上山上山：2011年A股市场回顾

以去年10月20日本轮周期首次加息为转折点，今年以来的市场运行，一直未能突破该阶段性高点区域。

以经济的季度性波动、通胀预期和政策松紧预期三个变量组合为主线，经历了年初中小市值股票和消费类股票的去泡沫化过程、周期类股票的复辟行情以及10月下旬以来题材股暴涨行情。

今年以来的行业风险和机会

市场类别

1月1日~1月20日

1月20日~4月18日

4月18日~10月24日

10月24日~11月15日

上证A股

-3.90%

14.19%

-23.08%

6.31%

深证主板

-7.77%

13.92%

-30.16%

11.40%

中小板

-10.64%

4.29%

-34.16%

11.85%

创业板

-10.32%

-12.67%

-40.00%

19.42%

白酒

-4.24%

-1.60%

11.77%

2.05%

中药

-9.49%

2.16%

-24.53%

11.07%

建筑机械

-10.45%

21.39%

-44.88%

4.72%

水泥制造

-10.91%

32.27%

-40.04%

2.59%

化工材料

-10.26%

26.77%

-26.66%

9.67%

总结：

今年行情判断的关键点有四个：

一是能否认识到一季度旺盛的工业需求和流动性恢复宽裕是能否及时介入二月份周期股行情的关键；

二是四月中旬左右对今年二、三季度经济增速是向上还是向下的判断是能否及时从周期股中撤离出来的关键；

三是5月份之后能否把握住“通胀向上持续和紧缩政策持续”这条主线是能否全面转向防御的关键；

四是10月份以来对未来关注焦点是什么（经济减速？资金成本？政策？通胀？或是欧债危机？）的判断是决定未来一段时间投资策略的关键。

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