小市值药企潜力分析：哪棵小苗能长成大树?

说实话，医药股在A股中个头都不大，现在最大市值的云南白药也不超过500亿，最只能在A股中排第70名，但是同时小市值的药企也很多，我们看看哪些小药企能够具备未来变成大企业的潜力。我们分析有一下ST以外30亿市值内的药企的情况：


1、宝莱特：唯一的10亿市值以内的药企，是个足够小的小苗，大约28倍PE左右，不算贵也不算便宜；主营电子医疗器械，具体来说就是监护仪，包括多参数监护仪、掌上监护仪和插件式监护仪；从业务来说缺陷在于产品单一，只有监护仪业务，而且虽然其中插件式监护仪发展较快，但是常规产品不大给力。宝莱特也知道自身的弱点，耗资近2000万收购了挚信鸿达60%股份，进入了血液透析耗材，估计是未来血液透析设备来铺路，但是收购的企业规模不大，年利润只有几百万，对宝莱特的业绩提升有限；而电子医疗器械的单品空间有限，如果要成为巨人只能是不断的扩张产品线，而暂时在宝莱特身上还还看不到延伸产品线的强烈欲望，募集资金基本也是围绕监护仪在做文章；短期的外部环境看比较糟糕，国内省级招标项目减少以及国外市场疲软都导致了宝莱特产品推广的艰难，所以12年基本就是白搭白了，未来一方面看自身的产品研发，另一方面看外部环境的好转；投机点说，小企业小有小的好处，一个年利润只有3000万的企业，手里却有将近2.5亿的净现金，如果想短期提高业绩的话办法还是非常多；总的来说，宝莱特的模板的是迈瑞，如果未来宝莱特能够不断的扩张产品线，达到迈瑞的级别，市值扩大10倍未尝不可能；

2、仟源制药：11个亿的市值，32倍2011静态PE，贵贱一会说；主营青霉素类抗生素，以半合成青霉素复方制剂为主；仟源主打的青霉素撞倒了11年抗生素政策的枪口上，悲壮的倒下了，12年抗生素业务在巨头的夹缝中活的依然艰难，好在通过收购海力生60%股权建立了泌尿系统药和儿科药平台，拿到了几个不错的药，所以综合来说只看青霉素肯定不值32倍PE的价，但是看在小市值的弹性以及海力生制药这块业务的面子上10亿出头的市值也说得过去，不过股东是资本运作高手，小股民要多注意了！未来如果仟源能成为一个大药企，我估计也不会是单纯以青霉素来崛起，毕竟现在抗生素巨头太多，仟源只依靠威奇达的底子就想分一大杯羹比较难，所以海力生是个关键看点，看仟源非抗生素平台的发展之路；

3、阳普医疗：13亿市值，36倍静态PE；主营真空采血管和采血针，都是单价不大的产品，所以虽然阳普的采血系统收入只有不到亿，但是已经占有全国15%左右的份额了，对于非垄断行业来说已经开始接近天花板了，所以阳普一方面加大采血系统的分销力度，降低生产成本（南雄阳普就是为了血清分离胶与血液促凝剂等原料的自给自足）同时也开始并购杭州龙鑫等企业进入尿检等其他临检行业。从12年的外部环境来看，出口业务受国际经济形势影响有些低迷，同时这几年更大的精力放在低毛利的分销业务上，导致毛利率水平不断降低。总体来说，阳普在采血管业务上还是具备一定实力的，但是这个细分市场容量不大，阳普一方面需要在这个市场上深耕下去，另一方面手里接近3个亿的现金也让其有底气收购临检企业扩张产品线，双管齐下之下，阳普才有可能成为大型临床检验企业；

