长期盈利、每年都能平稳地赢利赚钱才是成为亿万富翁的首要条件，而不是短期暴利。短期暴利的投资手法必然会引起账户资金的剧烈震荡，暴赢暴亏的投资者不会成为亿万富翁，只能是在玩蹦极，玩心跳。由于没有稳定的投资收益，这类冠军型投资者的投资收益很可能最后仅仅能够满足于糊口，想成为亿万富翁根本不可能。所以，能够长期实现利滚利的投资方法才是致富的法宝。只要我们平均每年赚20%以上的利润，不发生亏损，几十年下来肯定会成为亿万富翁。
有了致富的基本思路以后，你会发现已经寻找到“致富经”的人们根本没有必要去参加投资比赛，或者说投资比赛这种方式不能保证我们投资成功，稳定而持续的收益才是我们致富的根本保证。
道升用了很长的时间学习了各种投资学派的精髓，走了一大圈回到始点才寻找到了投资真理，最后发现只有稳定的长期盈利才是致富的保证。不管出于什么学派，想投资成功都离不开一个最简单的道理，那就是要靠利滚利才能致富发财。
投资理念决定了投资手法。如果你的投资手法总是造成收益不稳定，不能保证平均每年稳赚20%以上的利润，那么说明你的投资理念出了问题，应该从投资理念上寻找问题的答案。过去道升想从周期理论、江恩理论、易经、技术分析等诸多方面来投资股票，当然也要参考财务分析、经济发展趋势等基本分析，可是最后发现总不如人意。2006年我刚从期货市场里回到股市，在两年的期货市场里锻炼了过硬的技术操盘，感觉到股票操盘太容易了，很轻松，认为自己技术操盘很厉害。所以我当时计划用短波段炒股。这样做既可以赚大钱又可以减小风险，还可以不去研究基本面，省去了许多麻烦。我自己认为在期货市场里练就了一身本事，做短波段不需要基本分析，只从技术上就可以搞定盘口上的事情。为了短波段操盘更加可靠，我在实时行情中观察和分析大盘指数成功率高达90%以上，这种高水平难道还赚不到大钱？所以2006年时我先用短波段来炒股票，开始感觉效果还是很好的，后来发现也有问题，行情一回调就被洗出来，小行情吃到了，可是真正的大行情放走了。所以2006年虽然也赚了钱，但最终还是没有跑赢大盘指数。我总结了经验教训，认识到技术性操盘水平在模拟下会很高，可是真正进入到实战阶段时由于心理上有压力和干扰，实盘操作效果就比较差了。于是我得出了这样的结论：人一般都会高估自己的操盘能力，技术性操盘做短线炒作由于失误率比较高造成了盈利效率低的问题，最后很难跑赢大盘指数。特别是在2008年时，我又重新进入期货市场，仍然做日交易短线操作，有时一天要做几十笔交易，盘感练得非常地好。当我把几个月积累下来的大量交易结果统计出来以后，发现了天大的秘密：交易时间框架越短赚钱效率越低。这一结果直接解释了我为什么在2006年牛市里没有跑赢大盘指数的原因，就是做得太短了。所以想赚大钱肯定不能做得太短，不能把交易的时间框架设定得太短，否则交易效率低，赚钱不容易。美国股票大师一般都建设投资者在牛市行情中可以做ETF基金，即指数基金。指数基金与大盘指数涨跌完全一样。做ETF基金就是做大盘指数，不吃亏。我统计过，ETF基金在中国可以跑赢74%的股票，而在美国可以跑赢80%的股票。如果做ETF基金时用大波段炒作，肯定赚钱比较多，至少比短线炒作更赚钱。2007年我总结了2006年的教训以后，从现实出发，实事求是，不再搞那些短线操盘的花架子，努力持股不动当傻子。结果2007年没有2006年那么辛苦，赚的钱还要多。只是2007年遇到了5.30事件，在半夜鸡叫事件中亏出去了一些钱，造成了总利润的下降。