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想进入金融行业求职的你，了解各类金融估值方法和实操技能是必备的，一起来学习吧！
资产评估法
假设一个公司或者一个企业，所评估的对象等于独立资产的集合，A+B=C，那么这个C就是经过会计处理之后可以合并到某个公司。这个估值法客观性非常强，估值方法基于资产总计，因为资产本身的价格比较好确定。这种方法容易忽略资产之间的协同性和整体的盈利能力，因为资产A和资产B叠加起来的话可能会产生不一样的效果。而且完全忽略了企业的成长性，所以这种类型的资产是有一系列协同效应的。因为资产不会带来未来的现金的收益。
成本重置法
基本原理就是重置企业里面的资产大概要花多少钱，这个价格减去企业本身最后就变成目标企业的价值。当确认公司的负债表能够反映公司尽职的时候可以用这个方法，具体方法就是把公司里所有权益的方面单独列出来表示出来就可以，净资产法，总资产扣除总负债。这种方法在判断一些比较成熟的企业会比较好，另外国有企业做收购的时候也会参考这些价值。如果企业自身估值和资产价值差异过大，就可能评估的时候估不过去。这就是为什么很多国内PE VC公司很难给出一些合理的估值，因为没有办法用资产证明资产为什么会有那么高的议价。
清算价值法
这里的资产价值和上述资产可能是同一个资产，有些时候使用残值来估计的。基本上可以达到比较低的折扣，但是如果是非标准性的设备，拆了之后就作废了，那设备的造价和残值的差异是非常大的。所以这个公司在收购不良资产的时候可能会用的。
相对估值法
这个方法需要去参考行业里面的企业。实操方面的话你很难找到和你的企业一模一样的企业，所以会去参考多家企业，而且参考这些企业的不同情况然后给他们加一个权重，跟你公司想要投的相关性比较高的话，权重就会多一些。相对估值法是基于成熟市场的假设，这就是为什么在评估很多VC公司的时候相对估值法是无效的，因为很难找到一个投资方法和你一模一样的公司。所以这种方法对于可比公司的选择性很高，往往看一个公司是不够的，要看这个行业的公司甚至行业之外的可比的公司。
PE法，企业价值等于NP乘以PE，NP就是公司第N年的收益，成长型企业就要锁定一个预期收益，然后乘以这个行业可以给他设定的一个rate，这个也可以应对过去的价值，比如在2019年进行投资的时候我们会通过2013年或者2015年行业情况来算价值，后面的PB/PS就都只是你所选区的内容的差异。比如PE是用每股收益除以EPS来算，PB是除以book value来做。
企业的价值倍数，这个往往会去考虑到企业排除掉比如interest、tax、discount和广告的因素来算。这种方法也是在相对估值法里面非常常见的一个方法。
PEG法，这个是少数几个能体现企业成长性的计算方法之一。这种方法不是特别常见，更多是在成长性企业里面会用到。如果你想要把企业的成长性作为一个估值的主要依据的话，你往往采用绝对估值法，就是绝对考虑企业未来成长经营。
绝对估值法的两大方法：DDM模型和DCF模型，分为公司现金流和股权自由现金流。绝对估值法充分考虑企业未来状况，所以很多成长型企业非常实用，而且可以和企业的KPI有很好的结合。尤其是企业对赌的时候可以用到绝对估值法里面的数据，但是会有一些问题就是现金流的预测比较困难，所以这些模型比较复杂。贴现率的选择也是非常敏感的，即使是变化0.5个百分比也会产生很大影响。
DDM模型针对股利非常稳定的企业，比如在海外有一些基金专门投资一些拥有稳定分红的上市公司，这些公司营收稳定，属于稳定的行业。这种公司可以选入某一个基金的portfolio里面。这个假设也是源自于整个估值模型里面非常原始的假设：公司股东的价值就在于公司分红的价值。
