热门赛道股的投资逻辑2——击鼓传花

以下结论都在上一篇文章中得出热门赛道股的投资逻辑1——击鼓传花

1、热门赛道型基金，多成立于行情火热时期

上篇文章给出的第一个结论是：对于赛道型基金，指数收益率高于基金收益率，同一指数下，最先成立的基金优于最新成立的基金。

原因很简单：赛道型基金基本都是在该指数行情处于上升期时发行，自然是发行越早，收益率越高，指数无疑最早，收益率自然最高。

2、涨的凶，跌的更凶

上篇文章给出的第二个结论是：热潮过去，赛道型基金的收益表现不如宽基指数基金。

原因也不难理解：

首先是金融万有引力定律，即均值回归，价格超过价值越多，在价值回归的过程中，跌幅就越大，如下图所示，除沪深300以外，其他赛道型基金近一年的跌幅普遍在20%以上。

其次是对资产价值的估值态度发生改变。热门赛道型基金的成分股，其资产以无形资产为主，这类资产的实际价值难以衡量，在股市过热时，投资者普遍乐观，愿意给予极高的估值；股市冷却时，投资者普遍悲观，更希望投资那些价值确定性高的标的，对于无形资产的估值就会大幅下跌。和乱世黄金，盛世古董一个道理。

3、技术成熟度曲线决定

上篇文章给出的第三个结论是：热门赛道型基金的投资逻辑就是击鼓传花。如果将热门赛道型基金定义为炒作新技术，新概念的基金，会更合适一些。

这次的原因不在于资本市场，而在于技术本身，新技术从诞生到成熟，总是一波三折。

技术成熟度曲线由全球最具权威的IT研究与顾问咨询公司Gartner所发布，又称炒作曲线，我简单介绍一下，想深入了解的朋友可以自行百度。

一项新技术的诞生总是万众期待，媒体蜂拥而至，给予无限赞美，投资者仿佛发现了新的聚宝盆，争先恐后给予极高的估值。然而新技术的诞生总是一波三折（AI，无人驾驶在20世纪50年代就有了），当媒体炒作热情过去，投资者发现这项新技术还漏洞百出，与实际应用相去甚远，此时期望落空，估值暴跌。新技术的研发回到正轨，随着时间慢慢成熟，估值慢慢上升。

因此，在新技术，新概念刚出现的那段时间，投资者就是击鼓传花，想的不是企业价值提升带来的回报，而是下一个接盘者。

4、到底是谁在接盘？

我相信一定有朋友想好了，“只要我能在退潮之前卖掉基金，我就能大赚一笔”。正如下图所示，除5G通信以外，其他8只赛道型基金规模都没有明显降低，所以在这次下跌潮中，亏损的是谁？

投资策略

首先要说的是，本篇文章参与测评的赛道型基金中，除了VR和人工智能产业的技术成熟度不好确定以外，其他赛道型基金的技术成熟度应该都达到了实际应用的程度。此次的下跌更适合从金融万有引力定律、投资者对资产价值的估值态度发生改变两个方面进行解释。

即便如此，以后新技术，新概念的炒作必然还是会层出不穷，作为普通投资者，你可以有以下三种投资策略：

1）敬而远之。

2）在行情启动的最早期就冲进去，给自己制定明确的止盈策略，达标就跑，在这过程中，一定要祈祷有人接盘。

3）等热潮过去，指数从顶点大幅下跌，评估指数的真正价值再进行投资。