系统风险加大 焦炭期货创上市新低

 时间：2012-6-8 
一、概述
　　
　　5月份国内焦炭期货市场以跌势为主，最低跌至1850点一线，较月初高点下跌150点左右。进入中旬后，伴随着欧债危机影响的扩大化以及下游钢材市场的产能过剩，供大于求的情况比较严重，焦炭现货市场各主要地区出现价格大幅下跌的现象，空头投资者迎来利空消息纷纷入场，期货价格也随之迎来下跌行情。
　　
　　二、价格影响因素
　　
　　(一)欧债危机持续发酵，系统性风险加大
　　
　　希腊政局动荡，西班牙财政状况令人担忧，意大利国债利率也开始走高，这使得市场对欧元区债务危机的前景产生担忧。围绕希腊是否会退出欧元区、以及欧元区会否就此解体的担心导致全球市场出现大幅下跌，焦炭也受到拖累创上市新低，系统性风险开始主导市场走势。
　　
　　(二)供给持续增长，产能持续过剩
　　
　　据国家统计局数据显示，2012年4月份国内焦炭产量为3763.3万吨，环比降2.4%，同比增7.4%；2012年1-4月国内焦炭产量累计为14454.9万吨，同比增6.4%；分省市看，产焦大省山西4月份焦炭产量为723.4万吨，环比增2.7%，较去年同期增0.6%；河北为577万吨，环比降2.3%，较去年同期增16.5%。
　　
　　由于需求不佳，现货价格连续下挫，4月下旬以来，各大钢厂频繁下调焦炭采购价格，焦炭现货价格在期货大幅回落的同时，也连续出现多次小幅下调。在焦炭现货市场表现持续疲软的背后，其产能过剩一直是制约焦炭价格的致命因素，也正因如此，在和下游钢厂的价格博弈中，焦企受迫于需求低迷以及钢材价格持续下跌的状况，依然十分被动。并且，从去年运行一整年的情况来看，焦炭现货价格始终处于稳定阶段，即使大宗商品出现大行情，焦炭现货价格的波动也十分有限，所以上行压力较大。
　　
　　(三)下游钢铁持续疲软
　　
　　下游钢材市场持续疲软。目前尽管钢铁处在传统的消费旺季，但下游钢材价格自4月中旬步入下跌通道至今未有止跌迹象。钢市成交状况欠佳，贸易商订货意愿不强，客户也普遍缺乏囤货意愿，市场信心和人气较为低迷。目前，钢材终端需求行业的疲弱格局在经济下行环境中仍难以有效改善，钢厂自身生产经营状况转差，部分钢厂甚至面临亏损的现象仍将持续。最新数据显示，前3个月钢铁行业实现利润同比下降67.8%，钢企继续打压焦炭采购价格以压低成本的意愿不会减弱。并且宝钢率先出台的6月份出厂价格显示，除了部分板材价格有所下调外，其他产品普遍维持5月份价格不变。这是宝钢连续三个月大部分产品价格维持平盘，并且部分产品价格开始下调，显示出大钢厂对后市缺乏信心。钢厂后市信心不足，对焦炭打压力度不减，焦企迫于库存压力，不得不向钢厂供货，以保证企业以较低的开工率正常运行。而从目前钢价的走势来看，依然处于下跌行情中。因此，后期如果钢价继续回落，则焦炭现货价格或将受迫再度下调，继续压制焦炭期货价格的走势。
　　
　　(四)上游焦煤价格支撑回落
　　
　　上游炼焦煤价格回落幅度较大，成本支撑作用明显削弱。对于焦炭而言，炼焦煤在焦炭冶炼成本里占据大头，而近期炼焦煤受制于产业链的整体低迷，价格回落较大，因此，焦企的成本也有所下调，这也让夹缝中生存的焦企稍感安慰。据统计，山西包括长治、吕梁、临汾等多个地区的焦煤价格下跌10-60元/吨不等，河北唐山地区的焦煤同样有30元/吨的下调。焦炭市场的疲软对焦煤市场也带来了较大的冲击，市场对于焦煤继续下跌的预期也较为强烈。因此，这也为焦炭的下跌同样留出了一定空间，当焦煤和焦炭价格同时回落的情况下，焦企依然有继续生产的动力。这从4月的产量就能够得到印证，焦炭4月产量3763.3万吨，虽然较3月有所回落，但仍然处于历史高位。因此，在产业链供过于求的现状下，煤价和焦炭继续同时下行的概率较高。
　　
　　三、总结
　　
　　综上，整体而言，5月份，在欧债危机影响持续加重的大背景下，市场悲观情绪更为浓重，大宗商品难以提振，焦炭市场阴影难散。现货焦炭基本面压力不减，交投难以改善。原料焦煤价格进一步走低的可能性较大，成本支撑逐渐失效，预计后市焦炭市场整体窄幅震荡为主。