写到这里，谍变这个题目就不合适了，甚至连“蝶变”也不确切，因为我个人觉得这两个群体变化实在是不大，是滞后的，就算是后面成长起来的机构群体，也未能发生质的变化，不过未来十年，对他们来说，倒确实孕育着一个“蝶变”的机会，这必须是相辅相成，双方互动的，因为过去二十年中国上市公司主体主要是由国营企业占据，在这个群体里不论是经营还是管理，以及再高一层的资本运作，都与现代企业制度相距甚远，在这样的土壤里产生合格的机构投资者，那是巧妇难为无米之炊，不可能的，我个人有个预言，就是未来十到十五年，创业板的规模、体量和交易活跃度都将超过主板，这个目标达成的唯一条件就是中国那些真正符合现代企业管理条件的公司基本都汇聚到了创业板，如果确实发生，那么培养中国合格的，有实力的机构投资者的园地也就成型，结出的果实，自然大为迥异。
今天论及的投资者群体，是最难着笔的部分，一直也没能够理出一个令我自己感到顺畅的头绪来，作为系列的对中国资本市场的整体观察和回顾，又缺之不得，沿用“谍变”这个题目，仅仅是保持一个系列的连贯性，看官们知道文不附题即可，不必细究。
过去二十多年间，对中国背景下的资本市场理解深透的只有两类人，一类是在职工股、法人股机会里淘金的人，他们爆赚巨富；另一类就是专注研究ST乌鸡变凤凰机会的人，对这一类人，有整整二十年的时间，层出不穷的机会滋养他们，实在是人精中的人精，虽然这个事情的本质是劣币驱逐良币，对资本市场的整体发展和建设是有很大的负面作用，但它是转型中国的不可或缺，有它存在的正面意义，所以看清楚这一实质并积极投入的人，是比巴菲特还要巴菲特的一类，因为他们长期稳定的获得了超额收益，机构中的华夏大盘，领航者王亚伟也是这类人中的一员，而且他有更多的公共资源，大方向走对了，并无什么特别之处，做不好说不过去，把他放到成熟资本市场，能如此出彩的概率就很低了。
相比之下，价值投资的信奉者要在痛苦中踯躅长行很久，不是他们信奉的理论有什么错，而是这片土壤还不适合，还没到时候，在我看来，就算是长线收益很不错的茅台也不是遵循真正的美式价值投资理论的成果，那还是很CHINA 的一个故事，含有太多的非商业化因素，出了国门就立即无效，当然价值投资的思想精髓，仍将是终极的利器，绝不可玩笑视之，因为总有一天市场要向成熟与高效率迈进，价值投资的大旗，也终将成为市场多种估值体系的中坚，只不过真正的它更科学，更聪明，更不可简单的数据化罢了，这类投资者在过去的中国股市可能不那么得志，但也一定不是市场中角斗者中的垫脚石。
长期的看，在市场中被列入到输家行列里面的，一定是那些喜欢短期收益的躁动者，在中国，有首写股民的歌叫《死了都不卖》，这种做法要到别的国家，尤其是美国，那很可能会死的笔笔挺，死的板上钉钉，因为很多股票渐渐的就清零了，没有了，中国不是这样的，如果你真的是死了都不卖的那种，很多年坚持下来，很可能不仅不是输家，还赚的挺不错的呢，心浮气躁者，哪怕是遇到腾讯这样的超级大牛股，一样是会输钱的，有心者可以去看看东财网的股吧，即便是两三年涨十倍的股票，也是经常被不少的脏话气话帖子所充斥，所以很可惜，中国股市的投资者群体里，大部分是这一类人，他们主导和决定了很多东西的风格与脾性，就像文艺作品，在某种特点的受众群体中，不可能产生好剧本，好的影视作品那样，作为资本市场的重要组成，投资者群体本身，作为一个要素，也是市场性质的一个重要决定方。
