纺织品外销降幅收窄，内销快速修复

6 月 2 日，Lululemon 披露 2023 财年一季报（截至 4 月 30 日），公司一季报业 绩及库存去化均超预期，并且上调了 2023 财年业绩指引。我们认为，这或许预 示着品牌端动销及库存均在向好发展。 具体来看，Lululemon 一季度收入同比增长 24%，高于公司业绩指引增速（17%- 20%）及彭博预期（19%）。库存金额约 1.58 亿美元，同比增长 24%，低于此前 业绩指引增速（30%-35%）及彭博预期（31%）。同时，公司上调了 2023 财年收 入增长指引至 16%-17%，二季度库存增长预计约 20%，下半年将与收入增长保持 一致。

同时，nike、adidas、GAP 等品牌龙头库存水平均在环比改善。以 nike 财报数 据为例，2023 财年存货周转速度逐季改善，Q1、Q2、Q3 存货周转天数分别为 115 天、109 天和 108

宏观数据：外销降幅收窄，内销快速修复 

 外销 3-4 月中国纺织品出口额增速回正，5 月再次下滑，波动系基数影响较大，但 1-5 月累计出口降幅已较一季度明显收窄。国家统计局数据显示，3 月、4 月、 5 月中国纺织纱线、织物及制品出口额增速分别为 9.5%、4.1%和-14.3%。我 们认为，3-5 月中国纺织品出口增速波动，主要因基数变化影响——2022 年 3- 4 月各地疫情严重，出口受阻；5 月疫情好转，前期受阻的出口量集中释放奠定 高基数。整体来看，一季度中国纺织品出口累计同比-12.1%，1-5 月累计同比- 9.4%，出口降幅呈现出收窄趋势。 

5 月越南纺织品出口额降幅收窄。越南统计局数据显示，5 月越南纺织品/鞋类 出口额分别同比-16%/-2%，较 3 月的-29%/-23%、4 月的-23%/-12%进一步收 窄。 

内销 国内纺织服装零售额增速修复快于社零总额修复。国家统计局数据显示，2 月、 3 月、4 月国内纺织品类零售额同比增速分别为 5.4%、17.7%和 32.4%，均快 于社零总额增速 3.5%、10.6%和 18.4%