2022年

市场投资展望

机构观点归纳

【前言】

每年12月份，各类券商、公募基金、私募基金、学术组织等都会密集地开年会、市场分析会，总结2021年、展望2022年。

最近我观看和阅读了三十多场大大小小的各类会议直播和研究报告，基本了解了市场上机构对于明年市场的大致观点，以十个问答的形式总结整理了一下，献给各位读者。

稳中

向好

提前说明一下，从历史经验看，市场瞬息万变，机构对于来年的预测未必十分准确，但是一些基本共识大概率不会错。机构的钱就是市场上所谓的“聪明钱”，对于普通投资者而言，亦敌亦友。无论是敌人还是朋友，多了解和学习一下，总会降低自己受伤害的概率。

明年的经济会好吗？

2022年经济强于2021年。

宏观经济学家们普遍认为明年的经济会比今年好。理由为：1、中国的疫情控制的好，经济恢复进程始终领先于发达国家，2022年依然会有不错的出口。2、政府时隔多年重提“稳增长”，不同于近几年的经济转型、大力发展第三产业的政策方针，稳增长更多地作用于实体制造业，经济目标更加侧重GDP的增长。主要担心的风险为房地产的恢复不及预期和疫情加剧导致的闭锁。

点评：虽然近几年世界不太平，但投资一直是乐观者的游戏。建国70年，中国经济取得了巨大的成就，眼前这点破事儿不算事儿，一定要相信政府解决复杂问题的能力。

美国加息会带来金融市场剧烈震荡？

不确定，在这个问题上，机构没有形成一致预期。

部分分析师认为美联储基本上在2022年会停止回购国债并很有可能择机加息。根据过去5次美联储加息的经验来看，都会带来新兴经济体股票市场的大幅下跌，幅度高于20%。所以2022年A股可能震荡不会小。

同时，另有一些分析师认为中国现在的经济体量已经很大，不再过分依赖发达国家，从2020年开始，货币政策也走向“以我为主”的基调，美联储的货币政策对于A股影响已经没有想象的那么大了。而且中国已经提前开始运用货币宽松政策来应对美联储可能的收缩。

点评：美联储加息对全球所有经济体来说都是大事，中国也不能例外，但是中国经济的韧性确实越来越强，所以胜负犹未可知。难以形成一致性预期，是因为没有过去的历史经验参考，这应该也算目前看到的最大的不确定性。

货币会宽松吗？

会。

近期宏观经济学家们已经很明确地在各种分析全面降息的必要性和次数了。通常情况下，在国家政策公布前，常会有一些学者专家出来放风。所以，无特殊情况下，继续降息基本上是确定的事情了。

点评：降准降息意味着资金面的进一步宽松，对金融市场是很大的利好。但是明年要充分考虑到中美货币政策反向带来的巨大不确定性，不能盲目乐观。

明年的行情会怎么样？

偏乐观。

七成左右的机构表示对明年的市场看好，但指数级的大行情不会发生。主要逻辑在资金面的宽松和企业盈利进一步恢复，部分龙头板块估值调整到位。

一成左右机构非常乐观，理由主要集中在中国在新能源上可能存在弯道超车的历史性机会以及消费板块的估值调整。

二成左右机构表示中性和悲观，认为目前国际金融动荡、国内经济增长乏力、市场估值偏贵。

点评：长期慢牛的市场格局基本得到主流机构的确认。但“一枝独秀”不是“共同富裕”。单个板块的极端行情一定不是市场的主要特征。

市场风格是大盘还是小票？

均衡。

2022年并不是新能源太贵涨不上去，多数机构认为不同于2019-2020年大消费，2021年新能源车的个别板块极端上涨行情，2022年有较多板块存在机会，资金可能不会过于集中在某个板块或者风格。

点评：我一直认为风格切换是表象，背后的真正因素还是估值、产业发展等。总的来说，以前贵的明年便宜点，大家都有机会了。

消费会好吗？

基本上会，但更多的是阶段性行情。

机构看好的理由主要为2021年原材料大幅上涨后会向下游传递，很多消费品会涨价。2021年消费板块估值调整后已经不算太贵。每年的春季行情有望带动消费板块回归。“共同富裕”大政方针将会对消费板块产生深远的利好。小部分分析师不看好消费板块的理由为消费板块估值依然很高，2022年居民消费水平可能难以提振。

点评：无论如何，消费的盘子大，结构清晰。稳定ROE的消费板块都是机构的心头好，外资大多也买，所以消费估值下来后马上就会有机构看多。这两年市场上一直存在着中国经济由“存量”经济向“增量”经济转型的观点，存量条件下，盈利高的受欢迎；增量经济下，科技成长受欢迎。各有各的逻辑，各赚各的钱。

新能源还会继续涨吗？

会。

但不仅限于新能源车，而是新能源产业中下游的细分领域，要考验基金经理的选股水平。主要理由是“碳中和”大背景下新能源的历史性机遇，且不同于5G行情，新能源有切切实实的业绩兑现，但增幅不会像2021年那么大。小部分不看好的基金经理认为新能源车板块的估值过高，且技术还不稳定，竞争格局还不明确，存在泡沫化的风险。

点评：通常来说，对高估板块形成一致性预期不是好事，但是目前新能源确实是国家高度重视的产业，有政府加持，大家信心很足。部分机构甚至认为新能源产业发展是民族伟大复兴的证据之一。大风刮来拦不住，但是最好不要重押，避免踩踏伤人。

医药会起来吗？

阶段性行情。

机构大多认为2022年医药以短期行情为主。由于医药行业的术语太多，听不太懂，整体感觉上是集采制度对医药企业带来较大的不确定性，对于创新药能否带来巨大收益存在怀疑。但根据多年历史统计，医药板块通常会在春季行情中有不错表现。

点评：全球市场上看，医药一定是长牛赛道。同时医药也是专业门槛最高的行业，门外汉很难懂，买医药一定要选好的基金经理，不一定最赚钱，但安全很多。

军工还能买吗？

有较大机会。

看多的比较多。看多的主要理由是政府大量订单于今年开始下达,军工板块的性质由事件驱动转为盈利驱动，军民融合等。也有部分机构依然保持对于行业的透明性存在怀疑，同时由于军工板块体量太小，资金进出容易导致巨大的波动。

点评：由于军工的不透明，目前市场上基本没有比较权威的军工板块分析师或者基金经理，但是多数机构都在实际操作中超配军工板块。军工投资从收益角度来看，一部分来自军工企业盈利超预期，另一部分来自于市场上对军工市场的认知差异。

中“丐”互联可以抄底吗?

不太建议。

大部分机构都在年底的总结会上对中概互联避而不谈。更多的是担心政府对于互联网行业的监管力度。从“共同富裕”角度上看互联网行业利润过高；从“稳增长”角度上看互联网行业属于服务业，不是重点发展的先进制造业。

点评：A股做投资第一要务是紧跟政策，其次才是基本面、估值的分析，教培行业就是典型。但是单从长期价值来看，互联网存在超跌。依然有很多散户和长线价值投资者开始阶段性抄底，就看能不能坚持到政策放松的那一天。

【结语】

总体上看，2022年依然不是轻松的一年。整体上，市场稳中向好，但选股难度加大，市场波动也会比较大。更加考验操作能力。

有人旗帜鲜明地看好在资金宽松条件下大盘蓝筹回归，也有人认为增量经济下的成长股才是方向。我更多地认为还是以均衡为主，不重仓押注单一赛道，不抄底去博弈大反弹，敬畏市场，稳健行远。

以上内容包含一定主观意见，仅供参考。