从当前3大类股票形态谈中期选股策略

投资，就是永远考虑未来的事情。

自08年10月大盘见底以来已经2年了，至今几千只股票基本上可以归堆成3大类状态的：

1，迄今见底后的最大涨幅高点还远远低于07年大牛市时的峰值

2，09年反弹中涨幅已经超过或者接近了07年的峰值，但是10年的调整中被大幅打压下去至今难以接近前期高点

3，08年之后扶摇直上基本始终保持向上且不但越过了07年峰值，且本论2317反弹后再次创出新高或者接近前期高点

（上述都以上市年头超过3年为主要对象，刚上市1年多的没啥意义，不用看）

 

2年时间说长不长说短可也不短了，为什么出现如此差异巨大的现象？这种差异性又对当前和未来有哪些值得思考的地方？

 

第一类的企业主要有2种，强周期大市值品种，以及弱周期中价值释放已经非常充分的品种为主。总之一句话，是属于上一轮经济周期中极端受益且又被充分炒作过的品种，但在新一轮的经济周期中转为基本面的长期收缩态势。此外也包括一些行业特性并未出现根本性颠覆，行业弹性比较小，但是在大牛市中被过度高估的企业，虽然其未来还会平稳发展但是估值显然是跟不上了。

 

第二类企业表面其所在行业在新的经济周期内依然具备充分的发展空间，甚至某些方面显现出非常乐观的迹象。此外也包括一些周期性很强并直接受益于08年底经济刺激政策的行业，处于最为旺盛的需求阶段。但09年末见顶后大幅回落至今距离高点很远，也说明这类企业的冲劲更多在于弹性高+预期乐观，中长期的前景其实并不算明朗。

 

第三类企业属于市场一致性预期非常高的类别，既从行业属性角度而言中长期的扩展性发展态势很明确，又从微观角度体现出了一定的“好企业”的证据或者某些充分而具体的噱头。

 

以上3大类的股票即构成了当前市场的分化结构的现状，其实也指向了未来几个月到1年内区间投资方向上的一些启示：

作为第三类企业而言，现状非常美好。但是我们需要知道，在很高的一致性预期下的高溢价企业，其未来1,2年左右的回报弹性将是很低的，除非持续的出现基本面的正面突变。作为这类企业中的优秀代表而言，较低的波动性+企业正常盈利增长幅度的收益水平，可能是比较大概率的事件。而如果不幸其中的浑水摸鱼者在此过程中被揭下了画皮，那么将面临残酷的向下双杀局面。

【中期评估：正确的回报率：较低   错误的损失率：很高】

 

作为第二类企业而言，是美好预期与不确定之间的纠结状态。其中云开雾散的将最终跻身到第三类企业那种“行业中长期预期明朗，企业个体预期确定性高”的明星行列，其业绩的明朗+估值的再次热切将导致正面弹性的增加;而逐渐被证明“不过是个传说”类别的，则不但业绩逐渐见光死且概念光环也将逐步褪色。

【中期评估：正确的回报率：高   错误的损失率：很高】

 

而第一类企业正处于一种被市场唾弃的境地，其未来的一致性预期很悲观。但在这些其中，也一定隐藏着被错杀或者受到没理由的连带责任的投资标的。这类企业的未来成长点往往没有被市场正确的识别和认知，因此被统一扫进“没有成长性”的垃圾桶。当这种成长性显现的时候，即使很小的突破也会带来业绩和估值的双面向上纠偏（但是不要期望其重现大牛市中的疯狂弹性）；而如果确如市场所料进入长期的收缩，则基本上向下幅度只取决于业绩的向下空间。

【中期评估：正确的回报率：较高   错误的损失率：低】

 

当然，上述的分析基于一个前提：市场处于当前态势和结构化特征。如果市场发生突变，比如第二类企业大幅调整，第一类企业强势反弹，第三类企业也明显下跌等等变化，那么毫无疑问上述的结论也将出现很大的调整，3大类企业的风险机会配比将再次进行洗牌。

 

3个重要说明：

1，上述都是指的行业中的中坚企业，是有实实在在经营基础或者资源基础的企业。那类完全属于纯忽悠或者盘子极小完全靠敢死队冲起来的东西，不谈也罢。

 

2，此文更多谈的是中长期（几个月到1年左右）的一种衡量和思维倾向，作为短期或者真正长期的投资而言，衡量的标准和倾向性又会大不相同，这点需要特别注意。对于长期选股的策略，1年半前就开始总结强调，目前没有任何修正。

 

3，这里更多是对于完全持币状态下如何介入市场具有参考性，对于早已满意自己的持股的人而言，是否寻求下一个阶段（每一个阶段）都要通过调仓换股以获取更好的收益（同时承担换股错误的风险），那是个很个人化的选择了，这里不再罗嗦。