世界扑克大赛冠军，认知心理学博士安妮.杜克在最新的访谈文章结束时说，当我们面对一个问题时，首先要明确该问题是可解的还是不确定的，需要获取多少信息才可以找到最终答案，获取这些信息的时间价值是多少，做出选择的时间还剩多少。这些都是需要考虑的方面。
投资最重要的一环就是做决策，决策的结果直接影响收益的好坏，每个人都希望做出最完美决策。但是在投资领域，把握时间有时候比减少问题中的不确定性更重要。我们真正要做的就是在有限的时间里尽可能获取多的信息，节省时间，实施行动。
而在现实生活里，投资者即使关注了1000个优质公众号并到达关注上限，获取的信息质量很多时候还是赶不上主动搜寻信息动作的10%。而客观信息获取越多，不确定性越少，投资决定质量越高，但还并不够。
当通过新闻得知目标投资企业生产厂长表示1-5月销售增长率的具体数字和感觉大不一样偏低时，很多投资者会停滞在这个犹豫怀疑状态，让不确定性阻碍自己采取决定。这个时候就需要有第二层次思维。
首先就是对5个月的数据进行拆解做进一步分析，第一季度明显负增长了，对吗！那么第二个季度已经过去的两个月却把去年数据带到了现在的增长水平。这时4-5月的数据可以根据客观信息来进行合理假设，并按已经得到的增长率结果进行反向推导。推导后就会知道市场突变以后的这两月增长率变化区间范围。
第二个问题，这个增长率能够维持吗？是否如新闻所说只是暂时。当知道知名国际品牌6月上旬接到的订单已经排到12月份的时候，你就知道整个行业的情况已经大差不差在那里。7-12月下半年销售增长率区间范围（含扩大再生产以满足激增订单需求）这时就能被合理推断出来，再匹配突变的第二季度数据，负增长的第一季度数据，今年全年销售增长率即被确定。
要的就是这个确定性，因为变量变了，一切都变了。而变量的变化范围区间再被确定，销售利润表数据变化就被确定，损益表数据就被确定，预期自由现金流变化范围就被确定，资产负债率表也一样。
更进一步，如果6月上旬即知道到年底12月的订单数据，我们可以假设到7月底即可以知道明年第一季度结束时的订单数据和增长率区间，暴增是确定的。而从第二季度开始，增长率会开始回落，明年第三季度及以后的增长回落速度更快。这意味着我们会知道陡峭突变后的净盈利生长成长曲线将会在明年第一季度触顶。从现在到明年3月底存在9个月的时长，对理性投资者来说，这已经足够了。在别人眼里的短平快，投机倒把是价值投资者眼里的理性推断，是理性投资者眼里的价值投资。认知的差异来源于此。
前两天Ball and Brown (1968)，会计数据对股票收益率的经典研究论文里这两句话最重要，1，income numbers 都受到经济因素的驱动。2， income change 中包含了可预期的部分（关联的部分）和预期之外的部分（公司特异的部分），而后者才是要考察的对象。
我想我自己写的小文《我对准确预测预期自由现金流的理解》对这两点也解释的足够清楚。
1，准确掌握供给与需求原理才是核心变量。准确预测自由现金流的重点并不是行业趋势，行业趋势只是表，不是里。里是供给与需求，这个经济学基本原则要牢牢把握，这才是核心变量。无论是供给还是需求哪一侧搞出大状况，行业趋势自然发生变化，所以你可以说行业趋势是因变量或者是从属变量。
2，管理好未来未发生数据才是投资理财的真谛。可以从时间线上再解释一次。理性预期指事情或变化在发生前半年或一年被准确判断，然后再是新趋势商业行为不断发生，发生后三个月再是季度财务数据报告，半年度，年度。财务数据发生与预期之间差了半年到1年时间间隔。
这样再看其实明年4月份出的全年财报各项数据变动范围可以在今年6月就被推导出来，提前了10个月。资本市场有效性假说指在资本市场上总会有一些投资者愿意付出一定的时间和金钱来收集与分析有关信息以作出更优的投资决策，这些投资者比其他投资者有信息优势，在资本市场上的操作会让这些信息迅速反映在资本资产的价格中。当存在大量的这种投资者时，资本市场会非常迅速地调整资本资产的价格, 不会给投资者留下任何进一步获得异常报酬的机会。因此，当可观测的股票价格波动与收益数据信息发布存在关联关系时，可以证明会计收益所反映的信息是有用的。
你明白我在说什么吗？我不是这样大量的投资者，是少数更领先一步在价格变化还完全没有反应出来就已经采取行动的投资者。
同时在相同经济环境下，不同的企业现金流状况可能完全不同，会有一些差异。即便经济形势不好，也会有一些近端现金流向好的企业，它们的股价会上升。但是如果把一堆企业的预期现金流加权平均，差异会消失，只剩下贝塔。
对于近端现金流向好的企业，我们有四种金融模型可以去预期股票价格波动区间，
1，经典金融模型P=MX。证券价格的变动=折现率的变动数据*预期自由现金流的变动数据。
2，久期模型。证券的价格变动=【预期现金流的变动-折现率的变动】*久期。
3，供给侧要求收益率模型。证券的价格波动= 通胀 I 的新数据 股息率D/P的新数据 盈利增长G的新数据-长期无风险收益Y的新数据。ERP = D/P G I - Y
4，无风险要求收益率模型（托宾Q模型）。证券的价格变动=（预期收益率高企时的ROI-无风险收益率时的ROI）除以无风险收益率时的ROI再乘以每股净资产。
而另外还有一条非常重要的曲线要去衡量，预期收益率曲线。这时再去看预期收益率的曲线在什么位置，高位还是低位，有没有足够的吸引力。净资产收益率曲线和预期收益率曲线两条曲线要放在一起衡量，共同构成了行动战略及指引。
如果净资产收益率曲线将会从低位平坦去到高位，而预期收益率曲线也已经到达高位，远超高利贷利率，再向上变动的空间已经没有。这时就是理性投资者采取行动的最佳时机，分期分批逐步买入。
而决策的价值，时间的价值将会在未来9个月
得以最终体现。能够持续持仓的自信与时长等于并来源于我们等待生长成长曲线不断攀登高峰并最终触顶的时长。
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