期权时间价值为何为负？揭秘真相！

首先我们要区分美式期权和欧式期权，美式期权的时间价值不会为负，欧式期权的时间价值可以为负。因为美式期权可以立即行权套利，而欧式期权必须持有到期才能行权。其次欧式期权的期权价格不会为负，但期权的时间价值却可以为负！下文介绍期权时间价值为何为负？揭秘真相！

首先从期权时间价值的定义来说，它是指期权的权利金超出内涵价值的部分。换句话说，期权时间价值是标的资产的价格波动（期权有效期内），为持有者带来收益的可能性所隐含的价值。

其次，从定义可以轻松知道期权时间价值怎么算，它的公式是时间价值=权利金-内涵价值。而在前一篇文章中，介绍了虚值期权和平值期权的内涵价值都是0，换句话说，虚值期权和平值期权的时间价值都是大于0，且时间价值等于权利金。

最后，时间价值有没有可能小于0或者说为负值呢？答案是有的。

总结了下，两种情况可能出现时间价值小于0，一种是对于实值美式期权来说，虽然理论上时间价值总是大于0，但是如果考虑到佣金、行权费等成本，时间价值有可能小于0；另一种是实值欧式看跌期权，以及标的资产支付较高收益的实值欧式看涨期权，这两者的时间价值存在小于0的可能。

时间是期权交易的一个独特维度。通常来说，期权合约的有效期越长，时间价值越大。当然权利金成本也相对更高，而随着期权合约临近到期日，其时间价值逐渐变小，直至归零。所以，我们会认为只要合约未到期，期权的时间价值都大于零。

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理论上讲“只要距离到期还有时间，就有时间价值”的说法，使得许多期权学习者深刻地认为“时间价值一定是不会为负的”。

实际上，我们会发现深度实值合约， 不少合约都出现了时间价值为负数的情况。

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为什么深度实值的期权会这样呢？

我们来想一想期权的价格是怎么出来的？是BS定价公式吗？是二叉树定价公式吗？这些都是次要的，不论哪一个金融品种，价格的产生归根结底是供求关系决定的。

所以对于某个期权，供远远过于求，价格就会下跌，当卖方的势力远远大于买方时，价格就会被压的很低，甚至使得期权价格小于其内在价值，此时时间价值就会为负。

对于深度实值、实物交割的ETF认购期权，试想一下，如果你已经持有一份深度实值认购期权，临近到期日时，你会选择提前平仓还是到期行权呢？我想大部分人会选择提前卖出平仓吧。

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假设投资者手里持有深度实值的50ETF认购期权，在临近到期时：

1、如果投资者选择到期行权，那么他就必须准备足额的行权资金，有时候这可能是一笔大数目；

比如你持有50张“50ETF购8月3000合约”，那么就必须在到期日准备150万的资金参与交割，而短期筹措这笔资金，可不是一笔小数目。

2、如果投资者选择卖出平仓，啥都不用准备，直接赚权利金差价。

如果你选择卖出平仓，将直接赚取开仓到平仓的权利金价差，不需要准备这150万的巨额资金，这大大提升了你资金的使用效率，你大可将闲置资金去买卖别的期权或者其他资金项目。

由此可以看出，对于必须采取实物交割的ETF期权，若是持有深度实值期权的投资者选择到期前卖出平仓会更加便捷和高效，很多人愿意折价平仓，也不愿意降低资金的使用效率，时间价值为负的奇观就发生了！

投资乘风破浪，期权保驾护航。