事件驱动：
据公开资料显示，国内市场锗价自6月初以来快速上涨，从7500元/公斤跃至目前的9500元/公斤，涨幅高达27%。原料价格走势与金属锗趋同，国内氧化锗价格月初以来连续上涨至6250元/公斤，涨幅14.68%。
事件驱动解读：
锗价上涨或将持续
锗是一种稀有金属，具有半导体性质，是半导体工业的原料。一位不愿署名的有色金属行业分析师表示，锗一般用于太阳能领域和红外光学领域，例如光纤用锗、红外民用领域、太阳能电池。其中光纤用锗随着光纤宽带网络的快速扩张和带宽改造，而支撑其长期的需求量;红外用锗则可以分为民用和军事两个领域，虽然民用市场的需求量较为低迷，但整体来说也占有较大的市场份额;太阳能电池属于光伏用锗，基于光伏产业的技术突破和太阳能电池需求的增长，锗价或将形成长期上涨的趋势。
股市参考认为，锗生产商对需求预期触底，令其开始主动上调锗价。三季度总体需求形势触底明朗后，将为锗价奠定坚实的基础。
主题投资机会：
云南锗业（002428）:加大资源控制力度
加大资源控制力度:公司目前资源储量达到753.93吨,占中国保有储量的21.5%。公司在拥有绝对优势的锗资源储量同时,从未停止过对资源的探索。
12年公司通过内部挖掘、积极探矿和外部收购,还将继续加大资源扩张力度后续的整合预期:云南省致力于以公司为龙头,整合全省锗资源,”拿得到的争取拿到,拿不到的争取关掉”。临沧市政府决心治理小矿供应散乱的现象,要整合市内资源。以云南锗业为整合平台,所有锗矿山由云南锗业来整合。
扩张二氧化锗产能:公司与汉能集团签订了长期合同,自12年7月起至18年供应共计375吨二氧化锗产品。公司签订此合同,虽然短期内由于外购原料而拉低二氧化锗的毛利率,但是长期来看,如果能入股汉能集团拟设立的锗烷深加工公司,将有助于公司进一步打通锗产业链。
红外锗单晶需求锐减:12年上半年,受经济危机影响,下游红外光学需求锐减。我们预计全年红外单晶销量减少40%左右,影响EPS0.02元。
中科镓英短期无法扭亏,静待超募资金项目达产:11年亏损362万,今年依旧处于亏损之中。主要是中科镓英目前无砷化镓晶体的生产能力,砌磨抛加工所需晶体均需外购。受原料缺乏的限制,加工产能得不到有效释放。12年6月,公司将在昆明建设一条年产砷化镓抛光晶片80万片和6373公斤单晶材料的生产线,预计2014年达产。建成后预计能增加8875万的销售收入,创造年1600万的利润。
投资建议:我们预测未来锗价上涨是趋势,公司积极加大上游资源的控制能力,同时布局下游深加工产业,募投项目及超募项目达产将为公司带来业绩拐点,预测12-14年公司EPS分别为0.41、0.66、0.95元,对应PE分别为54、34、23X,给予”强烈推荐-A”的投资评级
风险提示:经济恶化,锗价加速下跌。
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