早盘，有色金属板块表现抢眼。午后，部分个股强势依旧。广晟有色(600259)涨5.50%，西藏发展(000752)涨近3.5%，中色股份和五矿发展也表现不俗。
消息面上，工业和信息化部部长苗圩昨日表示，为了珍惜我国宝贵的稀土资源以及可持续利用，全国稀土企业将整合组建为2-3家大型企业，“整合方案并不一定按省来划分”。他同时表示，整合方案目前并没有时间表。
机构点睛
稀土永磁:希腊危机缓解利好基本金属,稀土永磁板块盈利预期转好
有色金属行业
研究机构：中信建投证券 分析师： 张芳 撰写日期：2012年03月12日
基本金属-价格短期受风险偏好支撑,二季度上行动力不足
上周基本金属价格先抑后扬,LMEX 指数下跌1.77%。上半周投资者担忧希腊债券置换难以过关,导致资金撤离,大宗商品价格全线下跌。周三随着债券置换条件满足并即将启动该计划,希腊无序违约担忧解除,资金回流推动大宗商品价格全面上涨。综合流动性与供需基本面因素,我们对二季度基本金属价格走势持谨慎态度。
上周金价也呈先抑后扬走势,周五COMEX 期金报收1711.5美元/盎司,周涨幅0.1%。金价与基本金属走势相仿,我们认为原因可能在于黄金作为一种大宗商品,系统性因素对资金面的影响也溢出到黄金市场。由于避险需求减弱,金价周二大幅下跌后的反弹总体弱于基本金属。目前,影响黄金价格的两个重要因素通胀预期和避险需求暂时缓和,流动性的影响偏正面,综合来看,金价在短期内震荡整固概率较大。
小金属及铁合金--稀土价格继续寻底,国内锆矿明显反弹
稀土价格继续向下寻底,特别是镧、铈、镝、铽等品种跌幅较大, 达到20%左右。氧化镨钕、氧化铕价格跌幅在5-6%;金属镨钕、碳酸稀土价格维持稳定。根据百川资讯提供的数据,目前一吨南方稀土矿成本应该在30万元左右,而目前南方中钇富銪矿为30~35万元/吨,价格下降空间已不大。此外,随着稀土价格越来越接进上一轮上升行情的起点,下游永磁生产企业补库存欲望上升(前期市场传闻浙江磁材企业联合收购稀土产品),有助于稀土价格的企稳回升。上周锆产品价格有所分化,氧化锆小幅下跌, 而国内锆英砂价格明显反弹。
有色金属板块--稀土永磁板块盈利预期转好
有色板块小幅上涨,周涨幅0.79%,强于大市。基本金属和黄金板块下跌,小金属和磁性材料板块领涨,幅度达5%以上。上周稀土市场利好消息不断累加,共同指向稀土产业链盈利改善,稀土永磁板块表现优异。我们延续前期判断,稀土价格在一季度有望构筑底部,此后以温和上行走势为主,因此稀土企业业绩环比改善是大概率。更进一步,如果稀土价格保持温和上行格局,也有利于下游永磁企业保持较好的盈利水平。我们对稀土板块走势持相对乐观态度。
上市公司投资建议
电子铝箔行业受益海外电子行业复苏,重点推荐东阳光铝;利源铝业(分享“苹果”产业高成长;募投项目达产盈利增长多点开花,12年业绩高增长可期;相对估值较低;小非解禁压力正逐渐释放);东方锆业(澳矿复产在即);铜陵有色(资源注入预期)。
12345下一页共5页东阳光铝深度报告:独立于有色周期之外,攻守兼备
东阳光铝 600673
研究机构：国海证券 分析师：张晓霞 撰写日期：2012-02-01
投资要点:
需求升级和进入壁垒将造就高端铝电解电容器需求持续景气。全球经济放缓和中国“家电下乡” 政策到期影响的主要是低端产能,总体看全球消费电子需求增长稳定,而太阳能逆变器、风能逆变器、轨道交通、智能电网、变频技术等新兴高端应用领域需求增长强劲。
作为行业龙头企业,公司铝电解电容器产业链相关业务占比50%以上,其中电极箔全球市场占有率第一,技术先进、符合需求升级导向,有望成为产业升级和需求景气的最大的受益者。
需求驱动产能扩张:公司电极箔募投的项目的产能较现有产能近翻倍,2012年三季度开始为公司贡献业绩;同时配套的电子铝箔、电容器的产量也将在2012年高速增长,预计公司在2012年的业绩将出现大幅增长。
公司将是日本产业向中国转移最大的受益者。公司和日本的合作最为深入,2009年已建立合资公司,核心产品电极箔外销和内销比率为6:4,同行最高,合作既为公司带来了稳定的市场需求,也带来技术的优化。
应用于汽车热交换领域的钎焊箔业务将迎来发展契机。公司目前在钎焊箔领域的市场占有率并不高,产品定位主要在中低端,客户主要为吉利、比亚迪等,同“三井物产”(世界最大贸易企业之一)和“古河斯凯” (日本最大的铝加工企业,具有世界最先进的铝加工技术)合资后,相关高端产品已经通过日本认证,后期将逐步供货本田和丰田,填补珠三角和日系车供应的空白,发展潜力巨大。
化工、空调箔是公司稳定的“现金牛”:公司是中国最大的素波和亲水空调箔供应商之一,客户为LG、格力电器、美的电器等,需求稳定;化工业务做为电极箔配套同时也对外销售,且在广东省极具竞争力,连续2年增长率80%以上的,产销两旺,量价齐升。
公司产业链布局科学合理,以铝深加工为主线,形成了以铝电解电容器和空调制冷为终端的两条产业链,在两条产业链中,各个环节协同效应明显,各项业务遍地开花。
