分级基金套利概述
(2010-12-03 08:23:46)
标签：
双禧100双禧a双禧b申购拆分卖出买入合并赎回套利分类：
创新型基金分级基金在证券市场存在转让、申购/赎回两种交易方式，其中转让价就是市场价格，而申购/赎回价却使用的是基金净值。转让交易由于是股票交易市场投资者之间的市场行为，交易价存在较大波动性，而基金净值波动稍小，从而市场价和基金净值之间经常存在价差。LOF和ETF基金也是存在这种现象，但是LOF/ETF折价溢价都很低，套利非常难。而分级基金由于存在杠杆现象，交易价格的波动相对就要剧烈得多，这就造成了套利的机会较多。
分级基金之所以存在套利空间，主要是由分级基金的交易机制支撑的：
1． 基金的主份额和分级份额都允许在场内（证券交易所）交易：其中主份额的交易行为叫做申购赎回，这和开放式基金一样，区别就是可以场内进行操作；而分级份额的交易行为叫做转让，这和股票一模一样。
2． 分级基金份额可以按一定的比例合并成基金主份额，从而分级基金可以变相进行申购和赎回；基金主份额可以拆分成一定比例的分级基金，从而主份额也可以变相使用市场价格卖出。
下面以基金双喜为例子，来谈谈分级基金套利的基本情况。
双禧中证100分级基金基本情况：
分级基金：双禧A(150012)，双禧B(150013)。
分级基金构成：双禧A、双禧B的基金份额配比始终保持4∶6
分级基金净值计算：1．四份双禧A与六份双禧B构成一对组合，一对组合的净值之和等于十份双禧100的净值。
2．双禧A的约定年收益率为一年期银行定期存款年利率加上3.5%。3．计算出双禧A的净值后，根据双禧100、双禧A、双禧B份额净值的关系，可以计算出双禧B的份额净值。
由上诉基金的资料我们就可以大概得出套利的基本情况：由于4份双禧A与6份双禧B的净值之和等于10份双禧100的净值，那么如果市场上4份双禧A与6份双禧B的价格之和大于或小于10份双禧100的净值之和，当这个差距达到一定幅度，使得套利操作有利可图，那么套利就是有意义的。
套利成功的条件
套利操作需要成本，这个成本就是交易费用，包括申购和赎回费用、买入和卖出手续费。如果套利操作所得收入大于成本，那么套利成功。
套利的两种方式
申购拆分卖出
操作方法：申购双禧100份额，然后拆分份额为双禧A与双禧B，接着卖出双禧A与双禧B。
成功条件：如果4份双禧A与6份双禧B的价格之和大于10份双禧100的净值之和，当这个溢价达到一定幅度，使得套利操作有利可图。
买入合并赎回
操作方法：买入双禧A与双禧B份额，然后合并为双禧100份额，接着赎回双禧100份额。
成功条件：如果4份双禧A与6份双禧B的价格之和小于10份双禧100的净值之和，当这个折价达到一定幅度，使得套利操作有利可图。
下面一张表演示了如何计算套利条件是否满足，收益为正，这表明满足套利条件，套利是可成功的。
双禧中证100分级基金套利计算示例
计算参数【2010-12-10】
说 明
主份额净值：
1.075
主份额：
双禧100份额
稳健份额价格：
0.994
稳健份额：
双禧A份额
激进份额价格：
1.202
激进份额：
双禧B份额
场内基金申购费率：
1.20%
场内基金赎回费率：
0.50%
证券交易市场交易费率[假设]：
0.06%
申购卖出套利
基金资产
申购费
申购总投入
申购10份主份额:
10.7500
0.1290
10.8790
基金资产
卖出手续费
卖出后所得现金
拆分成4份稳健份额：
3.9760
0.0024
3.9736
拆分成6份激进份额：
7.2120
0.0043
7.2077
总成本[基金申购资产加申购费]：
10.8790
总收入[基金卖出后资产]：
11.1813
总收益：
2.779%
买入赎回套利
基金资产
买入手续费
投入
买入稳健份额4份：
3.9760
0.0024
3.9784
买入激进份额6份：
7.2120
0.0043
7.2163
赎回手续费
赎回后所得现金
合并成10份主份额:
10.7500
0.0538
10.6963
总成本[基金买入资产加手续费]：
11.1947
总收入[基金赎回后资产]：
10.6963
总收益：
-4.453%
最近市场低迷，但是又让人总感觉市场跌无可跌，上涨的冲动十足。此时，双喜B已经按捺不住冲动，开始了溢价，准备好了套利双喜基金了吗？
本站仅提供存储服务，所有内容均由用户发布，如发现有害或侵权内容，请
点击举报。