在美国，人们说一流人才去华尔街或创业，二流人才做医生和律师，三流人才做政客，足见资本市场从业者的高智商性和社会地位，过去华尔街的经纪掮客们那颇有特殊职业范儿的报价手势，有极强的视觉和心理冲击力，仿佛那就是一种经济心脏跳动的展示；但在中国我们感受不到这一点，投资者和股评家们甚至有娱乐化的倾向，上海的第一财经曾办过的一栏叫《股市天天上向》的节目，可以说把这个特质表现的淋漓尽致，那种喧嚣与热闹，博眼球的骇人之语，语不惊人不罢休的嘻哈做派，观看者只能把资本市场和赌场之类的地方做联想，说它会是一个先进生产力的孵化器，怕是没人会相信。
不过话说回来，一个主要由各个人投资者组成的投资群体，在一个非常不成熟的资本市场里，要找到一个正确的方向，要培养出一种合适的态度，倒真是有些苛责，吸筹、试盘、洗盘、震仓、拉升、出货，这是典型的中国普通散户投资者对股票炒作的认识，并一直深信不疑而津津乐道，成为他们理解和解释这个市场的不二法则，这是过去坐庄时代的深刻印记，发展到今天，庄渐渐被淡化，一个叫主力的词却无时不刻的被不断提起，仿佛市场中真的有这么一股力量，很主动主观的决定着市场的牛熊生态，一切都在它的掌控之下，这种奇妙的认识，在上电视的股评家和一般的投资者中口口相传，不亦乐乎；实际上，主导力量是一定有的，它是一种多源的合力，也就是美股财经节目中一直在说的MARKET--市场，而那个被拟人化了的主力是没有的，如果有的话，资本市场存在的基础就没了。
与成熟资本市场的发展初期相近，最初接触股市的人们总希望能找到认识它的捷径，可以最直观的表达市场乃至检测和掌握市场，这就是技术分析的诞生和成长的基础，细究一下人们会发现，现在普遍流行的主要技术分析理论，指标，全部都是美国资本市场早期的产物，相反在电脑计算机如此发达的现代，技术分析的用武之地却越来越小，美国很多大的机构在过去数年中甚至解散了曾经的技术分析团队，唯一一个较为成功的技术分析团队是文艺复兴基金，它主要依赖技术分析和统计套利进行量化交易，不依赖于股票基本面，但当规模到一定程度的时候，它的高回报率和良好的收益性就大打折扣了，最近几年表现非常一般，这也验证了我自己的一个观察，就是技术分析的有效性在小规模的，相对封闭的，成熟度不够的市场上表现较好，市场规模越大，套利工具越多，越是成熟的市场，有效性极低，甚至于无；对中小规模资金，有效性相对好，对中大资金，甚至大资金，在成熟市场上，有效性为零。
在中国，大部分投资者和股评家都是技术分析的爱好者和实践者，这和市场规模，成熟度和封闭性密不可分，而且它确实一度很有效，这就难免不令人迷信，国内股评的很大一部分内容也是在技术分析解盘上面，很有一副理论的气势，不过，它的空间和有效性会随着市场的不断发展越来越小，这也是必然的，现在的股评节目比起十年前那种千股千评，在电台一分钟就给投资者买卖建议的时代，已经是有了巨大的进步，信息维度和丰富度都大大改善了，当然缺点还是很多，比如做不到相对中立的客观性，对财经主题的节目来说，中立的客观性，是非常重要的。
未来中国的投资者群体，结构上应该会逐渐向境外成熟市场看齐，逐渐的由专业投资团队取代个人投资者，因为投资的难度确实太大，随着市场的不断发展，个人的把握能力愈发会变得非常有限，专业理财成为主体也会在未来数年中实现，不凭别的，就凭那么多人把T+0当作大利好，就足以证明未来个人投资者总体规模上必定小于与机构团队，一个日渐丰富的，不断成熟的，套利手段和方式越来越多的市场多么难于把握，绝大部分中国的A股投资者没有概念，今天他们呼吁的希望A股市场向成熟资本市场看齐的想法，多少会有些叶公好龙的意思，市场真的成熟起来，那叫一个吃人不吐骨头的惨烈，怕是绝大多数人现下万不可能想到的？
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