财务报表分析和财务预测（二）

知识点9：销售百分比法的含义、作用及缺陷

销售百分比法，即假设相关资产、负债与营业收入存在稳定的百分比关系，然后根据预计营业收入和相应的百分比预计相关资产、负债，最后确定融资需求的方法。首先进行销售预测，然后预计资产的增加额和自发负债的增加额，最后减去增加的留存收益，得到外部融资需求额。

长期财务规划作用：1、合理安排融资计划。销售增加时，流动资产与固定资产会相应增加。为扩大销售。就需要筹措资金增加固定资产。预先知道财务需求，可以提前安排融资计划。2、改善投资决策。自融资计划的前提下，筹措资金要满足销售增长和投资项目，促使投资建立在可行的基础上。3、有助于应变。销售百分比可以通过预测展现未来各种可能的场景，提高对不确定事件的反应能力，从而减少损失。4、增强企业经营活动的可行性和一致性。通过各变量的建模，可以及时进行变量的修改与调整。

缺陷：1、销售百分比法依赖会计关系而非财务关系，没有考虑现金流量的规模、风险以及时间性；2、实际中存在规模经济效应，并且资产具有不可分割性，所以资产、负债并非与销售额成严格的比例关系。

知识点10：外部融资需求量及其影响因素

外部融资需求量=资本密集度*销售增加额-自发增长负债/销售额*销售增加额-销售利润率*预计销售额*（1-股利支付率）

其影响因素有5个：销售增长率（销售增加额/销售额）、资本密集度（与EFN成正比）、销售利润率、股利政策以及资产利用率（与EFN成反比）。

知识点11：可持续增长率的定义及决定因素

可持续增长率是指不增发新股或回购股票，不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变权益乘数和利润留存率）时，其销售所能达到的增长率。可持续增长率=（ROE*b）/(1- ROE*b)。

其决定因素如下：销售利润率。它的增加会提高内部生成资金的能力；2、股利政策。股利支付率的下降会提高留存比率，增加内部股权资金；3、融资政策。提高负债权益比即提高公司财务杠杆，使公司获得额外的债务融资。4、总资产周转率。公司每单位资产产生的销售额越大，在销售增长的同时降低公司对新增资产的需求。