从大盘的涨跌幅度 资产负债率----看所持有的股票

(2009-03-22 20:54:51)

标签：杂谈

一.下表是中国股市自开市以来的总体表现。表虽简单，但其中的酸甜苦辣甚至悲欢离合，没有经历过的人，是无法体味的：

时间

上证综指

时间跨度

涨跌幅度

1990.12

96.05

1993.02

1558.95

2年2个月

1523.06%

1994.07

325.89

1年5个月

-79.10%

2001.06

2245.43

6年11个月

589.01%

2005.06

998.23

4年

-55.54%

2007.10

6124.04

2年4个月

513.49%

2008.11

1678.96

1年1个月

-72.58%

这个表是本人从钱龙系统摘出来的，是否有差错，未及细究。如果喜欢技术分析的朋友据此得出某些不切实际的结论，我概不负责啊，呵呵！

本人从此表得出的结论是：股市（尤其是中国股市）的涨涨跌跌其实是很正常的，泡沫满天与黄金遍地，其实都是股市的常态。动不动就声称“史无前例的跌幅”、“从未有过的惨重损失”、“目前只是黑天鹅事件”等等，只是一种非理性的情绪宣泄而已。

所以，不管6000点是不是泡沫，只要你相信人类还会朝前发展，中国也还会朝前发展（而且还会科学发展，呵呵），那么，你就应该相信6000点迟早会回来的，甚至到10000点也是很正常的，当然你得活得足够长。

一句话，就象你要见到10000点最基本的前提是“活得足够长”一样，你的股票能否解套甚至赚大钱的基本前提是：它是否能活得足够长！而判断你的股票是否活得足够长的一个最重要的指标是：

二.资产负债率！！

通常而言，资产负债率一般不应超过50%。在不同行业和不同地区，这个比率也并非一成不变。日本非金融类企业的资产负债率高达84.4%,德国紧随其后为77.5%,意大利为69.5%,法国为68.4%,美国为53.9%。这里要特别注意的是，日本和德国企业的融资模式以银行借款为主导，与我们要分析的以直接融资为主导的上市公司有很大区别。

通常认为，资产负债率40-70%为非金融类企业的合理区间范围，低于30%,说明企业的经济实力较强,负债较少,资金来源充足。但适当举债对于企业发展及规模扩大是有一定的作用的,所以,企业的潜力还有待发挥；大于70%,比率过高,超过债权人心理承受程度,难以筹到资金,筹资风险加大，且利息负担增加，偿债风险也随之增加。

综上，一般认为非金融企业的负债上限为70%，超过50%负债率的要结合其行业特性，认真分析。

上面说的是大体情况，具体到某个行业却不完全一样，一般来说，超过行业平均资产负债率的企业，都是要认真考究其财务安全性的。下面是笔者辛苦收集到的国内部分行业平均资产负债率及对该指标的简单应用，供参考。

1、非金融企业

行业

行业平均

统计年份

电气器材

61.19%

2006

酿酒业

48.04%

2006

医药

51.35%

2006

石油

35.69%

2006

电力

56.96%

2007

信息

61.93%

2006

化学

56．0%

2006

土木工程

63.70%

2005

煤炭

61．0%

2006

餐饮

58.10%

2007

连锁商业

75.70%

2003

用这个指标考察一下中石油，据统计，中石油近7年的平均资产负债率为32.92%，稍低于行业平均值35.69%，2003、2002、2001的资产负债率分别为：35.75%    、37.25%、 38.49%，稍高于行业平均值（06标准），但总体还是大大低于50%的一般标准，而且呈逐年下降的良好趋势，所以不管你于任何价位介入中石油，假以时日，全身而退应该不成问题。

用该指标考察苏宁电器，其近7年的平均资产负债率为67.91%，稍低于行业平均值75.70%，经查，除了上市前的2001年达到85.25%以外，其他年份都在行业平均值以下，但却总体上高于70%的一般最高标准，也许这是连锁商业的特点，但同为连锁商业的沃尔玛的资产负债率却只有55.16%。所以，如果您在高价位介入苏宁电器，能否全身而退，就不得而知了。起码，您别指望它会给您分红，形势稍有好转，它还会第一时间向您融资。

2、金融企业

金融企业的负债风险指标使用的是资本充足率，08年以前，保险企业使用的是最低偿付能力充足率，但根据最新规定，也改为规范的“资本充足率”概念，（参看《保险公司偿付能力管理规定》）。

对银行来说，资本充足率的底限为8%，核心资本充足率的底限为4%。对这两个率，银监会和媒体天天在盯着他们，这可省了我们投资者不少麻烦。但保险起见，我们还是自己看一看。下面是我对三家银行的统计结果：

2007-12-31

2006-12-31

2005-12-31

2004-12-31

2003-12-31

2002-12-31

工商银行（601398）

核心资本充足率

10.99

12.23

8.11

资本充足率

13.09

14.05

9.89

浦发银行（600000）

核心资本充足率

5.16

4.51

4.13

资本充足率

8.96

8.44

8.09

8.33

8.9

9.2

招商银行（600036）

核心资本充足率

9.02

9.58

5.57

5.44

6.17

8.42

资本充足率

10.67

11.39

9.01

9.55

9.49

12.57

从表中看，工行和招行都不错，浦发银行就有点差强人意以及勉为其难了，其核心资本充足率及资本充足率每年都勉强守在合格线以上，碰上象目前的这种金融危机，你就不得不为它担心了。

对保险公司来说，标准也是比较明确的：100%以下的为不足类，100%--150%的为充足一类，150%以上的为充足二类。看下面两个公司的表现：

2007-12-31

2006-12-31

2005-12-31

中国平安601318

寿险(%)

287.9

183.1

140.7

产险(%)

181.6

131.3

153.4

太平洋保险601601

寿险(%)

277

59

产险(%)

219

122

从表格中看，平安总体表现较好，太平洋寿险上市前2006的表现，真叫人掉眼镜，因为这个数字表明，它的实际赔付能力只有承诺赔付的59%，在这种情况下，谁还会继续买它的保险呢？当然，最要紧的还是要看08年的年报，在各类资产大幅缩水后，保险公司还有多少赔付能力？可以说，考验保险公司的时刻到了！

综上，就资产负债结构这一指标来说，在危机期，持有资产负债率低的非金融企业，你大可以放心睡大觉，解套是完全没有问题的。但话又说回来，富贵险中求，危机期介入濒临破产的金融企业，却有可能赚大钱，我们的偶像巴菲特最精于此道了，就看你有没有老巴这个道行了。