[转载]克服性格弱点做股市常胜军

文/By : 今周刊

很多投资人对于基本分析、技术分析，甚至筹码分析都有深入研究，但最后仍是亏 多赚少，最主要的因素还是无法克服人性的弱点，因为投资就是控制情绪的游戏。

被誉为「二十世纪股市见证人」的投机大师科斯托蓝尼说，股市中、短期的涨跌90% 受心理因素影响，而股市长期才是受到基本面影响。《股市心理学》一书则说，情 绪不是投资过程中的配角，而是主角；投资就是控制情绪的游戏，想赚钱就得了解 游戏规则。 华尔街的座右铭：「恐惧与贪婪主宰着市场。」的确，很多投资人都知道这个道理，但却一再犯错，一再遭受严重的损失，就是跳不出恐惧与贪婪所构筑的轮回；想要 成为股市常胜军，成为赢家的一员，打败自己人性的弱点是必做的功课。

亏多赚少受制人性弱点

三十二岁的吴金池进入证券公司担任营业员已经有七个年头，能够每天做股票，是 他当初选择当营业员最大的理由。在这七年中他努力钻研技术分析，每天也很认真 地研读各种研究报告、财经报纸、杂志，更积极结交朋友，努力打听小道消息，因 此面对客户，他随时可以讲出一番道理。 自认为很懂股票的吴金池，每天在股海中冲浪，2002年初股市从3411大涨三千多点， 手气很顺的他一度累积了五百多万元身家；然而未能见好就收，让他在2002年下半 年又吐了一半回去。2003年初朋友告诉他胜华这支股票「因为踏入彩色面板，业绩 将大有转机，2003年每股获利可以从五毛大幅成长至三元左右。」 急于翻本的他，在研究之后，觉得应该有相当不错的机会，三十几元的价格以预估 本益比来算并不高，而技术面也还不错，于是他将手中两百多万元资金中的八成，

融资买进了150张的胜华；他想只要涨两成，就可以赚一百万元回来，到时再压一支股票再赚两成，五百万元就可以全部回来了。 没想到美伊战争战云密布，股市在2003年农历年后持续低迷，胜华在他买进之后不 久就跌了一成，一下子就又亏了将近五十万元；他想只要股价再回来一点，亏损少 一点就全部卖了，没想到三月胜华宣布业绩不如预期，投信持股大量丢出来，股价 一瞬间掉到二十元出头，吴金池顿时慌了手脚，证券公司的追缴令迫在眉梢。

卖盈抱亏股市投资人大忌

他满脑子只想着股价如果再继续下跌，他就会一文不名，债务缠身，甚至工作也会 不保，他只希望自己从未买过这支股票，于是把所有股票一股脑全部卖掉，一年之 间，吴金池的资产就从五百万元缩水九成，只剩下五十万元。 很熟悉的情景，是吗？很多投资人对于基本分析、技术分析，甚至筹码分析都有深 入研究，但最后仍是亏多赚少，最主要的因素还是无法克服人性的弱点，因此研究 投资心理学多年，着有《股市陷阱八十八》的美国着名临床心理学家罗兰巴瑞克﹝ Roland Barach﹞说，要了解股市，除了基本分析和技术分析以外，更重要的是要做 心理分析。然而，即使股市心理学如此重要，但是坊间探讨这方面的书籍却寥寥可 数，而且几乎全是翻译书，很少有适合台湾国情的股市心理学参考书籍。 为了了解国人投资行为与心理，本刊与世新大学财务金融系教授郭敏华与郭迺峰合 作，配合此次台湾投资人情绪指数调查，依据投资心理学的卖盈抱亏效应﹝卖掉获 利的股票，留下套牢的股票﹞、蛇咬效应﹝较愿意买进上次赚钱的股票，而不愿意 买进赔钱的股票﹞、过度自信等几个非理性的行为，来设计问题，调查分析台湾投 资人投资的心理与行为。同时本刊也走访数名资深营业员，了解客户实际的投资行 为，整理出台湾股市投资人常犯的八大错误，并邀请专家为读者找出趋吉避凶的方 法。

