对《郑州商品交易所鲜苹果期货业务细则》修订案的解读

对11月1日《郑州商品交易所鲜苹果期货业务细则》修订案文件的解读：

总体上的感觉：

1、进一步放宽交割标准，扩大可交割苹果的适用面，增加苹果的可交割数量。

2、重视苹果质量的差异对交割的影响，尽量减小质量差距造成的交割矛盾，在保证交割品质量的前提下，减小交割阻力。

3、对现有合约有一定影响，主要是指导思想的倾向明显，主要是打击恶意逼仓，防范利用对现货的控制绑架交割，避免利用复检规则赚取违约金，有效实现产业的套期保值。

4、基本修复了苹果交割制度上的最严重漏洞，恶意逼仓，单单违约的概率将大大降低，后期苹果期货行情将最大程度反映现货的价格预期，体现期货的价格发现功能。

具体变化：

1、基准交割品变化，可溶性固形物≥12%即可达标，进一步降低糖度要求，扩大了可交割果的范围，利于副产区红富士达标。

2、替代交割品提出升水交割，可溶性固形物≥14%，其他指标符合基准交割品要求的，升水1000元/吨。有利于糖度较高的苹果参与交割不至于低估价值。

3、替代交割品扩大质量容许度，20%＜质量容许度≤30%可贴水交割。

4、替代品取消一级果的限制，只要果径达标即可，75mm≤果径＜80mm，即可达标，意味着用较差的苹果交割，只要达到果径要求，只需要贴水1500元/吨即符合替代要求。

5、替代品容许度，符合20%＜质量容许度≤30%，贴水2000元/吨即可达到替代要求。

6、硬度要求统一调整为苹果出库硬度不得低于6 kgf/cm²即可，对于保存较差的苹果，尤其是硬度下降的苹果要求放宽，不入库的车板交割品也统一按照出库标准要求。

7、交割品提高了对可溶性固形物的权重的要求。

修订案降低了交割果的硬度和糖度要求，同时大幅删改了交割品在很多方面的限制，尤其是剔除了替代品的一级果要求，即使是统货，也可以通过贴水完成交割，这对按照此标准交割产生违约的概率大大降低，也就是说，交割最差就是只要容许度不超过30%，哪怕品质有瑕疵，也只需贴水2000元/吨就能作为替代品交割了，极大的降低了违约风险。这比现在动不动复检不通过，违约要交2万元违约金要好多了。对接货方不利，对空头交割是重大利好。

个人预计，可能反而会因此导致接货方大幅减少，主动进入交割的多头减少。需要注意的是，这次修订，主要是堵交割漏洞，不是降低交割果的品质，基准交割品依然是一级果，只是替代品降低，比如以前判定为违约的情况，现在只需要交贴水价就行了，是这样一个意思。正常的交割品，还是一级果。可能有人就说了，那会不会出现，空头全部用比较差的苹果贴水交割，不用一级果交？这种情况完全有可能，这就会导致接货的多头吃亏，以后接货要三思而后行了。不过如果空头大面积使用替代品交割，我相信交易所也会对其处罚的，并非高枕无忧。

总体来看，交易所的目的非常明显，就是为了提高产业参与的积极性，扩大交割范围，降低交割所带来的违约风险，使交割更加贴近现货，对恶意逼仓接货基本上是致命打击。