巴菲特致股东的信，通货膨胀

即便如此，也要记住，类似禧诗糖果这样的公司，他们的股东是被通胀所迫二追加的800万美元额外投资，只是为了保持真实利润的不变。

任何一个没有财务杠杆，且需要有形资产运营的企业（几乎包括所有企业），

都会受到通货膨胀的侵害。

那些需要较少有形资产的企业仅仅是受到的伤害较小而已。

当然，对于很多人而言，这很难把我。多年以来，传统智慧关于通胀的防护（其实长于传统而短于智慧），都是拥有自然资源、厂房机器或其他有形资产。

但实际情况并非如此。

通常，资产庞大的企业回报率低下，以至于无法提供足够的资本满足通胀情况下维持生存的需求，也就没有真实的增长，无以回报股东，或收购新的企业。

相比之下，在通货膨胀期间建立起来的不成比例的巨大财富，往往来源于这样类型的企业。

所以现在情况是这样的，货币相对而言贬值了一半，所以需要扩大一倍的资产来保证利润的购买力没有发生变化。

这样一来，整个公司的运营成本都发生了变化。

但是有些公司是可以有真实成长的，甚至可以收购新的企业。