焦炭下跌空间有限

2012-11-26     来源： 期货日报 

上周一，焦炭期货主力1305合约未能延续之前的振荡上涨行情，在螺纹钢期货大幅回落的带动下，高开低走，跌幅超过1%，基本消化了前一周的涨幅，重新回归1560元/吨一线。尽管在随后的两天价格有所反弹，但不难发现，反弹力度已然逐步转弱。另外，近期下游钢材(3571,15.00,0.42%)价格有所回落，这使得前期看多焦炭的投资者大跌眼镜，市场恐慌情绪有所增加，焦炭期价将重新回归下跌趋势的担忧再起。不过，焦炭期价在经过疯狂的9、10两个月后，将逐步转为振荡行情，出现趋势性下跌行情的可能性并不高。

仔细观察近期焦炭价格走势可以发现，自进入11月以来，焦炭1305合约大致维持在1550—1600元/吨区间波动，虽然日内振幅有时偏大，但并不影响其振荡之势。价格虽几度接近或突破1600元/吨整数关口，但均无法有效站稳，基本都在日内回落，而一旦回归1550元/吨附近，则向下无力，反弹随即出现。焦炭成交量近期也有所减少，从高峰期的每日100多万手下滑至50万—70万手。这也就意味着，短期炒作逐渐平息，市场暂时并没有明确方向，后期行情必将更依赖于基本面的变化。

而从目前基本面总体情况来看，市场并不支持焦炭期货价格大幅下跌。一是现货价格上涨对于期价形成支撑。10月以来，全国各地焦炭现货价格持续上涨，同时产量也有所回升，形成“量价齐升”格局。据统计，主产区山西地区一级冶金焦价格已经上涨至1450—1500元/吨，主要消费地河北地区则达1500—1550元/吨，这与期货价格的价差已缩小到100元/吨以内，与10月份高达250元/吨的高位相比，已经达到了一个较低的位置，基于焦炭期货一般均明显高于山西地区现货价格的惯例而言，后期价差继续缩小的空间已比较小，不仅如此，即使在最近几天，部分地区尤其是北方港口的焦炭价格依然有所上涨。因此，现货价格对于期货价格形成了一定支撑。尽管近阶段现货价格上涨是因为“十八大”期间煤矿停产，炼焦煤价格持续上涨，导致短期焦炭供应不足，但短期内现货价格出现大幅下跌的可能性不大。一方面焦炭市场供应完全恢复需要一段时间；另一方面，上游主焦煤的稀缺性使得焦企成本高企，在煤价反弹、成本增长后难以做出再度调低的姿态，尤其是在供应尚未完全恢复的这个阶段。因此，只要现货价格保持目前的坚挺，期货价格后期将难以下跌。

二是目前下游需求依然旺盛。在经历了短暂的低迷期后，钢材产量有所回升，这对于焦炭需求而言有所益处。中钢协数据显示，自10月起，粗钢日均产量重回190万吨以上，较9月低迷期有所增长，这主要得益于现货钢价有所反弹，同时也受益于全国钢材社会库存的连续多周下降。而最新公布的11月上旬粗钢日均产量依然高达195.67万吨，旬环比上涨，较去年同期的166.41万吨更是超出了约15%。钢价的上涨，使得钢厂低迷后重新回归增产通道。不过需要注意的是，随着冬季的到来，钢材产量将进入传统产销淡季，目前的非常规性增产更多的目的是在力求尽量完成年度指标，能维持多久更多的是看钢材库存何时结束连续降低的趋势。即使库存止跌，依然需要有所回升，才会使得钢厂降低生产需求，因此，短期钢厂不会出现减产，对于焦炭的需求将依然较大，尤其是在焦炭同样低库存的阶段，这段时间将有所拉长。只要钢厂维持产量，则焦炭现货价格将较为抗跌。

因此，焦炭期价短期下行较为困难，现货市场对期价形成了较强的支撑，目前市场短期调整更大的意义只是对于前期非理性上涨的一种修正，随着焦炭成交的回落，后市或将维持目前的振荡格局，即使出现调整，空间也将十分有限。