2023年迎来开门红，市场风格主线将如何演绎？

挥别了风风雨雨的2022年，2023年A股迎来“开门红”。

1月3日，上证指数涨0.88%站上3100点，代表大小盘指数的沪深300和中证1000分别涨了0.42%和2.26%。新年首个交易日，小盘风格好于大盘，成长风格亦超越价值，不少朋友都很关心，今年的市场风格主线将如何演绎？

正所谓万物皆周期，股市亦存在较为明显的风格切换。接下来就从历史上A股的风格博弈以及当前政策环境出发，就今年的风格博弈和大家聊一聊。

今年市场风格主线将如何演绎？

在刚刚过去的2022年，从风格主线来看，沪深300（-21.27%）<中证1000（-21.31%），主要指数仍未恢复；从成长股与价值股分析，价值（-13.99%）>成长（-27.47%）。那么在今年，市场风格主线将如何演绎？

首先来看看大小盘之争。由于沪深300同大盘指数走势接近，中证1000同小盘指数接近，因此可以用小盘vs大盘的走势来回顾A股历年的大小盘博弈情况。银河证券研报数据显示，自2000年以来，大小盘风格轮转大致情况如下：

第一阶段，从2000年至2001年上半年，小盘股占优；第二阶段，从2001年下半年至2007年，大盘股占优；第三阶段，从2008年至2015年，小盘股占优；第四阶段，从2016年至2020年，大盘股占优；第五阶段，2021年至今，小盘股占优。

由此可见，大小盘风格在A股历史上轮换较快，并未出现单一风格持续占优的情况。那么风格切换与哪些因素有关？据银河证券观点，大小盘风格的切换与经济周期、业绩、流动性无明显关系，但同相对估值情况关系密切。

iFinD数据显示，截至2022年12月30日，沪深300成份股整体市盈率（TTM）13.98倍，处在近三年51.75%分位点；同期中证1000市盈率（TTM）为28.22倍，处在近三年以来3.56%的分位点。比较之下，小盘指数市盈率相对估值水平更低，后续弹性或更大。但另一方面，由于北向资金较为青睐大盘蓝筹股，若人民币汇率继续回升，北向资金有望持续回流到A股的“核心资产”，大盘风格亦有望阶段占优。

此外，从政策面情况来看，近期一系列重要会议对产业革新提出了新的要求，国产替代科技创新将迎来长期发展趋势，“专精特新”含量更高的小盘股值得关注。另外从市场情绪分析，小盘股灵活性强，在A股没有出现长期牛市的背景下，小盘股行情或存更多期待。

而关于成长VS价值，根据银河证券研报数据，回顾2003-2022年成长与价值风格转换的情况，从时间长度来看，成长占优的时间达98个月，价值占优的时间仅为48个月。在股市上行周期中，成长风格占优的可能性更大，2023年有望成为“转折之年”，成长股值得关注。

不过银河证券也指出，考虑到2023年受中国特色估值体系重塑及对地产流动性支持等影响，尤其龙头股在弱经济背景下确定性价值凸显，央企、国企是国民经济发展中的压舱石，大盘股、价值股亦存在较好的交易性机会。

无独有偶，在一众卖方机构的2023年度投资策略的研报中，多数机构认为2023年将是上行市，价值股跟成长股都有机会。

例如国泰君安认为，2023年行业配置上可抓住两大主线：其一是顺周期价值股的困境反转，如消费（食品饮料、酒店、旅游/免税、航空）、地产链（建材、建筑、家具、家电）、金融（券商、银行）等；其二是高质量成长股乘势而上，如设备（电子、计算机、通信、军工、机械）、材料（有色、钢铁、化工）以及医药（创新药、器械、医疗服务）。

那么你认为，今年哪种风格会领衔？

风格轮动视角下，如何做好资产配置？

上述已经提到，2023年无论是小盘成长还是大盘价值，都可能存在阶段性机会。那么该如何利用风格轮动，做好资产配置？

其实无论是“大而优”的沪深300，还是“小而美”的中证1000，风格并无优劣之分，重要的是跟上市场节奏，在投资中尽量做到均衡配置，提升自身投资的胜率。

例如中证1000成份股行业分布均衡，一级行业中多集中在医药生物、电力设备、电子等成长赛道，整体净利增速在2023年和2024年有望分别达到35.76%和22.81%，成份股有望持续受益于产业升级进程。