原创 财报翻译官 财报翻译官 2023-07-25 19:58 发表于辽宁
这是一家我国钛白粉以及海绵钛的产能双双位居全球第一的上市企业，同时该公司在攀枝花还拥有中国最大的钒钛铁矿石。
除此之外，这家企业每年还副产氢气高达1亿立方，所以其目前还具备氢能源的概念。
2022年该公司全年的净利润为34.19亿元，比2021年下降了27%。但是通过进一步分析翻译官发现，这家企业去年净利润下降的主要原因是钛矿价格的高企增加了公司的营业成本。
因为原材料价格的变动和管理层的运营无关，属于天灾人祸，所以这家企业去年净利润的下降，并不是因为公司的销售出现了问题。
而如果在未来的季度里，钛矿的价格能出现下降的话，这家企业净利润的增长也将是大概率事件。
目前，该公司的股票在大幅回撤了66%以后，于近期出现了放量上涨的迹象。
大家好我是财报翻译官，今天将调研A股钛金属概念板块中，龙佰集团(股票代码:002601)这家上市企业2023年第一季度财报，下面进入今天的主题。
主营业务及核心竞争力
在该公司的财报中翻译官了解到，龙佰集团的主营业务为钛白粉、海绵钛和新能源产品的研发、生产及销售。
该公司钛白粉的收入占比为67.09%，海绵钛的收入占比为8.85%，新能源材料的收入占比为2.72%。
在该公司的财报中翻译官还发现，钛白粉是一种性能优异的白色染料，广泛用于涂料、塑料、造纸、印刷油墨和橡胶等领域，其中涂料占比60%，塑料占比20%，造纸占比14%。
海绵钛是一种金属单质，一般为浅灰色颗粒或多孔状，是生产钛合金的重要原材料。
而随着全球宏观经济稳定发展和新兴市场需求的增加，预计全球钛白粉销量将保持稳定增长。2026年将达到930万吨，2021年至2026年的复合年均增长率为3.5%。
而近来中国海绵肽的产量也持续增长，2021年随着航空航天等高端下游行业的发展，使其产量出现增加。
预计2026年中国海绵钛产量将达到26.63万吨，2021年至2026年的复合年均增长率为12.9%。以上数据均来自该企业的财报，也说明这家公司所从事的业务正处在行业风口中。
而在该企业的分红信息中翻译官还得知，这家公司自上市以来累计分红20次，总共派发现金153.4亿元。并在2020 ~ 2023年期间为股东分了5次红，分红占净利润的平均比重超过了100%。
特别是在2023年第一季度，该企业分红占净利润的比重竟然达到了250%。这说明管理层不仅把当年赚到的利润都给股东分了，还把往年的留存收益也分了，这些都说明管理层对股东十分负责。
上面看过了该企业的基本情况，下面我们再来分析一下这家公司的净利润表现。
利润表
以下内容和财务数据均源自该公司2023年第一季度报，并没有任何个人观点。
2022年第一季度，该企业的净利润为10.64亿元。到了2023年第一季度，这家公司的净利润就降至5.79亿元，同比下降了46%。
而该企业目前的净利润，在A股钛金属概念板块22家上市公司中排名第1位，这说明其目前是该板块内规模最大的企业。
虽然这家公司的净利润在报告期内出现了下降，但是同期该企业的营业收入却是上涨的。
2022年第一季度，这家公司的营业收入为60.79亿元。而到了2023年第一季度，该企业的营业收入就达到了69.7亿元，同比增长了15%。
通过进一步分析翻译官发现，在2023年第一季度，这家公司净利润下降的主要原因是营业成本的高企缩小了钛白粉的利润空间。
2022年第一季度，这家企业销售100元的钛白粉还能赚回34.81元的毛利润，销售毛利率为34.81%。
而到了2023年第一季度，该公司同样销售100元的钛白粉却只能赚回23.04元的毛利润，销售毛利率降至23.04%，同比下降了34%。
但是值得注意的是，虽然在今年第一季度，这家企业的净利润是下降的，其利润空间也缩小了，但是该公司钛白粉产品的销售速度却是加快的。产品的销售速度，要使用这家企业的存货周转天数这个指标来衡量。
2022年第一季度，该公司钛白粉原材料从进到库房到产成品离开库房的时间为106天，而现在却需要109天，存货周转天数提高了2%。
存货周转天数的上涨，说明这家企业钛白粉的销售速度是放缓的。但是通过进一步分析翻译官发现，该公司存货周转天数提高的主要原因是存货数量的增加。
所以抵销存货的增长幅度之后，在报告期内，这家企业钛白粉的销售速度实际上加快了30%左右。
上面看过了该公司的业绩表现，下面我们再来分析一下这家企业的现金流量表。
现金流量表
在现金流量表中，我们来分析一下该公司的经营活动以及投资活动，先来看一下这家企业经营活动产生的现金净额。
