周二(11月21日)沪指再度站上3400，大金融板块发力功不可没，其中沉寂了一段时间的券商股集体飙涨惹人关注，其中国盛金控涨停，中信证券大涨超8%，西部证券、广发证券、华泰证券等纷纷大涨。
和银行、保险等行业不同的是，市场投资者对于券商板块行情仍旧存疑。有财经大V甚至表示，券商股行情是“虚晃一枪”，并无实质业绩支撑。
确实券商股以往给人的直观印象是“靠天吃饭”，股市行情好的时候，依靠经纪业务能赚的盆满钵满；而熊市行情来了，则要勒紧裤腰带过日子了。
利好一：券商自营业务大爆发
但现在情况有所变化了！多家机构在研报中都分析指出，今年第三季度，随着A股市场回暖，券商自营业务收入增加是业绩环比大幅增长的主要原因。
首先来看券商龙头中信证券，民生证券的数据显示，前三季度公司自营投资收益 65.78 亿元，同比增长 16.8%，推动公司营收结构变化为： 自营、信用业务营收占比分别为 23.1%、 6.8%，较去年同期分别提升 2.3、 0.5个百分点；投行、资管营收占比分别为 10.7%、 13.7%，较去年同期下降 3.8、 3.4个百分点；经纪业务占比 22%，较去年同期下降 3.6 个百分点，公司对经纪业务依赖进一步降低，自营成为营收第一大来源，公司业绩弹性有所提升。
再来看中信的老对手国泰君安，去年A股上市券商业绩排名中最引人关注的就是国泰君安与中信证券你追我赶，争夺净利润第一名的宝座。
安信证券的数据显示，国泰君安今年前三季度自营收益大幅增长。 公司通过发展 FICC 业务、 非方向性投资业务提高了自营业务收入的稳定性，叠加资金补充扩大自营投资规模的因素， 公司自营收益同比大幅增长： 2017前三季度公司自营收益 46.7 亿元（，剔除同期海际证券转让收益后同比增长 27%。
而中信、国君这样的老牌龙头，自营收益增长还并不算夸张，今年以东方红系列基金在资本市场打响名号的东方证券则彻底的倒向了自营业务。
具体来看，广发证券的最新研报数据显示，东方证券2017 年前三季度经纪业务净收入11.0 亿元，同比下滑10.2%，归于两市累计成交金额同比下滑10.8%影响。
但东方证券自营收入同比增长418.5%，投资规模及收益率同步提升；另外资管业务实现净收入10.5 亿元，同比增长56.4%，归于公司资管规模增长影响。
(图片来源：广发证券)
另外从东方证券利润表也可以看出，其自营业务占利润的比重从2016年的24%，大幅提升至2017年的67%；经纪业务则从去年的36%回落至17%；可以说彻底摆脱了靠天吃饭的老套路！
而不仅是东方证券，招商证券、海通证券等老牌知名券商均在自营业务上大幅发力！
比如招商证券，广发的数据显示，2017年前三季度公司实现自营业务收益41.1 亿元（包括可供出售金融资产浮盈浮亏），同比增长732.6%，归于投资规模及收益率增长影响。
(图片来源：广发证券)
海通证券也是自营业务大幅增长，广发提供的数据显示，2017 年前三季度公司实现自营业务收益 67.1 亿元（包括可供出售金融资产浮盈浮亏），同比增长 108.6%，归于股债投资市场环境回暖及直投业务进入收获期影响。
(图片来源：广发证券)
可以看到，海通证券的经纪业务占比相较去年前三季度同样下滑，但自营业务的占比却从去年前三季度的17%，飙升至45%。
招商证券表示，底蕴深厚大券商业绩的爆发主要与自营释放底蕴有关。再次强调四季度及全年券商股业绩有望超预期增长。
申万宏源也表示，券商经纪收入占比已经由2015的50%降至2017年上半年的27%，经纪收入占比在2017年三季度为28%。同时，券商投资收入占比在2017年三季度达到35.1%。我们认为券商会受益于A股市场行情，并录得自营收入的增长以及，由于主动管理资产规模增加，在资产管理业务上录得的表现费收入。
利好二：低估值 有补涨空间
当然除了在自营上的亮点。低估值也是券商股被普遍看好的重要原因。
东方证券表示，价值投资理念逐渐回归、券商板块整体处于历史估值低点，是板块近期频频异动的最根本原因。2013年以来行业市净率均值为2.3倍，当前券商板块整体市净率约1.8倍，距离估值中枢仍有20%至25%的空间。同时，相较保险、银行等板块，券商作为大金融领域中的滞涨板块，存在显著的补涨空间。
除东方证券外，申万宏源、国泰君安等多家机构也看好券商板块的估值修复机会。
比如国泰君安证券认为，经过9月份以来的调整，部分上市券商股价回调幅度接近20%，券商板块市净率重回历史估值底部区间。另外，四季度券商行业业绩有望迎来同比环比双改善、后续政策对券商行业的监管不会从边际上更加严厉，出现预期外调控的概率非常低，这均有利于板块估值的修复。
申万宏源表示，我们预计针对券商的监管力度会逐步放松，这也将会成为2017年四季度券商价值重估的契机。我们预期券商将会多元化其业务模式，转变为更加强调投资银行以及自营业务的商业模式。目前整个板块的估值为1.2倍2017年PB和1.1倍2018年PB，处于历史低点。
重点该买哪只券商股？
而对于重点应该配置哪只券商股，机构们仍看好全年业绩向好、自营业务能力突出的大券商品种。
安信证券表示，把握券商白马股，关注杠杆率和弹性回升。 我们认为券商板块业绩基本面将维持稳中向好，自营收入高占比和杠杆提升令弹性属性凸显。推荐标的： 招商证券/国元证券/东方证券/国泰君安。
爱建证券表示，预计券商行业2017年全年业绩大概率实现正增长，其中投行业务和自营投资能力较强的优质券商的业绩将表现突出。在监管强调金融回归主业，行业集中度不断提升的背景下，大券商更具配置价值，建议关注华泰证券 、招商证券、广发证券。
东吴证券表示，龙头券商则有望凭借领先的资本规模和综合竞争力逐步提升市场份额，市场集中度持续提升。 行业整体估值水平较低，业绩确定性较强，符合目前市场风险偏好。 建议重点关注零售龙头、价值优异的华泰证券； 业绩超预期增长的东方证券。
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