公司上半年营业收入增长44.5%,但是第三季度收入(92.6亿)增长急剧下滑,同比仅增长11.3%,如果扣除小天鹅等并表因素,第三季度收入可能是负增长。
但是从前三季度累计实现销售373亿来讲,同比增长31%还是可圈可点的,只是发展趋势发生了较大改变。从行业数据来看,美的的情况基本与行业同步,不管是外销和内销,整个家电行业下滑明显,特别是公司重点产品空调,内销受天气、房地产影响,外销上半年公司部分放弃低端的北美市场,而其他区域尤其是欧洲增速二季度以来明显减缓,整体受外围影响较大。而公司冰洗尚处在培育期,尽管增速较快,但毕竟基数小,收入占比还不高,对公司贡献有限。
而且新收购的小天鹅公司整合进展不顺利,一定程度上也拖累了冰洗业的发展。
基于公司的最新形势,预计公司08,09,10年EPS 为0.78元,0.94元,1.15元。考虑目前的市场平均估值水平大幅下移,我们按15倍PE 估值,公司12个月目标价为11.7元,给予“推荐”评级。中国建银投资证券有限责任公司
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