DCF模型非常常见，作为财务分析人员、估值人员必须要掌握。公司自由现金流，To the firm是整个公司所应该享有的这部分现金的干系的总集；to the equity就是股东所享有的这部分现金的总集。
三分法，认为公司的价值来自于三类人：创业者、投资者、管理层。连续创业者，就是连续创业的，第二个是顶尖投资人，比如说你的公司得到了一个非常顶尖的投资机构的投资，接下来你下一步融资的时候会考虑到IDG的身份，会给你另外的估值。第三个就是资深的管理层，在硅谷的VC氛围里面，公司认为管理层的管理能力比较弱，但是对这个行业有情形认知，所以就会找有管理经验的人。
市盈率法，未来收益乘以行业市盈率。未来收益也是锁定在某一年。
现金流量法，企业创造的价值减去企业消费的价值再折现，就是在XY轴这个坐标里面，一开始的公司本身是不赢利的，要大量投入资本，就是消灭价值的，最后企业盈利之后就可以大量产生价值。
倍数法，企业关键项目的价值乘以行业倍数。很多企业就是一个项目，只不过是以一个企业的形式来进行运作的，这个项目可能是某一个药的研发，或者是某一项技术的应用。所以这个项目本身就是企业的关键价值。这个针对比较单纯的企业运行方式可以操作。
投资人专用评估法。先确定投资额度，再算应该占比的方法。就是当投资人和被投资方都认可企业在未来某一年有额外价值的时候，然后投资人把自己的投资金额按照回报率匹配到当时的价值，然后倒算下来就是投资人应该占到的股权比例。这种方法有助于双方谈判股权比例。
十字CEO，这种方法跟创意企业顾问法差不多，确实是一个常用的方法。比如说中国有一家企业华夏基石，它基本上拥有中国600多家小公司的股权，会找到一家企业，这家企业在管理层方面有提升空间的话，他会以咨询的方式为这个管理层提供咨询服务，然后投一笔钱，占用很少的股权，让公司把这一小部分咨询费再给华夏基石，然后华夏基石再提供服务。这个服务做完之后华夏的股票就会随着公司的成长而成长，这种方法在没有很多投资额度但是有特别好的管理模式时比较常用的。十字CEO会直接派遣真实员工直接入住企业进行真实管理，帮企业获取资金、赢得技术，和创意企业顾问法本质一样。
VC投钱评估法。一些不能靠价值评估的企业比较适合这个方法，比如区块链、比特币的投资。比特币平台这种公司，投进去要多少的股权，意义是不大的，而是要这个平台产生的平台币。非股权制的约束，是要未来的收益权。还有金矿的行业也会用到，这其实是赌博行为。
1.要熟练运用excel里的常见函数，因为很多时候你建造非常复杂的模型的时候你是可以用函数算出来的。用Excel怎么建模，怎么做Evaluation的书籍都可以看。其次要掌握建模的条例，需要对财务模型的假设数据、工具进行有序的归类，方便自己修改和纠错。真正实操的时候90%要用到excel。用excel在做估值的时候，要有金融思维，做到精细的企业模型的时候如果没有足够知识的话，无法反映企业的真实情况，所以好的估值团队的大部分员工都是审计出身然后跳到valuation，再考个CFA就可以进行估值了。
如果你要建立比较复杂的模型，做股票分析、衍生品的分析的话，会用到python，包括你要建立深度模型的时候也会用到python。如果学有余力，而且是数学相关专业毕业的话建议学习。
2.深入掌握财会知识。需要了解balance sheet、finance statement和income statement等的关系。然后你所掌握的估值方法要有边界，比如有些方法不适合成长型企业，总之要根据不同类型的企业来正确运用估值模型。
3.商业认知，要对目标公司有深度了解，了解其在这个行业里面的绩效驱动因素。比如对某些公司来讲，GMA很有意义，客户的获取很有意义，这些有意义的内容就要分配到更高的权重。
4.最后就是提升你的境界，这是一个耐心的工作，你会遇到大量的假设，所以你要对每一个假设的来源都有证据，并且在情况发生变化的时候即时调整这些假设。比如你在投资的时候，投资成本会根据你搭建基金池的情况发生变化，这些因素都要反映到你的模型里面，最后算出并购的成本。
