有家工厂，老板花1000万元，建厂房添置设备，招工人。突然天有不测风云，被迫以500万元出售。你买下来会亏吗？
有人就说：“不会，转手卖出去就是利润。”
我只能跟你们说：“不好意思，你错误了。”
买下来还是会亏，因为老板之所以低价卖给你，很可能就是因为找不到比你出价更高的买家。
而你可能不会经营该企业，机器可能会生锈，工人可能会辞职，场地可能会长草，厂房可能会漏雨破败……
最终或许花了5年才遇到合适的买家接手，去掉维护和交易等成本，到手也就600万元，甚至更少。一算收益率，亏了！
为什么明明赚到100万元，却说亏了呢？因为金钱有时间价值，原本500万元可以选择银行4%的保本理财，不担风险不操心，妥妥地5年后变608万元。
结果购买这家工厂，担惊受怕忙了5年，却只收回600万元，甚至更少，是不是亏了？
但是，如果这间工厂，不仅有花1000万元购建的厂房地皮设备，账上还有临近到期的、可靠程度非常高的银行理财300万元和应收账款600万元（比如应收工商银行或中国移动的）。
负债方面，只有银行贷款150万元。这家公司，现在还是卖500万元，你觉得你还会亏吗？
这次你们认为呢？还会亏吗？
是的，这样亏钱的可能性几乎小到可以忽略。只需要坐等理财产品和应收账款到期，收回900万元。
归还150万元贷款，扣除500万元本金，已经产生250万元净利润。同时还拥有原成本1000万元的固定资产，最终无论多少钱卖掉，都相当于是白捡的。而这就是投资界最著名的烟蒂投资法。
什么烟蒂投资法呢？
所谓烟蒂股投资，简单理解就是永远只买股价低于净有形资产三分之二的公司股票，甚至只买股价低于净营运资产三分之二的股票。
其中净有形资产=总资产-总负债-无形资产-商誉；净营运资产=总资产-总负债-无形资产-商誉-固定资产。
烟蒂投资法是谁提出？
说到烟蒂投资，就得提到一个人，证券分析业教父”“华尔街教父”格雷厄姆！
只要谈到价值投资，甚至只要谈到投资，伟大的格雷厄姆思想体系以及他的两本传世巨著《证券分析》和《聪明的投资者》，就是铁定无法避开的话题。
正是这位格老，让“炒股”从一件原本只是凭感觉、赌运气、靠内幕的击鼓传花游戏，变成具有逻辑支撑、可以计算的科学。
烟蒂股投资的两种操作模式
格雷厄姆其实传授了两套烟蒂股操作模式，这两套模式后来被巴菲特分别命名为：1、低估类投资；2、控制类投资。
所谓低估类投资，就是分散投资多只符合格雷厄姆要求的烟蒂股，待其上涨后卖出获利，不断重复。施洛斯（就是一直按着低估类投资思路并不断修正，在47年投资生涯中达到20.1%的年化收益率。
而控制类投资，则是买入烟蒂股后，如果不涨，就持续买入，直到达到可以进入董事会甚至可以控股的比例，然后利用董事权力或控股地位，推动公司实现价值，获利退出。
控制类投资在巴菲特早期投资实践中运营比较多，比如投资桑伯恩地图公司、邓普斯特农具机械公司、伯克希尔-哈撒韦纺织品公司、布法罗晚报公司等案例。
是不是听起来还很云里雾里的，投资的世界就是这么的奇妙！这里我推荐你们看看《巴芒演义：可复制的投资》这个课程！
里面就有很多课程详细讲述了烟蒂股的投资案例，和格雷厄姆是在什么样的环境下提出烟蒂投资的！
在这里可以让我们不再孤立、呆板地背诵大师语录，而是按照自身实际情况、现实环境，选择适合的投资模式并明白背后的原因。
这部茶馆评书般的演义，处处散落的故事和八卦，能帮助我们在轻松愉悦中，完成自身投资体系的建设。
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