公司做大主业的同时有规划的进入新兴行业:通过和日本合作,逐步开始布局铝深加工、新材料、新能源方面的研究和技术储备;通过股权投资入股母公司拟上市的优质企业,预期将为2012年的股价表现埋下了催化剂。
风险提示:电子行业景气度下降超预期;外汇风险;原材料价格上涨风险。
上一页12345下一页共5页利源铝业调研简报:享受产业转型的超额收益
利源铝业 002501
研究机构：万联证券 分析师：李伟峰 撰写日期：2012-03-07
报告关键要素:
公司是国内较早从建筑型材向工业型材以及深加工转型的铝加工企业,通过产能转型,优化产品结构,拓展市场空间。随着首发募投项目今、明两年逐步达产,在产能扩张的同时,高端产品占比提升为公司未来业绩提供保障。拟定增建设项目将进一步巩固公司在工业型材和深加工材领域优势地位。公司把握行业转型先机,提前布局工业型材和深加工材领域,有望获取行业转型超额收益。
事件:近日,我们实地调研利源铝业,与公司董事会秘书张莹莹女士就公司当前生产经营状况、IPO募投
项目投产进度、定增项目筹备情况,以及公司未来发展策略等问题进行深入的交流。
主要结论:
兼具“苹果”和“高铁”概念的精深铝加工投资标的:公司是国内较早从建筑型材向工业型材以及深加工材转型的铝加工企业,通过设备更新,产品转型,持续调整产品结构,提升盈利能力。2011年公司工业型材产品销量约为2.8万吨,建筑型材产品销量约为1.9万吨,深加工产品销量约为0.79万吨。公司前五大客户集中在工业型材深加工领域,销售情况保持稳定增长。目前公司是中国北车车体和装饰件A级供应商,与中国北车旗下核心子公司长春轨道客车有限公司长期合作,具有较强的地域配套优势。公司是广达电脑主要供货商,生产苹果笔记本电脑外壳基材和深加工产品。随着募投项目投产,公司产品结构有望进一步从现有的工业型材向深加工产品转型,增强公司的盈利能力。
上一页12345下一页共5页东方锆业:业绩提速拐点即将出现
东方锆业 002167
研究机构：广发证券 分析师：谢军 撰写日期：2012-03-01
业绩快报符合预期
事件:东方锆业发布2011年未经审计的业绩快报。2011年,公司实现营业收入5.50亿元,同比增长48.38%,实现净利润1.07亿元,同比增长133.88%,实现每股收益0.55元。与我们去年三季度预期的结果一致。
综合来看,我们认为2012年,是公司业绩高增长的一个拐点期,公司业绩将呈环比逐步提升趋势,业绩有望实现1.91-2.52元,维持买入评级。我们维持买入评级,预计公司2011-13年EPS分别为0.55、2.33、3.89元。
风险提示
1、锆英砂采矿、运输、精选、销售环节较多,业绩贡献逐月提升,但收入确认较为复杂,滞后于采矿业务。
上一页12345下一页共5页铜陵有色:产能扩张在即,资源瓶颈有待解决
铜陵有色 000630
研究机构：华宝证券 分析师：王广举 撰写日期：2012-02-17
◎事项:
近期我们赴安徽省铜陵市对公司进行了实地调研,与公司高管对2011年经营情况以及公司未来发展进行了交流。 ◎主要观点: 2011年业绩完美收官。预计公司2011年阴极铜、金、银、硫酸产量将达到88万吨、11吨、480吨和206万吨,其中阴极铜和硫酸同比分别有9%和9.5%左右的增长,白银增幅较大,同比达到26%左右。同时得益于铜价、金银以及硫酸价格的上涨,2011年公司生产和经营指标实现了完美收官,预计公司2011年净利润约14.5亿元,同比增长60%左右。 未来产能扩张在即。铜冶炼分公司正在建设的大型铜冶炼改扩建项目(金昌“双闪”项目)即将投产,未来将新增阴极铜40万吨、硫酸145万吨、黄金6吨、白银180吨,公司阴极铜产能明年将达到130万吨左右,可能超越江铜跃居国内第一,全球第三。“双闪”项目可使金昌冶炼能耗下降50%,并在自产铜精矿较低的情况下,可以更加充分地使用低品位铜矿和废杂铜,以便降低冶炼成本,提升公司铜冶炼盈利能力。
集团资产注入加快运作中。冶炼产能扩张后,资源将成为未来盈利的瓶颈,主要原因是自有矿比例处于较低水平,制约了主业的毛利率提升。公司目前铜储量200万吨,与江铜和云铜相比,现有自有矿比例处于明显劣势。今年公司自产铜精矿含铜计划为4.8万吨,按未来阴极铜产量130万吨计算,若无集团矿产注入,自有矿比例从2011年的5.5%左右下降为3.7%,仅约为江铜的1/6和云铜的1/4。因此,目前公司正紧锣密鼓地进行集团矿产资源的注入工作,比较明朗的注入资产可能是沙溪铜矿(实际铜储量70万吨)和厄瓜多尔Corriente矿业(50%权益,铜金属储量1154万吨),另外,为解决同业竞争,还可能将金冠化工(80万吨硫酸和150万吨铁球团矿产能)注入公司。
盈利预测及评级。预计2011-2013年公司EPS 为1.02、1.35和1.79元/股,对应PE为21、16和12倍。考虑到今年全球应对经济下滑风险而采取流动性宽松政策,形成对有色金属的利好,我们以2012年25倍保守市盈率计算,目标价33.75元,重申“买入”评级。
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