还有在2007-9月以后的指数高位期间也长期持股不动，造成了持股过长，把盈利单做成了亏损单，也白辛苦了两个月。所以在2007年9月份以后没有赚到钱反而约有亏损，把一部分利润还给了市场。不过因祸得福，我根据那段时间里的交易细节明白了一个道理：当赚钱越来越困难时一般顶部就快到了。在2007年11月2日以后我认定了顶已经见了，没有吃大亏。于是在2008年大熊市里避免了巨大的亏损，在整个熊市里做了几波反弹还赚了钱。后来在我发现了两大趋势定律以后，认为在熊市里由于MA周线空头排列也不应该做反弹行情，即在熊市里持币不动最好。
2007年我还做了一件大事，那就是深刻地研究巴菲特的价值投资理论。注意是深刻地研究，不是随便阅读一下。以前我也学习过巴菲特的价值投资手法，只是比较表面，没有什么感觉，对价值投资没有灵感，并认为价值投资在中国股市里没有用武之地。一方面中国人不讲诚信，上市公司没有长远目标，二是上市公司财务做假不可能做价值投资。所以在2007年以前我比较排斥价值投资理论，至少对价值投资持怀疑态度。经过了2006年，我发现只使用传统的技术分析操盘也有问题，做得太短，赚钱不容易，容易被主力忽悠。所以我才重新认识到价值投资可以帮助我们从另外一扇门来观察股票市场，也许有新的发现，也许能抓住本质上的东西。今天我可以说，投资者如果对价值投资没有感觉，肯定他在投资上还有一段距离要学，仍然对价值投资理论只是懂得一些皮毛。
在中国投资理论界在宣传巴菲特的价值投资理论时主要犯了三大错误。一是价值投资就是买入企业，鼓励人们买入股票以后持股不动。二是价值投资就是分红，不要看市场行情。三是没有强调价值投资的低价买入条件，错误地理解为买企业，而忽悠了买入股票的价格位置，鼓励投资者在任何价格上都可以买入股票做价值投资。道升早就发现了第三项错误，即只有在股票价格很低时，小于未来现金流的折现值时才能买入股票。但是对于价值投资是买企业、永远持股不动的传说有些迷惘，相信价值投资就是为了分红。后来在我阅读了孙子兵法以后，才恍然大悟，知道了巴菲特的价值投资之所以取得成功在本质上是站尽了地利。于是我在《道升随笔690：读孙子兵法有感（3）》中深刻地阐述了巴菲特的价值投资理论靠分红保本，靠牛市吹泡泡的过程赚钱。所以从赚钱的角度来讲，价值投资与价格投机没有两样，都是靠牛市吹泡泡的过程赚钱。但由于价值投资者能够持股3~5年靠分红保本，所以真正的价值投资者在套牢以后不会割肉出局，会死抗几年靠分红自然解套。因此价值投资者在买入股票以后不会设立止损位，也不会止损。大部分股民喜欢做没有业绩支撑的垃圾股，这类人我称为干蚂蝗。还有一些人喜欢在高位做长线投资，被套以后又拒绝割肉出局，死抗到底不出来，这类人我称为水蚂蝗。这两类人在熊市里相当地被动，由于在买入股票时市盈率很高或者根本没有收益，所以不可能在几年内靠分红保本，在熊市下跌行情中亏损惨重，很难解套。而真正的价值投资者一方面要求自己在很低的价格上买入股票，另一方面在选择股票时要求上市公司在3~5年内能够继续地成长，保持成长的稳定性。那么价值投资者才可以实现靠分红保本的基本目标。在大熊市以后的3~5年时间里一般都会出现一波牛市行情，价值投资者会在牛市行情里赚到大钱。
巴菲特从来没有自己写过一本书，都是别人替他写的。所以通过别人的手写巴菲特自己的故事有些失真就难免了。巴菲特对于别人写的书从来不说好歹，只是笑一笑，所以才导致了市场上流传的价值投资理论变形。我们学习的价值投资有以下几项误区：
1、价值投资就是买企业很对，但是人们忽略了买入条件。所以这种只买企业的方式不能实现3~5年时间里靠分红保本，等于自杀。
