会产生短期的波动,而这种变动一般是由银行同业拆借或企业间票据与现货转换完成,其流动速度越快,影响钢材价格波动越大。
商品属性与金融属性交织环境判断钢价走势
简单按照传统观念,以库存、成交状况判断行情走势已落伍。库存、成交研究的是供求关系,它们同属于商品属性的范畴。只注重商品属性而忽略金融属性,必然看不清市场方向,把握不住市场脉搏。
把握好金融属性引发的价格起落,对金融属性放大市场价格现象要高度重视,对钢价大起大落与快速的周期转换。
从资本运作的平台看,期钢本质上体现的是其商品属性,但在特定的环境和钢价运行的某个阶段,期钢的金融属性则可能发挥主导作用。
掌握新形势下的钢材价格走势三要素为:商品供求、宏观政策、金融属性。
建立钢材价格变动分析新体系
钢材商品金融属性不断增强,作为钢材贸易的一员应尽快研究对策,建立适应钢材市场发展新阶段的分析体系,以应对金融资本对产业资本冲击后所带来的影响,这样才有不被市场淘汰的可能。