金磊股份2012年年报点评：年报业绩靓丽，未来增长可期
类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：桂方晓，熊杰日期：2013-03-01
我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.91元、1.25元和1.54元，对应PE分别为21.9倍、16.0倍和13.0倍。公司三大业务有望持续快速增长，协同效应值得期待，首次给予公司“推荐”的投资评级。
濮耐股份中报点评：公司业绩基本符合预期
类别：公司研究机构：湘财证券有限责任公司研究员：许雯日期：2012-09-04
公司2012年上半年EPS0.07元，基本符合我们的预期。
公司2012年1-6月实现营业收入10.37亿元，同比上涨9.05%；利润总额6341.1万元，同比下降23.81%；实现归属于上市公司股东净利润4934万元，同比下降25.86%；EPS为0.07元，基本符合预期。
钢铁行业不景气以及前期原料价格的上涨导致公司产品售价和毛利率下降。
公司的下游应用主要是钢铁行业，占比超过96%，是国内最大的钢铁行业用耐火材料制品供应商之一。钢铁行业目前处于不景气状态，且多数企业呈现出资金压力，因此在耐火材料的价格以及产品结算周期上存在压低价格和拉长结算周期的情况。公司今年以来一直积极与下游企业沟通希望能够适当涨价或至少维持价格。此外，成本方面，2012年以来，公司的主要原料镁砂和铝矾土等依然维持在高位，石墨价格虽然较去年有所下降，但仍处历史高位。受前期原料价格上涨、员工加薪等因素的影响，上半年公司综合毛利率为28.08%，较去年同期下降3.32个百分点。
从区域来看，公司上半年国内和海外业务收入均保持小幅稳步增长，但增幅较去年同期出现较大回落。公司的海外市场从2009年的以乌克兰市场为主，发展为目前包括乌克兰、俄罗斯、东亚、东南亚以及中东、非洲等在内的多个市场，海外市场的开拓仍是公司未来发展的重点之一。上半年海外业务占比24.56%，较去年同期略有提升。
原料板块依然是公司的一大看点。
公司积极向上游资源拓展，先后收购了海城琳丽矿业有限公司、海城市华银高新材料制造有限公司、西藏昌都翔晨镁业除矿山以外的部分资源，并且与翔晨镁业签订了高品质菱镁矿的独家供货协议，目前公司原料板块的建设正在进行。2013年原料板块若能成功运营，公司将形成一大明显竞争优势。未来公司将依托高档原料进入高端耐火材料制品市场，与国际知名耐火制品生产企业竞争；自用之外，公司将向外销售轻烧镁砂。预计原料板块净利率将达20%左右。
盈利预测和投资建议。
不考虑原料板块运行之后对公司的盈利影响，我们预计公司2012-2014年EPS为0.16元、0.21元和0.28元，对应8月17日收盘价的PE分别为48、37和28倍。给予公司“增持”的评级，6个月目标价8.5元。
重点关注事项。
股价催化剂：公司原料板块取得较大进展；原料价格下跌。风险提示：原料价格大幅上涨。
类别：公司研究机构：中山证券有限责任公司研究员：李一为日期：2013-03-08
事项：
我们近期赴南京实地调研了云海金属，就公司生产经营情况以及未来发展思路，与公司相关高层领导进行了深入交流。
主要观点：
镁合金业务有望量价齐升。公司主要从事镁合金、铝合金、金属锶、及中间合金等产品的研发、生产和销售。巢湖云海镁合金项目一期5万吨正处于试生产阶段，二期剩余5万吨规划于2013年底投产，届时公司项目总产能达19万吨，市占率稳居国内首位。考虑到汽车(行情 专区)行业产量增速回升和3C行业快速发展，旺季企业开工增加备货需求，预计镁锭价格存在温和反弹空间，利好公司业绩环比改善。
公司自身具有环保基因。汽车减重是降低单车能耗的主要途径之一，“十二五”国家政策大力支持的节能环保领域也应包括汽车轻量化项目的推进。随着镁合金加工工艺和产品性价比的继续提升，未来应用范围将逐步拓展至中低端车型，从而刺激镁合金产品需求大幅增长，公司作为镁合金行业龙头，未来市值成长空间值得期待。另一方面，由于原镁生产过程伴随大量污染，国家严格限制新上项目，甚至关停中小生产厂商，未来行业进入壁垒不断加强，有利于供给收缩。子公司苏州云海充分发挥靠近客户的独特优势，通过合作回收企业金属废料，2012年实现8500吨左右的镁资源循环利用规模，生产成本低廉使得回收业务板块毛利率较高。铝合金业务维持稳定。公司目前铝合金产能28.5万吨，主要生产各种铝合金棒，其中高性能DC棒产品主要供货给富士康和可成科技等，涉足苹果产业链，未来需求存在保障。短期公司铝合金业务并无扩产计划，未来盈利水平提升主要依赖产品结构升级。
盈利预测。预计公司2012-2014年EPS分别为0.07、0.21和0.28元，对应PE为143、46和34倍，估值较高，具体评级请关注后续报告。
风险提示：
产能释放低于预期，产品价大幅下跌。
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