2022年白酒行业上市公司第三季度经营分析报告

截至10月31日，2022年白酒行业A股上市公司的第三季度报告已相继出炉。

从公布的数据来看，尽管受当前宏观经济环境具有较大不确定性的影响，白酒行业仍然表现出了较强的增长韧性。2022年白酒行业A股上市公司三季度报告数据显示，20家上市公司中（同花顺白酒行业口径），有19家上市公司保持净盈利，且前六强的的营收均超过百亿元。表明，目前在白酒行业产品力、品牌力、渠道力、数字化力依然是优秀白酒企业保持市场领先地位的成功要素。在市场竞争环境加剧和消费升级的趋势下，白酒行业新产品打造，产品结构优化、市场营销策略和消费体验转变巨大，这些因素也促使了白酒行业进入转型的关键阶段。

虽然大部分A股酒企今年都实现了业绩正增长，但显而易见的是，疫情在前三季度对白酒行业产生了严重的冲击。对比同处疫情环境的2021年，A股部分酒企的报表质量和业绩成色有所下降。

从业绩端来看，白酒板块交出了一份环比回升的成绩单，单季度营收、利润同比增长16.61%和21.03%，增速分别环比提升3.47和7.26个百分点，体现出行业韧性，但也暴露了行业今年面临的巨大压力。在疫情反复和消费疲软背景下，部分白酒的业绩一定程度来自于报表调节，行业的增长质量有所下滑。在二级市场上，资金的用脚投票也体现出其对白酒后市的预期。白酒板块在10月经历了惨痛的下跌。10月份，A股市值王、白酒龙头贵州茅台股价带头补跌，整个白酒板块当月连跌三周，单月跌幅达16.31%。

从产量上面来看，大部分名酒基于收入增长的需要，量的增长依然是核心。而这个核心在疫情下终端餐饮端在间断受损，而企业方为完成任务，实质上持续在给渠道端输入量，通过经销商进而传导到终端，而Q3观察到整个链条库存重心已经在往终端持续传导了，整个社会库存或持续在上升，备战明年开门红将是酒企目前的重点工作。

当前白酒行业存在后市基本面预期的分水岭，Q4股价表现更多依赖于政策的调整和变化，而基本面的真正修复预计需要等待到明年中秋。