2、价值投资就是为了分红。是分红收益大还是牛市上涨行情的收益大？说这种话的人等于脑子进水了。
3、买入企业以后长期持有，不卖出股票。真正的价值投资者看到股价上涨了N倍以后自然会想平仓出逃，一般会很文雅地说“价值兑现了”。长期持有市盈率太高的股票不可能保证每年分红至少高达15%的收益率。为了赚钱的高效率，价值投资者在本质上仍然要靠牛市上涨行情吹泡泡的过程赚大钱。
当我们认识到了价值投资也是一种很聪明的价格投机以后，自然会明白价值投资在本质上就是靠分红保本，靠牛市上涨行情赚钱。如果我们承认这是价值投资的本质，那么如何处理价值投资的操盘手法自然就清楚了。为了保证投资者在买入股票以后在3~5年以内靠分红保本，那么我们一定要选择有稳定收入的股票。所以，我们在选择股票时尽量让上市公司在未来5年里有稳定的成长性，至少在5年内业绩不能出现大幅滑坡，也不能倒闭。这样，价值投资者为了保证在5年里靠分红保本必须要求买入的上市公司在5年内业绩稳定。因此价值投资者在选择股票时要求上市公司的产品壁垒要高，尽量避免其它公司进来竞争，并且在市场上还要有充分的拓展空间，那么自然会在未来几年里保证业绩会逐年增长。所以，价值投资者只选择成长性的明星股建立仓位，绝对不会炒作垃圾股。
虽然在多数时间里行情不可能大跌到价值投资的买入条件。但我们一样可以利用价值投资的理念。例如只炒前景好、能够长期成长的股票。这类股票由于业绩有长期的成长性，主力敢于炒作，知道在炒高了股价以后由于上市公司的成长性过几年业绩又会大幅提高，出货就容易多了。所以大黑马一般都出自成长性股票。基于这样的思维，道升只炒业绩好而且成长性也好的股票。这类股票主力炒作的机率比较大，而垃圾股只把希望寄托在资产重组上。而资产重组多半是假的，主要用于暂时性的炒作上。所以炒作低价垃圾股从概率上来讲胜算不大。
引入了“买入企业”的概念以后，我们在选择股票时就会更加小心谨慎，反复研究上市公司，不会随意或者随手买入股票了，即使现在的市场价格根本不满足价值投资，在“买入企业”的概念支撑之下可以让我们少犯许多低级错误。在不满足价值投资的市场条件下，我们一方面要融入价值投资的理念来选择股票，另一方面我们也要使用技术操盘手法来做趋势行情。当成长性股票被选择出来以后不一定会上涨，还人看主力的脸色行事。所以在选择股票时从技术上判断主力的操盘意图十分重要，不然你选择出来的股票虽然很好，可能就是不涨。我们可以从K线颗粒的排列形式来判断主力的控盘能力，寻找到资金实力最强的主力。当我们选择出来的股票具有很强的成长性，未来业绩增长稳定，前景看好，又有大主力机构驻扎在里面操纵股价，那么持有这样的股票才容易赚到大钱。
即使你捉到了大黑马也不一定赚得到钱。心态的稳定性也是十分重要的。中国人喜欢说空话和说大话，理论一套一套的，可是具体的投资措施没有，不太讲究投资的细节。如果我们在投资中不重视投资细节，那么投资股票不容易成功。心态的稳定性可以从两个方面来解决。一是我们在选择股票时只炒作成长性股票，那么在你买入股票时你就知道此股不可能套死你，所以买入股票以后不会疑神疑鬼，一遇到回调行情就出逃。二是要使用周K线和月K线来操盘。这样才可能不被行情忽悠，也不会被主力的小伎俩忽悠。可是一般的投资者认为周K线和月K线上的震荡幅度过大，真正看到了周K线或者月K线上出现下跌趋势时下跌幅度已经很大了，在心理上承受不了周K线和月K线上形成的亏损幅度。可是道升自己在投资实践中发现，只要在操盘时多使用周K线和月K线看盘，一样可以提前发现回调的强阻力位，也一样可以提前作好回调减仓的准备。只要炒作成长性股票，买入价格在当时的行情里还算合理，又使用了周K线操盘，那么一般都能持住股票，为做一波比较大的趋势行情提供了心理上的基本保障。
