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狗
年
新年快乐HAPPY NEW YEAR
答应你们要分析汉钟精机的，北粉们，小琴姐。
1
股价与业绩有什么关系？
股价走势与公司大事概览，
告诉我们的是股价与业绩波动的关系。
股票的价格波动是企业消息面在二级市场的反映。
我们看下在过去一年里，汉钟精机发生了哪些事，股价又是如何与之呼应的。
如下黄线表示今年汉钟精机的走势图，与蓝线中小板的走势相比较。
我们关注两点。
一是股东和管理层在股价高位减持。即第一条红线所指。
该点出现在5月16号和17号，每股价格约22元。是日也，汉钟精机管理层和股东相继减持股票。
二是9月26号，汉钟精机开始跑输中小板。早在8月份，公司股价就已出现下滑趋势。
接下来我们看下企业今年有哪些需要我们关注的事情。
先看今年上半年公告。
今年一季报，汉钟精机的营收增长32.92%，净利增长2.29%；
再加上后来的10派2.2等利好因素，公司股价一路上涨；
在4月底到5月中旬，公司连续发布多条交易异动公告；
5月16、17号，股价突破20的时候，股东开始减持。
再看今年下半年公告。
公司披露中报的时候，便要披露三季度业绩预告。
8月26号披露的中报中，公司营收增长28.22%，净利增长2.35%；
净利的增长再次滞后于收入的增长。
再加上三季度业绩和年报业绩预告均是略增，此时市场也不买单了。
虽然10月份开始，管理层一再增持股票，公司股价还是一路下跌。
今年的最后一个交易日，收于每股11.56，约是股价最高时候的一半。
（下图红色△是管理层增持点）
影响股价走势的因素众多，业绩只是其中之一。
但从长期看，没有哪家股价高歌猛进的企业，是缺乏业绩支撑的。
接下来我们就分析汉钟精机的盈利能力如何。
2
利润是被什么吃掉的？
汉钟精机属于制冷空调设备商，是国内唯一一家专注于螺杆式压缩机生产销售的企业，其主要产品螺杆式制冷压缩机在中国大陆市场占有率第一位。
作为专业压缩机制造及服务龙头企业，汉钟精机的主要客户为上海富田、清华同方、国祥制冷、青岛海尔和格力电器等著名空调生产厂商。
我们选择使用2017年中报数据进行分析。
第一个问题，
为何公司净利的增长大幅滞后于收入的增长。
根据利润=收入-成本-费用，
在收入增长28.22%的情况下，
归母净利润却只增长了2.35%，
原因就是成本费用的增幅大于收入的增幅。
如下图所示，
营业成本增幅33.13%＞管理费用增幅30.74%＞销售费用增幅29.29%＞营业收入增幅28.22%。可见开源固然重要，但成本控制也要做好。
财务分析的时候习惯使用结构百分比报表，特别是利润表，这样企业的收入都被什么吃掉了便一目了然。通过下图我们知道，汉钟精机的营业总成本吃掉了收入的85.18%，营业成本的比重尤高。
这就是公司净利增幅滞后于收入增幅的原因所在。
第二个问题，
为何公司的成本费用率这么高？
我们让企业跟自己的历史比，
得知今年汉钟精机的销售成本率比往年高了2个多百分点。
成本为什么会上升？
公司给出的原因是随着销售额增加，成本涨幅也随之而来。
我们知道对汉钟精机来说，其成本主要是原材料、人工成本以及折旧费用。
其中原材料约占总成本的80%。
最后我们再跟同行企业比较下。
根据东财行业分类，制冷空调设备行业共有16家上市公司。
其实与其它公司相比，汉钟精机的成本费用率并不是最高的，并且处于成本管控较好的那种。
原材料涨价，人力成本上升，这是同行企业共同面临的问题。
我们从微观单个企业开始分析，
再到与中观同行的许多企业分析，
最后一步要引出来的就是宏观经济了。
说话要得体也是一本艺术，有本很好的书叫《语法修辞讲话》。
汉钟精机的管理层都是台湾人，不知是否与之有关，企业2017年中报中的管理层讨论，语言生动表达清晰，在众多中报中就是一股清流。
大环境未发生根本性的变化，行业业绩下滑的“魔咒”，企业如履薄冰。
3
总结
我们分析问题有三个维度：
宏观——中观——微观。（三观）
自上而下或者自下而上看问题都可以。
我们通常纠结于企业个体的得失，却忘了去跟同行比较它如何。
我们通常抱怨这个行业不好，却忘了考虑大环境是怎样的。
这就是本文要讲的分析问题与三观的关系。
新的一年就要来了。
祝大家元旦快乐。
新的一年，顺势而为，运气好福气好事事都好！
1.北粉们元旦快乐
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