如何寻找高增长的景气赛道？为什么流动性宽松，更利好成长风格？

假期更新一些能常用的基础性内容，今天围绕两个点聊一聊：关于成长股和赛道股的方向。

1、寻找业绩高增长的景气赛道

成长板块并非一成不变，成长板块也没有明确的行业界限，关键是寻找业绩高增长的景气赛道。

一方面，成长板块不是一成不变的，比如前几年一直高增长的通信板块，今年业绩陷入低迷，那就不能再称作成长板块。

另一方面，成长板块没有明显的行业界限，比如白酒，很多人说白酒是价值股，但是部分白酒企业每年业绩增速都能保持50%以上，那这样的白酒公司就是实实在在的成长性公司；再比如银行，传统的价值板块，但是部分零售银行受益于居民理财需求的提升，业绩持续高增长，所以也不能只用价值股的眼光去看待这些公司。

万变不离其宗，成长的本质是业绩增长，所以关键要寻找那些业绩高增长的景气赛道。

从当前的基本面来看，A股目前的成长板块主要集中于新能源、医药生物、新消费、科技、军工方向等等。（此处所涉及个股均为案例分享，并非当前买卖推荐）

1）新能源-汽车细分：受益于新能源汽车市场的高景气，从上游锂钴到中游材料，再到下游锂电车厂商、整车厂商，近年业绩均持续保持高增长。

2）医药生物-CRO细分：医药行业虽然整体增速不高，但是像医药外包、医美等分支行业的增速却持续保持高增长，赛道景气度高。比如医药外包行业主要受益于的全球产业转移、国内工程师红利等因素，预期未来5年国内市场将保持20%以上的复合增长。

3）消费-白酒细分：不乏成长赛道，尤其是在智能家居、宠物等新兴消费领域，甚至传统消费领域也有高增长的细分赛道，比如二线白酒。过去五年二线白酒复合增速保持20%以上增长，随着一线白酒拉大价格空间，打开二线白酒价格天花板，二线白酒消费升级趋势愈发明显，各公司提价动作频繁，叠加区域化扩张，二线白酒有望持续量价齐升。

4）科技-芯片细分：科技目前能实现持续业绩高增长的主要在8寸晶圆和芯片设计领域。比如8寸晶圆芯片紧缺将至少持续到2023年，产业将持续维持高景气。

5）军工：军工行业中长期一方面强调练兵备战，实战化训练带动装备消耗；另一方面强调我国国防实力和经济实力匹配的问题，装备费用占比有望提升，十四五期间行业景气度有保障。

当然，除了以上5个赛道外，还有其它赛道，以及赛道的细分领域，后续在补充。

2、为什么流动性宽松，更利好成长风格？

从贴现模型来看，业绩稳定高增的行业更受益于流动性充裕、利率较低的宏观环境。

上图是贴现模型公式，可以看出，公司的价值与现金流成长比、与利率成反比。也就是说，有稳定现金流的公司在利率越低的背景下，自身价值越大。

举个例子，假若有两家企业，甲企业是业绩高增长板块，未来三年每年分别挣100亿元、200亿元和400亿元，但乙企业是业绩稳定，未来三年每年均挣235亿元。（三年业绩总和都大约是700亿）

如果贴现率从5%降为3%，那么甲企业当前的企业价值则从622亿元上升至652亿元，价值增加30亿元，价值增值约4.82%；而乙企业当前的企业价值则从640亿元变为665亿元，价值仅增加25亿元，价值增值仅3.9%。

再举个例子，例如：银行股比如中国银行、农业银行等等。

银行利率一直在下行，但为什么银行股股息率很高，而且每年会分红？

当前，交通银行的股息率近5年平均股息率超过了6%（股息率就是每股分红除以每股股价）。

这也意味着，如果交通银行现在分红了，咱们持有1万元的股票，就可以获得600多元的现金分红。如果持有10万元的股票，咱们就可以获得6000多元的现金分红。

只看分红的话，这样的收益比一般的银行理财收益都高。

除了交通银行，近5年平均股息率超过6%的银行股，还有民生银行（6.17%）北京银行（5.86%）、中国银行（5.88%）。

利率在下滑，这些企业的业绩反倒越来越好，为什么？

好的现金流+业绩的稳定。

现金流哪里来？央妈释放，央妈这几年释放给银行的流动性一直在加，降准降了多少次，这些都是在给银行释放流动性。（关于如何看企业现金流是否充裕，财报也可以看出，后续再普及。）

业绩稳定哪里来？

这个应该不难，翻翻干货专栏内容，能找到答案，就不再赘述。有必要的话，后续再普及一遍。

所以从上述例子就可以看出，业绩高增长的行业，更受益于流动性充裕、利率较低的环境，也就是大家常说的流动性宽松利好成长股。

事实上，在2020年3月份的时候，为了应对疫情、支持复工复产，央行向市场投放了大量的流动性，在流动性宽松的背景下，当时市场表现最好的就是白酒、新能源等板块，而这些板块的共性就是业绩持续高增长。

而当下，虽然市场环境比较差，但央妈向市场投放的流动性，跟2020年那会有得一比。

---