在中国投资市场里对巴菲特的争论最大。在熊市里只要巴菲特一被套，整个中国股票投资界都会幸灾乐祸，媒体上攻击巴菲特的文章开始泛滥，好像巴菲特不怎么样，还不如这些写文章的人。道升根据自己的投资实践和长期的总结和观察，发现对巴菲特不太恭敬的人几乎都是技术性操盘的人，大部分都是一些不看基本面的短线客。这类人在股市里搞油了以后也可以赚点钱，但一般都跑不赢大盘指数。我可以肯定地说，这类人由于业绩不太稳定，还可能在牛市里亏钱，那么想实现每年都平均赚20%以上的利润比登天还要难。有一点十分清楚，攻击巴菲特的人其实没有把价值投资理论搞清楚，只是一知半解，然后在自我膨胀中忘记了自己是谁。价值投资在赚钱的本质上与价格投机客没有两样，都是靠牛市行情的上涨过程赚钱。而价值投资者由于选择了成长性的股票和很低的价格买入，结果可以实现在3~5的里靠分红保本。而投机客没有意识到靠分红保本的好处，可以不设止损位，套牢后死抗3~5年也能靠分红保本。正由于价值投资者不搞止损，知道自己3~5年肯定解套，还能赚大钱，所以持股心态特别好，持股非常稳定，可以说不赚钱绝对不会平仓出来。而投资客主要是跟进趋势行情炒作，实际操盘手法主要是追涨杀跌。结果风险很高，赚钱效率也低下，最后投机客赚的钱比价值投资者少得多。
价值投资者还有一个好处，可以在熊市大跌以后在满足买入条件时果断地逆势主动买套，这对大资金进场建立仓位非常有好处。而价格投机客没有分红保本的意识，只知道做趋势行情，所以在价值投资者进场时投资客会站在市场外边嘲笑那些价值投资者的主动买套的行为，认为这类人很傻。巴菲特经常在买入股票以后行情还会继续下跌30%~50%的幅度，所以经常会引来旁观者的嘲笑。2008年年底到2009年年初时，你在证券公司或者期货公司或者在电梯里经常会听到人们在嘲笑巴菲特又被深度套牢。可是过了大半年以后，巴菲特又赚了近10倍的利润。而那些嘲笑他的人可能还没有赚到50%，而其中大部分人还可能出现了亏损。因此，道升一直认为，那些嘲笑巴菲特的人其实不了解巴菲特，也不知道巴菲特的投资手法，人家巴菲特就是为了赚大钱才买套。而中国大部分趋势交易者认为买牢就是失败，就是错误。而人家主动买套是没有风险的，可以在3~5年内靠分红保本。可是一旦在3~5年里遇到一波牛市行情，那不赚死才怪了。
前天我买入了一本书《五线谱
作者从16岁开始炒股，炒股20年，今年36岁。从书中可以看出，作者人年青，在写书时表现出了情绪化，情绪不太稳定，在对巴菲特的炒作手法上没有搞清楚以前以一种情绪化的方式抨击巴菲特的投资手法就显得幼稚了一些。他认为巴菲特的炒股手法不应该采用，理由如下：
1、从巴菲特公司的收益组成来看，主要是保险收益，而股票收益所占比例很小。所以他认为巴菲特主要是位企业收购专家，而不是市场炒股专家。道升认为作者首先犯了一项逻辑错误，一位企业的收购专家难道就不能成为一位炒股专家？作者以巴菲特公司在股票收益上少为证据来说明巴菲特不是炒股专家显然在逻辑上站不住脚。道升认为，许多股民之所以亏损，不是技术水平不高，而是由于没有一点收购企业或者并购企业的思想，在买股票时只想单纯地做短线投机，眼光只盯在行情的涨跌上，缺少了长远的眼光和战略发展眼光，所以在股票价格上追涨杀跌，结果两手空空，亏损严重。如果投资者在买入股票以前有并购企业的思想，或者用购买企业的思想来选择股票，那么选择出来的股票不会今天买入明天就心里发慌，一定能够持股很长一段时间。道升认为，选择股票时多从买入企业的角度来考虑，那么选择出来的股票收益会更稳定，关键是持股心态会更好。
