关于“预期”,学术的解释为人们对于不确定因素(如未来利率、价格或汇率)的看法或观点。从成因上分析,这种看法或者观点往往是根据人们过去的经验形成的一种适应性结果。而我们所处的投资市场就是一个典型的预期市场,大家带着不同的信息参与进来,由于预期的差异,最终会导致不同的结果。从专业投资的角度来说,“预期”这种主体对于客体的反应,本身就带有极大的主观性与或然性,它同主体的经验、判断甚至毫无理由的感觉有很大的关系。大多数投资失败的例子也都是由于错误的预期所致。因此,客观、理性的分析市场信息,最大程度的降低犯错误概率,提高预测的准确性,是我们进行投资的关键。
具体到实际操作,市场参与者没有必要对公布的经济数据本身做出反应,而要对不同于市场预期的经济指标做出反应。这涉及到一个关于“市场的两次反应”的问题:专业的研究机构或者小组,会定期发布对于相关领域的预期信息。市场参与者将这些信息汇集在一起,并得出经济预测的市场一致性。当政府公布一项经济指标时,如果这个实际数据与上次形成的一致性预测一致,那么市场不会对它做出反应。如果实际数据不同于一致性预测,那么市场将做出反应。于是,潜在地市场参与者会对经济指标做出两次反应———第一次是专业机构汇集预测数据时,而第二次是实际公布数据时。
比如在铜的问题上有几个可以关注的地方。第一,供应是否真的如预期那样在2006-2007年大幅增加,市场由平衡转向过剩?相关国际研究组织表明,今年上半年铜出现了小幅的供应过剩,而多数机构也预测2006年全年铜市场将出现过剩的格局。这个时候我们就需要对这种预期做出自己的判断,罢工、谈判、联合减产等不可预知因素有没有可能让当初增产的预期落空?第二,在全球主要经济体紧缩政策的预期下,资本市场、商品市场的流动性过剩问题能否真的解决?在后加息时代,美国经济已经走弱了,但是物价却没有抑制下去,未来商品价格何去何从,这也需要我们检验一下当初预期的正确与否;第三,对于矿产资源的再认知与重新估值问题。通过股票市场我们可以发现,历史上股票市场上有色金属和黑色金属上市公司是按照同一水平的估值,然而经过这一次有色金属大牛行情后。有色金属板块股票的市盈率普遍远远的超出了钢铁板块股票的平均水平,这就体现了市场对于有色金属资源价值的重新认识,以及对于有色金属企业未来盈利能力的前瞻性预期。那么股票市场上这种预期的变化,我们在商品投资的时候是不是也应该多加留意呢?
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