2023年第一季度，该公司的净利润虽然有5.79亿元，但是同期这家企业因经营活动而实际收到的现金净额却只有2.78亿元，同比下降了48%。
经营活动产生的现金净额同比出现下降，说明和去年同期相比，该公司的现金流能力出现了减弱的迹象。
但是通过进一步分析翻译官发现，在报告期内该公司的销售回款时间是缩短的，所以这家企业的销售并没有出现问题。
而经营活动产生的现金净额这个指标同比出现下降，主要是因为报告期内该公司经营活动支出比较多，这一点是需要我们注意的。
上面看过了这家企业的经营活动，下面我们再来分析一下该公司投资活动产生的现金净额。
2023年第一季度，这家企业购建固定资产、无形资产支付的现金高达11.64亿元，同比增长了22%。
这个报表项目的上涨说明管理层在报告期内扩大了产能，并且扩大产能的力度比较大。而再加上该公司其他投资活动支出，在今年第一季度，这家企业投资活动产生的现金净额为-11.84元。
经营活动产生的现金净额为正数，投资活动产生的现金净额为负数，这说明在报告期内该公司的现金流十分健康。
下面进入本文最重要的环节，在本环节中翻译官将详细分析这家企业的资产负债表，并判断出管理层为公司今年净利润的增长都做了哪些有建设性的事情。
资产负债表
在该企业的资产负债表中翻译官首先发现，在报告期内这家公司的负债出现了大幅度的增长。
2023年第一季度，这家企业的短期负债为69.06亿元，同比增长了27%。而长期负债则为104.54亿元，同比大幅提高了131%。
在任何时候负债的大幅增长都说明管理层要搞事情，那管理层想做什么呢，我们接着往下看。
负债的增长会提高该公司的货币资金，下面我们在来看一下这家企业货币资金的变动情况。
2022年第一季度，这家企业的货币资金为81.89亿元。到了2023年第一季度，该公司的货币资金就达到了91.58亿元，同比增长了12%。
我们能发现在报告期内，这家企业的负债增加了70亿多，而同期货币资金的增长幅度只有12%，这说明管理层花钱了，而这些钱很可能花在扩大生产以及提高产能上了。
2022年第一季度，该公司的存货只有48.36亿元。到了2023年第一季度，这家企业的存货就达到了64.4亿元，同比大幅增长了33%。
虽然该公司在报告期内的净利润出现了下降，但是同期该企业钛白粉的销售速度是加快的。这说明行业的风口还在发挥作用，所以管理层在此时扩大生产提高存货的数量是一个正确的选择。
因为把存货卖出去之后加上毛利润就是该公司的营业收入，而营业收入减成本减费用就是净利润。
所以如果在2023年第二季度之前，管理层能把存货都卖掉，那么这家企业第二季度净利润的增长将是大概率事件。
除了存货出现了增长以外，在报告期内翻译官发现，这家公司的固定资产和无形资产也都出现了大幅度的增长。
2023年第一季度，该企业的固定资产为179.46亿元，同比增长了59%。而无形资产则为69.5亿元，同比大幅提高了138%。
固定资产里主要包括了这家公司的生产线以及生产设备，而无形资产则为技术专利等。
而在该企业2022年的财报中管理层对今年做的发展战略为，陆续投资建设焦化年产40万吨氯化钛白粉生产线和50万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣项目。这说明在报告期内，这家公司固定资产的增长部分很可能是这些项目的达产。
通过上述分析我们了解到，在2023年由于钛白粉和海绵钛的行业风口持续发酵，加快了该公司产品的销售速度。
与此同时，管理层不仅扩大生产提高了存货的数量，还扩大了产能，这其中既包括了生产线、生产项目，还包括专利技术等。
并且在报告期内，这家企业的账户里还趴着90多亿的现金，这为该公司未来的发展打下了坚实的基础。
如果在未来的季度里，钛白粉的行业风口能够持续发酵，管理层以现有产能完全可以持续增加存货的数量。
如果到那时市场也能消化掉公司的新增产能，那么这家企业未来净利润的增长以及创出历史新高都将是大概率事件。
如果把上市公司的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该企业能维持C级的水平。
请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。
而本文既没有推荐龙佰集团这只股票，也没有说龙佰集团公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。
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