2、中国上市公司不规范，做假账，生存能力差，不实合做价值投资。道升认为，美国上市公司一般做假账，安然不是垮了吗？此公司做了十几年的假账也没有人看得出来。不要以为美国什么都好，美国上市公司骗起人来一样不含糊。价值投资只是股票投资赚钱的一种方法，赚钱的机理与投机客一样，都是靠行情的上涨过程赚钱。可是价值投资者抓住了事物的主要矛盾。一是要在很低的价格上买入股票，二是只做产品壁垒高的上市公司，三是上市公司成长性要好。这些理念就是不做价值投资也可以应用起来，应该说做价格波动投机一样可以把价值投资中好的东西和手法应用起来。一样可以收到很好的投资效果。在中国股票市场里，只做最好的股票赚钱才会更多。不管当时的股市价格满不满足价值投资的买入条件，我们都可能把价值投资的理论应用到价格投机之中，或者说价值投资与价格投机并不矛盾，它们的赚钱形式一样，都是靠牛市上涨的过程赚钱。
3、巴菲特有世界一流的专家学者帮助他分析上市公司，他有一个团队在帮助他实施价值投资，可是股民没有这种条件，所以股民不适合做价值投资。有专家团队帮助分析的股票当然好，分析范围也比较宽，但对于个人投资者来说，可以只做自己了解的股票。道升认为，价值投资不管个人投资者与机构投资者都可能做，但做得好的人不多。为什么呢？一是对价值投资理解不透，实施不了。二是耐心不够。想一想一年可能只做一单，平时都在看盘或者根本不看盘，多数股民有这么好的耐心吗？根本办不到。
翻开书中作者的简介，原来作者是位台湾的股评家。早年在台湾报纸上参加炒股比赛取得了三次冠军，后为就为了机构的行情分析师。我买此书的目的就是想从另外一个角度来观察巴菲特，但让我有些遗憾。我不但没有赞成作者的观点，反而让我更加相信巴菲特的价值投资理念是完全正确的。作者显然太年青了，在自己没有搞清楚价值投资以前，在强烈的主观愿望驱使下抨击价值投资理论刚好显示出作者自身的缺陷，好像自己取得了几次报纸上的冠军比赛就不知道自己姓谁了，以情绪化的方式批评巴菲特就显得有些嫩了。其实从此书中可以看出中国投资者的主流思想，也披露了我们不知道的一些巴菲特的轶事。此书还是可以翻一翻的。
在书中第二章里作者说了一个投资的黄金方程：
money=Mind（理念）+Opportunities（机会）+Mormal（平常心）+Expertise（专业）+Year（时间）
此黄金方程由五部分组成，好像组成了五线谱。作者认为在五线谱里各部分所占比例关系如下：
Mind
Opportunities
Mormal
Expertise
Year
MONEY
不过道升认为没有哪部分不重要，每个部分都非常重要。于是道升认为：
Mind
Opportunities
Mormal
Expertise
Year
只要我们抓住了利滚利这项赚钱的基本法宝，再根据黄金方程中显示的内容来理解投资者必须满足这五项基本要素才可以投资赚钱。不管你是做什么投资的，投资理念如何，最后还得靠利滚利来完全财富的积累过程。MONEY的黄金方程和利滚利的投资策略会让我们在投资中上一个新台阶，我们应该反复理解和参悟才对。
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