1.MMA的model跟PE VC有什么区别？
MMA当你要并购一家企业的时候，你并购的企业和你目前的企业所产生的增加协同效益、降低成本的可能性，比如当我用DCF去单独估算一家企业的模型的时候我可能只考虑该企业的经营状况。但是当我收购一家企业的时候我会考虑企业未来生产费用的降低，很多时候MMA收购的时候会失败就是因为两个品牌加在一起的协同效应没有那么出众，或者降低成本的假设是不能兑现的，所以很多企业MMA会裁员，这也是降低成本的方式。
2.何时采用LBO model？
在采用LBO收购方式的时候才会采用LBO model。这个模型跟我们传统方法的差异在于你会在里面加上两层的资本结构，因为LBO过程中往往是对企业整体的置换和收购，甚至可以是上市公司发起的，那么议价就会比较高。在这样的过程中没有一个公司会拿全部的equity来做，可能就出10%-20%的equity，然后拿未来被收购企业的整体价值作为一个担保去撬动一个并购带。一般做LBO或者MBO的时候会给管理层一部分股权，管理层团队他们会付出一些代价比如用几百万美金去获取一个option，但是必须要满足一些条件比如KPI达到了标准。这部分也会作为投资公司的一个成本，或者发起方的成本。因为本身的条件是可以设定的，公司的经营状况和股价也是可以预期的，所以是可以算出来的。
3.四大和投行的哪些skills可以在PE VC行业运用？
如果在四大是做tech的话，那么在PE VC行业特别是在国际投资和有不同层级之间的投资的话就可以用到。Audit的话accounting skills可以trans估值组的话可以做valuation。咨询组的话就是对行业的分析能力有很大要求，分析能力和咨询能力、行研能力可以用到PE行业。
4.海外四大工作经验回国求职PE的利和弊？
利在于你会在当地特殊行业、法律法规，对于国内企业想要并购那个国家的企业的话会有些帮助。如果你在四大做到senior的话你可以获得当地的资源，回国之后也可以带来帮助。一般来讲，四大回国会年纪比较轻，所以可能不太有这方面的增益。
弊端在于国内PE行业的估值可能用不到四大的某些精细的模型和估值方法。其次海外四大，如果你本科就在海外读，然后工作经验都是海外的，可能回国之后融入感不会很强。还有就是国内对海归的一些成见，一些传统公司是没有海归的职位的，会觉得你不太合群。
5.国内做海外项目的PE VC公司情况？
外资行比如红衫，应该是有这些需求的。纯国资行的话做海外项目会比较少一点，因为对他们的资源配置等方面都不太能匹配到。还有就是你去上市公司所委托的FA机构，他们可能去找一些途径来做海外投资。现在的话就是整个国内的投资体系是逆向操作的，比如海航就是卖资产。
6.如果想去海外做PE，在国内应该做什么准备？
你可以进一些和海外有业务关联的公司，比如四大、投行，你可以去海外顶尖学校读一个MBA，这样在海外做PE会有更大帮助。PE VC行业在海外已经存在很长时间了，历史周期比国内多很多。所以你进入这个顶尖的公司需要standard package，比如国内顶尖本科清北复交，国外顶尖MBA哈佛一类的，还要有非常相关和丰富的实习经历。
7.如果想补充会计知识，看什么书籍？
可以看CPA的注会书，还有《企业并购法律重点难点以及案例分析》《企业并购会计重点难点》这些书。很多时候法律、会计这两方面是要一起看的，还有如果要做一些海外交易，会计实务、海外投资实务都可以看。
8.自己怎样做模型练习？
如果想要系统性的学习如何建模的话可以去网上找相关的课程，比如沃顿商学院的估值课，如果能够顺利的学完这个课的话可以拿到证书。
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