除了对一个公司的选择和买入两件事情之外，接下来最考验一个投资人功底的应是持有和卖出，近期对这个问题思考得比较多。 前面两个事情做好了，赚钱就是大概率的事件，但赚多和赚少，可能因人而异，这就是持有和卖出的问题，同样一个公司，有人可能只满足于10%或者20%的利润，但也有人会长期持有追求三倍五倍甚至十倍，但在持有过程中，一个公司的发展又是在动态变化的，核心持有逻辑是否改变，遇见中期的大波段调整是否应暂时回避，行业或公司的发展是否遇见危机和瓶颈，是否有更优秀的目标等等，在持有的路上会有很多问题考验一个投资者。所以常有以观其徼是非常难的，比如一个公司当大的趋势明显向下逆转时，你继续持有就很可能会受到市场的伤害；或者公司的成长性下来了，有些核心价值要素改变了，如果继续持有也就可能劳而无获。
在持有和卖出中，有很多问题交织在一起，但必须从其中抓住最核心的东西，一方面可以让利润最大化、另一方面又不致于承担大风险。
个人归纳了常有以观其徼的几个核心条件，如下：
1、公司的中长期趋势继续在上升。
2、持有的核心逻辑未改变。
3、未同买入之初的预期严重背离。
4、非中期大波段调整。
5、动态估值未明显高估。
只要这五个条件都满足，那么就应坚定持有，不关心短期的小波动。在持有过程中，忽视一些小事件的影响，做一个大智若愚的投资人。
很多时候，我越来越发现，做投资确实要一点大智若愚的心态、要离市场远一点，对于一个公司的分析，也并非是越细越好，有时候分析得太细致，你会发现再好的公司都有问题，比如一个公司去年业绩增长了50%，如果今年受某一小事件的影响只增长30%，那么是否它的成长预期就改变了呢，这就不一定。也许有一个公司静态看估值是偏高了，但动态看估值也在合理范围内，那么是否就要卖出呢，还是不一定，市场总是在朝前看，两个月之前我们还在看13年的每股收益，现在就要看14年的成长预期了，13年的业绩之前是静态的，现在14年的业绩才是静态的，15年则成为动态。
所谓水至清则无鱼、人至察则无徒，一个公司在面前，总有一些问题和瑕疵，特别是离她很近的时候，再美的美女也有不雅的地方，我认为在持有中，应忽视这些小的瑕疵，只要瑕不掩瑜就足够了。
所以有时候，我不再追求对一个公司过于苛刻细致的分析，陶渊明说：好读书、不求甚解，我认为好分析，但不求甚解。只要以上五个核心条件为改变，可以一直持有，常有以观其徼。
但是当五个核心条件任何一个改变时，又必须保持十二分的清醒。此时就不能大智如愚了，这个时候持有的核心逻辑都改变了，再一味持有就不是若愚、而是真愚。这两年最典型的案例就是白酒和红酒公司，张裕从90跌到20，茅台从260跌到120，洋河从150跌到30，大的上升趋势改变后，如果还坚定持有也许没几个人可以承受如此的大幅下跌。又如当前创业板内的一些公司，连15年的动态估值都高处不胜寒了，该赚钱的人早已赚得视金钱为粪土了，此时再谈常有也非常好笑。
以前在大的上升趋势上，我并不苛求大波段操作，现在则有所修正，在大的上升趋势下，除了短期的小波动可以忽视之外，还是会有中期的大波段调整，此时如果一直重仓持有，那么在遇见中期的大波段调整时，资金就必然大幅回撤，为了控制回撤幅度，在大的上升趋势未改变前提下，对一些中期调整，还是有必要通过一些临时的减少仓位来使利润最大化，避免资金大幅回撤或者竹篮打水一场空。同样的，在大的趋势向上的前提下，有时候一个公司受到某些利好消息催化剂的影响，也有可能连续大幅飙升，此时也可以灵活的减少一些仓位锁定利润，等股价回落时再买回。但这两种情况，都属于常有以观其徼前提下的灵活操作，还是继续持有公司，但可以更好的减少资金回撤及降低持股成本。
总之，持有和卖出，是在选股和买入之后，最体现投资功底的一件事，它决定了一个投资者能否在最大的安全边际下，让利润奔跑。
还是以前的那句话，投资只有三件事情，每一件做好的人都只有1/10，能选到一个好公司的人只有1/10，能买到好价格的人更是只有1/10，能一直坚定持有获大利的人还是只有1/10.三件事情也并不是互为因果的，它们之间并无必然的联系，所以那些不仅选到好公司，又能买到好价格，最后还能拿住获大利的投资者只有1/10的三次方，即千分之一。
(来源:新浪博客 山戴王 网址:http://blog.sina.com.cn/s/blog_7bd3f1830101dz4f.html)