4、京新药业：15亿左右市值，上市10年利润都没有上3000万的喹诺酮类抗生素企业，不了解；

5、沃华医药：15亿左右市值，自从心可舒没有进国家医保就一直没有缓过来的中药企业，不了解；

6、千山药机：15亿左右市值，30倍PE；说实话，做生产线生意的企业日子是否好过全看下游生产线生产的产品的企业日子如何，相比于东富龙的冻干生产线下游状况，千山下游的大输液行业近几年竞争的越来越激烈，除了科伦、双鹤等一些大型低成本企业，很多大输液企业都揭不开锅了，反映到大输液生产线行业就会是越来越不景气，所以不是针对千山本身，只是对大输液生产线行业持保守态度而已，至于说千山是否值30倍PE，以及千山是否能成为药用机械巨头，还要看其未来的自身发展；

7、佛慈制药：16亿市值，近50倍PE；主打六味地黄丸的老字号中药企业；作为老字号企业，同仁堂是其代表，佛慈上市后现在和同仁堂享受着相同的估值溢价，但是从产品的口碑和营销能力来说还是有所差距的。从主营产品来说，除了主打的六味地黄丸之外，其余的产品都是千万级别以下的量级，就六味地黄丸来说，也是非独家产品，同仁堂、宛西、九芝堂的同类产品的销售规模应该都在佛慈之上，从近几年的情况看佛慈的六味也存在增长乏力的态势；而且，对于丸剂为主的纯中药企业，不算高的毛利率和价格日益高涨的中药材的矛盾也制约着这类企业的发展，佛慈整体的毛利率也在持续下降，这些都是佛慈需要面对的问题。综合来说，未来佛慈如果要变成同仁堂第二，那么在坚持老字号的前提下，扩张产品线（已有益气通痹胶囊），提高销售能力都是其需要解决的；

8、广济药业：16亿市值，主营维生素B2的原料药企业；对于维生素这样的原料药厂其实从投资属性来说应该划归到化工类企业更合适，一方面这类企业的下游不是医院或者患者而是其它企业，对产品价格比较敏感；另一方面企业的生产成本和销售价格基本自给说的不算，企业是否盈利以及盈利多少都有点看天吃饭的感觉，不只是广济就算是国内其它维生素巨头也是好年头撑死不好年头饿死，广济上市好多年业绩也是是好是坏一直不是很稳定，现在看即使想成为维生素巨头也比较难；

9、联环药业：16亿市值的一个药企，没研究，不了解；

10、英特集团：16亿市值，浙江仅次于华东医药排名第二的医药流通企业。现在在医改的大环境下，医药商业呈现集中度提高以及毛利率下降两方面的特点，一方面国药、华润、上药等巨头到处并购，另一方面药品不断降价也导致流通企业的利润率降低，对于英特这种区域型医药商业企业来说，一方面也采取了收购策略整合区域内小型医药商业企业，另一方面也成为巨头的收购目标，所以英特处于一个进可攻退可守的灵活位置，但是话说回来了，现在全国的医药商业格局基本已经确定，英特想成为医药流通巨头的可能性基本没有了；
11、莱茵生物：16亿市值，主营植物提取；说实话，股市里最怕这种打着高科技幌子，结果年年亏损的企业，虽然莱茵把自己的业务说的很高级，但是在我看来和水产品加工等行业区别不大，都是赚加工手续费过日子。上市以来股价也暴涨暴跌过，从08年末到10年末，2年的时间就成就了一个10倍股，但是随后2年又跌去2/3，未来估计也改变不了炒作股的命运；

12、福瑞生物：16亿市值，主营治疗肝纤维化的软肝片。福瑞的软肝片是肝纤维化市场中的份额第一的产品，典型的“小巨人”企业，但是问题在于肝纤维化市场太小了，而且软肝片上市好多年了，已经是产品周期的成熟阶段，福瑞一方面通过采用无痛诊断技术，甚至收购了这一技术的国外厂家ES，想通过设备带动药品的方式提高效量，但是具体结果还要持续关注；另外一方面，也想通过采用人工冬虫夏草的方式降低成本提高利润，但是福瑞面临的最大问题还是肝纤维化中药市场实在的太小了，现在大约就15亿的规模，别说软肝片现在只占1/4的份额，即使福瑞把别人的市场都抢来也无法成为大型药企；

未完待续……