快报：中国石化等9公司触发股权分布不均禁令

　　深沪交易所日前发布了有关股票上市规则的补充规定，从改善上市公司股权分布不合理入手，督促股权过于集中的企业加快进行调整。G轻机就此于近期发布了公告，对其退市风险进行了提示，同时表示，将通过定向回购的方式解决问题。 

　　从G轻机的情况看，主要是历史遗留问题，股权分置时期，公司流通股所占比例过低，通过股改支付对价后，股权过于集中的问题依然没有解决，才有了回购一说。但就实际情况看，以补充规定为标尺对上市公司度量，类似的情况不只G轻机一家。 

　　9家公司越过红线 

　　根据本报信息部最新统计的数据，截至目前，两市共有9家企业股权分布情况越过了新规红线。其中，公司股本总额超过人民币4亿元的，有中国石化、哈药集团、南京熊猫、仪征化纤和东方航空等5家企业，由于公司持股10%以上的股东持有股权比例合计已超出90%，社会公众持股比例已降至10%以下，按照补充规定的定义，上述公司在无意中成为不具备上市条件的企业。 

　　与此同时，另有股本总额在人民币4亿元以下的3家企业，分别是Ｇ偏转、瓦轴Ｂ和Ｇ哈飞，其持股10%以上的股东持有股权比例合计在75%以上，依照新规定，由于公众股持股比例已低于25%的最低限度，因此这4家公司也可视为不具备上市条件。 

　　保全上市公司公众概念 

　　上述企业是因为股权分布过于集中，与补充规定的新上市条件产生了冲突，从而陷入面临终止上市的尴尬境地。对此，上海锦天城律师事务所合伙人李宪惠认为，要以更为长远的眼光来看待这些公司遭遇的问题。补充规定出台，是为了适应全流通时代市场环境变化的要求，更全面地体现上市公司的公众性。 

　　李宪惠指出，上市公司的公众性强调股权分布应具有合理性，对股权分布有临界点的要求，公众持股必须占有一定的比例。他说，在全流通时代，由于限制条件被解除，投资者十分容易通过市场对上市企业的股权进行收购，股权出现集中的现象也会变得更为普遍，而上市公司股权一旦过于集中，其流动性必然受到影响，市场价值难以得到充分体现。就此而言，为体现上市公司的公众性，应保持公司股权具有一定程度的分散。 

　　另一位法律专业人士李明良也对此表示认同。他认为，在全流通时代，随着“小非”等限售流通股的上市，流通股群体和结构都发生了变化，如何能更好地保全上市公司的公众概念，将是市场将要面临的新题目。 

　　9家公司应对之道 

　　从实际情况看，9家企业要改善其股权分布的现状，可采取回购、送股或协议转让等多种方式来调整现有的股权分布状态，以符合补充规定的要求。但具体落实到各家企业，情况却有所不同，调整办法也会有区别。其中，一些尚未进入股改阶段的公司，可与股改工作相结合，采取支付对价的方式，来改变目前股权分布过于集中的状况。 

　　但也有分析人士表示不同意见，认为并不是所有的公司都能靠股改解决问题。现实情况是，除瓦轴Ｂ股由于股权结构中不含A股，无法采用与股改挂钩改变公司股权分布现状外，还有数家已完成股改的公司，这些企业只能寻找其他解决方式。 

　　不过，该人士也认为，按照补充规定，这些企业有近13个月的充足时间对其股权分布作进一步调整，退市的风险并不是太大。