上周是A股此轮上涨以来让投资者最揪心的一周，上证指数一改昔日凌厉上攻的势头，转而迅速向下，周跌幅达到13.32%，惨不忍睹。但即便是如此。上证综指还是在过去一年内翻了一番，其涨幅也同样昂首排名在全球股市前列。
众所周知，本轮股市在经济下行压力较大之际开启，带有着浓重的“政策市”的痕迹。中国政府除了希望通过牛市效应，来降低上市公司（主要是国企、央企的）债务率，加快各项金融等改革步伐之外，更主要的是期盼通过一轮牛市来剌激民众消费支出。因为在美国等发达国家，股市上涨会支撑消费支出，剌激经济增长。
但令人奇怪的是，在中国，这种效应似乎不存在。上证综指在过去12个月内飙升了122%，但是4、5月份的零售销售环比却仅仅增长10%，为5年来新低。现在令专家们感到头痛的是，国内投资者并没有将获取的利润“挥霍掉”来帮助经济增长。那么股市上涨能带动消费需求，而消费需求又能带动经济复苏的规律，为啥在中国股市却失灵了呢？
首先，中国真正参与股票交易的人口，占总人口的比重并不高。据中证登数据，中国13亿人口中有8900万人开了股票账户，这暗示大约7%的中国人即将炒股。但是，截至6月12日，仅有55%的账户中有股票。而通过间接方式参与股市的，中国共同基金行业仍然弱小，职工退休金由政府管理，主要投资于固定收益产品。所以真正分享到股市上涨红利的人口占比并不如想像的那么大。
另据汇丰控股数据，在亚洲地区，财富效应最强的地区是香港、韩国和台湾，这些地区的金融市场更加发达；财富效应最弱的地区是，菲律宾、印尼和中国大陆，这些地区家庭的股市参与率更低。香港恒生指数上涨10%将促使私人消费增加1.1%，而中国大陆仅为0.2%。难怪《华尔街日报》称，15个中国人中只有1个炒股，远低于美国愈50%的人直接或间接炒股的比例。
再者，从表面上看，在本轮行情中，国内中小投资者赚得盆满钵满，但实际上，大多数中小投资者都跑输了大盘，赚得没有想像中的那么多。更何况，多数投资者更倾向于相信牛市是短暂的，而熊市是长久的，所以他们急迫希望利用这短暂的赢利机会，让自己赚得更多。对于多数投资者来说大牛市反而使自己购物时间更少了。甚至还有极端的投资者为了在股市中掘取更多的财富，过上了节衣缩食的苦日子。所以，股市疯涨反而不利于启动内需。
虽然股市上涨不能刺激消费，但是股市崩溃却能打击支出，这是因为中国最近股市上涨一直伴随着融资杠杆。现在，中国股市的保证金债务占市值的比重已经超过了纽交所。如果股市继续下跌，投资者可能会被迫收紧支出来偿还保证金。
最后，真正在股市中赚大钱的，往往是有着信息和技术方面优势的，上市公司的大股东和机构投资者。举几个例子，乐视网的CEO贾跃亭自6月1日至3日，通过大宗交易的方式，累计减持公司流通股3524万股，成交金额近25亿。河北宣工6月5日公告，公司股东河北省国有资产控股运营有限公司于5月29日至6月5日，以集中竞价交易方式减持公司股份262.61万股。所以本轮行情真正赚大钱的是上市公司大股东和机构投资者。
这就意味着，股市上涨的收益大多被更富的人赚取，但是他们更可能把股市上涨带来的利润储存起来，而非用于消费。如果股市长期的慢牛行情，那么有利于广大股民真正分享到改革的红利，最后将在股市中的收入用于消费。
但在当下股市的疯涨之下，给上市公司大股东减持、汇金公司和社保基金减持的机会，而对于广大民众增加投资收益起不到的多大作用。所以当股市上涨的利润主要集中在少数机构投资者、上市公司大股东手中，那国内消费迄今还是启动不起来，就不难解释了。
早在2008年金融危机之时，为了扭转经济困局，美联储出面剌激股市走出了一轮长期牛市，这对于美国促内需，稳经济，有着很大帮助。而同样是股市，A股的疯涨为啥剌激不了民间消费呢？我觉得，一方面中国股民占人口的基数还很低，另一方面中国股市是投机市，大家都希望赚快钱，所以越是上涨，消费越是低迷。当然，本轮行情多数的利润都让少数机构投资者和大股东赚去了，他们当然不会去大肆消费。所以股市上涨，消费仍旧低迷的根本原因就在于此。
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