投资人常犯的八大错误：

1 在股价盘跌趋势形成时，不但不敢勇于停损，反而逢低摊平。

2 只敢向下逢低承接，不敢往上加码，股价创新高的强势股反而不敢追。

3 买自己曾经赚过钱的股票，但看不懂大盘，由多转空的时候，常常受伤惨重。

4 未设停损，或设停损但未彻底执行，当股价涨至停利点时就心贪，调高停利点； 而股价跌至停损点时，又因不愿亏钱卖出，取消停损。

5 不涨到预期的价格绝不脱手。

6 买股票的目的只是要有快感，或证明自己的能力，常常走偏锋或因而忘记纪律的 重要。

7 因为小道消息、某某公司要配股、投顾老师…而买进股票，但情况不如预期却不 懂停损。

8 希望能很快地从股市中大捞一笔，却不懂基本财务报表、不懂线图、没有投资策 略，便急急忙忙地跳进股市，甚至扩大财务槓杆，结果死得更快。

掌握趋势 勿迷恋赚过钱的股票

根据调查，在投资股票时，有57%的人倾向卖掉获利的股票而留下套牢的股票，却 只有23.7%的人会反其道而行；经过交叉分析，过去三个月强烈会做这个动作的人，16.3%亏损，而非常不会做这个动作的人，则只有9.4%的人赔钱，赚16%以上的人有 18.2%；显示卖盈抱亏这个不理性的行为，到头来亏损的机会相当大。 这样的行为反映在空头的时候，就是在股价盘跌趋势形成时，不但不敢勇于停损， 反而逢低摊平；而在多头时，只敢向下逢低承接，不敢往上加码，股价创新高的强 势股反而不敢追两项错误。永盛投顾分析师吴筱臻指出，股市和经济往往不同步， 且股市通常领先经济三个月到半年，因为有这样的盲点，所以常常经济数据还十分 乐观，但股市却早已反转向下，而从技术分析，则可避免这个盲点。从月线来看， 当每波多头最后一根中长红的低点被有效跌破，最少会连续跌五个月，最多则会跌 一年半，从来没有例外，而一旦有这个现象出现，不管怎样，一定要全数出清；因此，虽然目前股市多头格局仍旺，但若万一指数有效跌破5560点，则台股多头格局 很不幸地，将转入空头格局。 保诚投信企划处协理赵乐峰则指出，均线是投资人是否执行停损动作一个很重要的 指标，以短线来看，股价跌破五日线，就是第一个警告讯号，而一旦跌破二十日线 ﹝月线﹞，或爆大量跌破重要关卡像是颈线，绝不可恋栈，一定要断然出清。 台湾股市空头修正，一般是两大段下跌，也有三波下跌的例子，吴筱臻说，经过空 头两大波或三大波的修正，月线出现第一根中长红之后，就是长期趋势否极泰来、 由空转多的开始，这时可勇于加码买进技术指标钝化、沿五日线往上走的强势股。

过于自信 往往阴沟裡翻船

调查发现，台湾股票投资人有30.26%的比率非常愿意买进上次赚钱的股票，回答有 点愿意的也有22.18%，相反地，非常不愿意与不太愿意的比率则分别为5.15%与 11.09%。经过交叉分析，回答非常不愿意的人，在过去三个月赚16%以上的比率远 高于平均值，显示这样反人性的操作仍有不错的胜算。 赵乐峰表示，投资人与其买自己熟悉的股票，不如根据台股的脉动，适时切入各类 股，或许会有较高的胜算。保诚投信统计自1995年8月以来，台股在第一季与第四季 较易上涨，第二季与第三季则以整理居多，而因为产业澹旺季因素，某些类股在某 些月份特别容易上涨，投资人可参照过去经验，配合整体大环境以及股价所处位置 等资讯，以理性的分析代替上述非理性的行为，胜算可达七、八成。

严守纪律 避免情绪波动影响

调查中也显示，台湾股票投资人有34.43%未来三个月投资绩效赢过大盘，13.13%非常没有把握赢过大盘，而非常有信心与有点信心赢过大盘的比率分别只有7.99%与 19.25%。经过交叉分析，非常有趣的，回答非常没有把握的人，过去三个月赔16% 以上的比率明显提高到29%，而回答非常有把握的人，却有27.8%的人过去三个月赚 16%以上，显示信心在投资心理中扮演相当重要的角色。 然而，一位资深营业员指出，许多有经验的老手虽然非常有自信，但是还是会犯未 涨到预期价格绝不脱手的错误，他举一位客户为例，王妈妈是一个有十二年投资股

市经验的菜篮族，她曾以40元买进一档股票，设定50元卖掉，但这支股票涨到49元 以后就不涨反跌，滑落到46元，这时她发誓股价涨回49元一定卖出。 没想到，股价最高反弹到48元就再也上不去，又下滑到45元，然而王妈妈心想48元 都没卖了，这个价位还有赚，这档股票的基本面也还不错，再等等看好了；因此一 直在等待更高的价钱，就放着不管，不过这档股票却未能如王妈妈的预期，反而持 续盘跌，直到有一天股价又回跌到成本以下，王妈才赶快把股票卖掉。 许多人都知道停损的重要，但在执行时却往往会受到恐惧、贪婪与侥倖心理的影响 而未能执行；对此，吴筱臻指出，即使技术分析再熟，但这种属于心理层面的问题， 只有靠随时提醒自己，在股市中断断脚还可以东山再起，只要一次断头直接毕业， 却是再也难以翻身，尤其是融资操作的人，更要切记财务槓杆的可怕，务必要设停 损。

科斯托兰尼在《一个投机者的告白》中说，根本没有什么股市心理学，股市本身就 是一门心理学，股市的投资气氛追根究柢来说，不过是一种投资大众的心理共识而 已。一位股市老手说，要成为股市的赢家，就必须做到知己知彼的工夫。知己，就 是了解自己投资性格上的缺点，并尽力避免；知彼，则是在利多利空事件发生之后，知道投资大众在想什么，有时候要逆势而为，有时候要顺势而为，而只要能领悟何 时该顺势而为，何时该强迫自己与众不同，逆势而为的真理，达到随心所欲的境界， 亦不远矣。